汽车及汽车零部件行业研究：海外电池厂2024年半年报总结&格局分析：日韩量利承压，加码欧美布局

交运设备 2024-08-18 陈传红国金证券 dede

外资量利承压，内资份额崛起

日韩电池厂：
- 累计装机量：2024年1-6月，日韩电池厂累计装机97GWh，同比增长0.4%，市占率27%，同比下降5.8个百分点。
- 主要公司：
  - LG：动力出货承压，电池收入327亿元，同比下降30%，营业利润10亿元，同比下降58%。
  - 松下：装机承压，盈利扭亏，电池收入114亿元，同比下降12%，营业利润11亿元，同比增长254%。
  - 三星SDI：电池、隔膜亏损扩大，电池收入82亿元，同比下降58%，营业利润-24亿元，同比下降继续扩大。
  - SK on：电池、隔膜亏损扩大，电池收入82亿元，同比下降58%，隔膜收入3.3亿元，同比下降59%。
内资电池厂：
- 累计装机量：2024年1-6月，宁德时代、比亚迪、中创新航、亿纬锂能、国轩高科、欣旺达累计装机236GWh，同比增长29%，市占率65%，同比增长3.3个百分点。
- 主要公司：
  - 宁德时代：电池营业收入737亿元，远超日韩电池厂总和；营业利润196亿元，远超同期利润。
  - 比亚迪：装机量57.5GWh，同比增长22%。
  - 中创新航：装机量16.7GWh，同比增长34.6%。
  - 亿纬锂能：装机量9GWh，同比增长38.2%。
  - 国轩高科：装机量7.8GWh，同比增长18.5%。
  - 欣旺达：装机量7.5GWh，同比增长62.4%。

2. 海外产能建设 & 新技术

日韩电池厂：
- 美国：合计投建电池产能超600GWh，其中已投产137GWh，建设中519GWh。
- 欧洲：合计投建电池产能超200GWh，其中已投产78GWh，建设中153GWh。
新技术：
- LFP、4680电池及固态电池等新技术正在快速发展。

电池投资时钟理论：2024年一季度电池、结构件等环节龙头业绩超预期，龙头逻辑兑现中。部分龙一产能利用率较高环节龙二边际向好，如隔膜、电池以及结构件环节。
出海链：具备技术专利优势、差异化产品和海外产能布局的锂电板块头部企业有望迎来新一轮份额、盈利提升周期。推荐宁德时代、亿纬锂能等电池龙头；材料公司建议关注恩捷股份、星源材质、科达利、容百科技、湖南裕能、天赐材料、新宙邦等头部企业。