贵金属周报：美8月非农支持降息25基点，金银走势不确定性增加

摘要与核心观点

本周黄金、白银收跌，白银跌幅大于黄金。COMEX黄金2412下跌0.03%，收报2526.8美元/盎司；COMEX白银2412下跌3.00%，收报28.270美元/盎司。

重要资讯

• 美国经济放缓迹象：7月JOLTS职位空缺下降至2021年初最低点，裁员增加，引发市场预期经济放缓，导致美元回落、利率下降，利好黄金。
• 就业市场疲软：8月ADP就业人数增9.9万人，远逊预期，证实就业市场疲软，市场加大美联储降息50基点的押注。
• 非农就业数据：8月非农就业增14.2万人，低于预期，失业率降至4.2%，支持美联储降息25基点，贵金属出现抛售。CME“美联储观察”显示，降息25基点概率为73%，降息50基点概率为27%。

操作建议

• 黄金：连续两周高位震荡，涨势趋缓，投资者观望。若金价不能稳定在2500关口上方，短线存在回调风险。
• 白银：近两周试探4月中旬高点压力后回调，重回120均线下方，走势不确定性增加。5月初低点和8月初低点（约27美元）附近有明显支撑。

宏观分析

• 经济放缓信号：8月ISM制造业PMI上升至47.2，仍低于50，就业分项略有改善，缓解美联储对劳动力市场疲软的担忧。
• 就业数据持续降温：8月非农就业增14.2万人，低于预期，失业率首次下降，支持美联储降息25基点。

CFTC非商业持仓及ETF持仓

• 黄金：非商业净持仓减少6887张至287,558张，ETF持仓持平于862.74吨，需关注长期投资者支持。
• 白银：非商业净多仓减少6127张至46,059张，SLV持仓增加约7吨。

技术分析

• 黄金：连续两周高位震荡，若不能守住2500关口，短线回调风险。
• 白银：重回120均线下方，走势不确定性增加，27美元附近有支撑。

下周关注重点

• 通胀数据：美国CPI（预计环比涨0.2%）、PPI。
• 欧洲央行货币政策：关注鸽派意外对美元和黄金的影响。
• 其他数据：密歇根大学消费者信心指数初值。