纺织服饰2026H1行业总结：品牌服饰个股业绩分化，成衣制造Q2环比改善

纺织服装 2026-09-06 杨莹,侯子夜,王佳伟国盛证券胡冠群

2026H1板块收入利润稳健增长，个股业绩分化：
- 收入/归母净利润同比分别增长8.3%/8.3%，毛利率56.4%，同比+0.6pct。
- 个股表现分化：比音勒芬（收入+24%，扣非归母净利润+21%）、森马服饰（收入+9%，归母净利润+47%）、安踏体育（收入+13%，剔除一次性利得后归母净利润+13%）、罗莱生活（收入+5.5%，归母净利润+34.4%）。
2026H2展望：
- 终端表现健康，费用管控提升运营效率。
- 预计收入及利润同比增速较H1放缓。

2026H1收入同比下降，利润表现弱于收入：
- 收入/归母净利润同比分别下降8.0%/-10.8%。
- Q1/Q2收入同比分别下降14.0%/-6.3%，归母净利润同比分别下降36.7%/-30.0%。
2026H2展望：
- 订单层面：品牌商期货下单意愿保守，关注下游品牌公司经营情况。
- 利润率层面：原材料价格波动、人力成本上升导致2026Q3利润率同比存在压力，2026Q4或有希望环比改善。

2026H1居民金饰购买承压，板块收入下降，利润表现分化：
- 营收同比下降7.4%，归母净利润同比增长26.3%。
- 老凤祥/周大生利润降幅较大，潮宏基/老铺黄金利润增长表现优异。
2026H2展望：
- 品牌公司加大渠道优化和产品差异化力度，利用节假日营销推动销售。

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2026H1纺织服饰行业核心数据表现如何？

2026H1品牌服饰板块收入利润稳健增长，同比分别增长8.3%，毛利率提升0.6pct。个股表现分化，比音勒芬、森马服饰、安踏体育、罗莱生活收入利润均实现增长。成衣制造收入同比下降8.0%，利润表现弱于收入。黄金珠宝板块营收下降7.4%，但归母净利润同比增长26.3%

纺织服饰行业未来发展趋势如何？

品牌服饰终端表现健康，费用管控提升效率，但预计H2收入利润增速放缓。成衣制造方面，品牌商期货下单意愿保守，原材料和人力成本对利润率造成压力，Q4或有环比改善。黄金珠宝行业需关注品牌公司渠道优化和产品差异化策略，节假日营销或推动销售

本报告重点分析了哪些方向？

报告重点分析了品牌服饰、成衣制造、黄金珠宝三个细分赛道的业绩表现。品牌服饰关注个股业绩分化，成衣制造聚焦收入利润同比变化，黄金珠宝则关注居民金饰购买承压下的板块利润分化情况

当前纺织服饰市场现状如何？

当前品牌服饰市场呈现稳健增长但个股分化态势，成衣制造行业面临收入下降利润承压挑战，黄金珠宝板块营收下降但利润增长分化。整体市场受消费环境、成本波动等多重因素影响，各细分赛道表现存在差异

本报告提示了哪些风险？

报告提示消费环境波动、门店及电商业务不及预期、汇率波动、测算误差等风险。品牌服饰需关注H2增速放缓可能，成衣制造需警惕原材料和人力成本压力，黄金珠宝需关注节假日营销效果不确定性