恩捷股份2024年半年度业绩略低于预期,营业收入47.83亿元,同比下降14.1%;归母净利润2.91亿元,同比下降79.3%。主要受隔膜产品价格快速下滑影响,公司盈利能力承压。
公司正推进新一代产线及海外产能布局以应对竞争。新一代产线单线产能超2亿平米,成本有望显著下降,将于2024下半年安装调试,2025年开始投产。同时,公司加速海外产能建设,在美国投建7亿平米涂布隔膜产线,并拟建匈牙利二期湿法隔膜项目,2024上半年海外营收占比达20%,毛利率远高于国内。
维持“增持”评级,下调2024-2025年EPS至0.67/1.02元,预测2026年EPS为1.40元。参考可比公司2024年平均估值1.15倍PB,给予目标价31.82元。
风险提示:新能源汽车销量不及预期,竞争加剧。