2024年半年报点评：行业整体盈利承压，海外战略+新品布局打造差异化竞争

公司2024年上半年营收86.34亿元（+1.24%），归母净利润0.43亿元（-87.66%），扣非后归母净利润0.03亿元（-99.07%）；其中2Q2024营收43.86亿元（+5.97%），归母净利润-0.02亿元（-101.43%），扣非后归母净利润-0.18亿元（-117.73%）。PET产销平稳增长，上半年产量138.86万吨（+8.35%），销量135.45万吨（+11.76%），毛利率2.13%（虽下滑但仍高于行业）；下半年MEG一期投产将降低成本。

行业方面，国内产能快速扩张至1883万吨（+20%），加工费承压，但扩张周期即将结束，未来前景广阔。公司推动海外产销一体化：印尼设仓储，中亚、印尼销量分别增54.46%、30.13%，海外营收占比36.49%；尼龙利亚30万吨PET项目预计2025年底投产。新产品凯普奇上半年净利润0.09亿元，成为新增长点。

投资建议：公司完成重庆万凯三期，MEG项目将强化成本控制优势。预计2024-2026年归母净利润分别为1.97、3.66、5.38亿元（EPS 0.38、0.71、1.04元），对应PE 26x、14x、10x，维持“推荐”评级。

风险提示：原材料价格上升、项目建设进度不及预期、下游消费不及预期。