美国8月非农就业点评：预计9月降息25基点仍是基准场景

全球宏观 预计9月降息25基点仍是基准场景—美国8月非农就业点评 美国8月非农新增就业14.2万人，预期16万人，前值修正至8.9万人。8月失业率降至4.2%，持平预期，前值为4.3%。劳动参与率维持在62.7%，与预期和上月一致。8月平均时薪同比增速回升至3.8%，高于预期的3.7%，上月为3.6%；平均时薪环比增0.4%，高于预期的0.3%，上月修正为-0.1%。平均每周工时为34.3，预期34.3，前值34.2。 蔡瑞,CFACarl.Cai@bocomgroup.com(852)37661808 李少金Evan.Li@bocomgroup.com(852)37661849 8月非农新增就业数据略有反弹但仍不及预期，且此前两月数据再度大幅下修。美国8月非农新增就业14.2万人，从气候因素影响中有所恢复，但仍低于预期的16万人。值得注意的是，此前两月数据再度下修，6月新增就业由17.9万人修正至11.8万人，而7月数据由11.4万人下修至8.9万人，前两月合计大幅下修8.6万人，近三个月非农新增平均为11.6万人。 制造业就业趋冷，而服务业、政府部门新增就业回升。分部门，商品部门新增就业回落，仅新增1万人，而上月为2万人。建筑业新增就业3.4万人，较上月明显增加，但制造业部门减少了2.4万人，也与近期ISM制造业PMI疲弱走势一致。但服务业部门和政府部门新增就业有所回升。政府部门新增就业2.4万人，服务业部门则由上月的5.4万人升至10.8万人，其中，教育保健（+4.7万人）、休闲酒店（+4.6万人）为主要贡献项，而零售业减少1.1万人，为主要拖累项。 失业率回落、时薪及工作时长回升，一定程度上反映了就业市场整体仍算稳健，并没有全面意外转弱。 家庭就业调查显示：1）供给端平稳：8月工作人口增加21.6万人，其中劳动力人口增加12万人，劳动力参与率维持不变在62.7%。新增失业人口减少4.8万人，上月因飓风影响而导致失业人数大幅上升35.2万人，此番失业人数减少也推动失业率降至4.2%。2）需求端转弱：本周稍早公布的职位空缺数意外降至767万人，不及预期的810万人，就业缺口收窄到51万人，而职位空缺数与失业人数之比降至1.07附近，甚至已经低于2019年水平，以及美联储合意的1.2。 工资及工作时长均回升。8月平均时薪同比增速回升至3.8%，而时薪环比增速0.4%，均超市场预期，且高于前值。8月平均每周工时亦由34.2再度回升至34.3。 后市观察：8月非农就业数据好坏参半，但市场仍提高降息押注，9月降息25基点和50基点概率均为50%左右。8月非农数据公布前，疲弱的制造业PMI、职位空缺数、ADP就业人数意外放缓均一定程度上加剧了市场衰退担忧。8月全球央行大会上，鲍威尔已释放明显的降息信号，9月降息几成定局，但我们认为降息25基点仍是基准情形，当前就业市场的放缓尚未全面转弱至衰退时期的水平，因而尚不支持大幅降息。同时，美联储如果大幅降息有可能释放不利的信号，加剧衰退恐慌。美国将于下周四公布8月CPI数据，作为9月会议前的最后一份重要参考数据，预计仍会对降息幅度、路径有着重要影响。 资料来源: Macrobond，交银国际 资料来源: Macrobond，交银国际 资料来源: Macrobond，交银国际 资料来源: Macrobond，交银国际 资料来源: Macrobond，交银国际 资料来源: Macrobond，交银国际 资料来源: Macrobond，交银国际 资料来源: Macrobond，交银国际 资料来源: Macrobond，交银国际 资料来源: Macrobond，交银国际 资料来源: Macrobond，交银国际 资料来源: Macrobond，交银国际 交银国际 香港中环德辅道中68号万宜大厦10楼总机: (852) 3766 1899传真: (852) 2107 4662 评级定义 全球宏观 分析员披露 本研究报告之作者﹐兹作以下声明﹕i)发表于本报告之观点准确地反映有关于他们个人对所提及的证券或其发行者之观点;及ii)他们之薪酬与发表于报告上之建议/观点幷无直接或间接关系;iii)对于提及的证券或其发行者﹐他们幷无接收到可影响他们的建议的内幕消息/非公开股价敏感消息。 本研究报告之作者进一步确认﹕i)他们及他们之相关有联系者【按香港证券及期货监察委员会之操守准则的相关定义】幷没有于发表研究报告之30个日历日前处置/买卖该等证券;ii)他们及他们之相关有联系者幷没有于任何上述研究报告覆盖之香港上市公司任职高级职员;iii)他们及他们之相关有联系者幷没有持有有关上述研究报告覆盖之证券之任何财务利益，除了一位覆盖分析师持有世茂房地产控股有限公司之股份，一位分析师持有英伟达之股份。 有关商务关系及财务权益之披露交银国际证券有限公司及/或其有关联公司在过去十二个月内与交通银行股份有限公司、国联证券股份有限公司、交银国际控股有限公司、四川能 投发展股份有限公司、光年控股有限公司、七牛智能科技有限公司、致富金融集团有限公司、湖州燃气股份有限公司、LeadingStar(Asia)HoldingsLimited、佳捷康创新集团有限公司、武汉有机控股有限公司、巨星传奇集团有限公司、安徽皖通高速公路股份有限公司、宏信建设发展有限公司、上海小南国控股有限公司、SincereWatch(HongKong)Limited、四川科伦博泰生物医药股份有限公司、新传企划有限公司、乐舱物流股份有限公司、途虎养车股份有限公司、北京第四范式智慧技术股份有限公司、深圳市天图投资管理股份有限公司、迈越科技股份有限公司、极兔速递环球有限公司、山西省安装集团股份有限公司、富景中国控股有限公司、中军集团股份有限公司、佳民集团有限公司、集海资源集团有限公司、君圣泰医药、天津建設發展集團股份公司、長久股份有限公司、乐思集团有限公司、出门问问有限公司、趣致集团、宜搜科技控股有限公司、老铺黄金股份有限公司及中赣通信(集团)控股有限公司有投资银行业务关系。 交银国际证券有限公司及/或其集团公司现持有东方证券股份有限公司、光大证券股份有限公司及InterraAcquisitionCorp的已发行股本逾1%。 免责声明 本报告之收取者透过接受本报告(包括任何有关的附件)，表示幷保证其根据下述的条件下有权获得本报告，幷且同意受此中包含的限制条件所约束。任何没有遵循这些限制的情况可能构成法律之违反。 本报告为高度机密，幷且只以非公开形式供交银国际证券的客户阅览。本报告只在基于能被保密的情况下提供给阁下。未经交银国际证券事先以书面同意，本报告及其中所载的资料不得以任何形式(i)复制、复印或储存，或者(ii)直接或者间接分发或者转交予任何其它人作任何用途。 交银国际证券、其联属公司、关联公司、董事、关联方及/或雇员，可能持有在本报告内所述或有关公司之证券、幷可能不时进行买卖、或对其有兴趣。此外，交银国际证券、其联属公司及关联公司可能与本报告内所述或有关的公司不时进行业务往来，或为其担任市场庄家，或被委任替其证券进行承销，或可能以委托人身份替客户买入或沽售其证劵，或可能为其担当或争取担当幷提供投资银行、顾问、包销、融资或其它服务，或替其从其它实体寻求同类型之服务。投资者在阅读本报告时，应该留意任何或所有上述的情况，均可能导致真正或潜在的利益冲突。 本报告内的资料来自交银国际证券在报告发行时相信为正确及可靠的来源，惟本报告幷非旨在包含投资者所需要的所有信息，幷可能受送递延误、阻碍或拦截等因子所影响。交银国际证券不明示或暗示地保证或表示任何该等数据或意见的足够性、准确性、完整性、可靠性或公平性。因此，交银国际证券及其集团或有关的成员均不会就由于任何第三方在依赖本报告的内容时所作的行为而导致的任何类型的损失（包括但不限于任何直接的、间接的、随之而发生的损失）而负上任何责任。 本报告只为一般性提供数据之性质，旨在供交银国际证券之客户作一般阅览之用，而幷非考虑任何某特定收取者的特定投资目标、财务状况或任何特别需要。本报告内的任何资料或意见均不构成或被视为集团的任何成员作出提议、建议或征求购入或出售任何证券、有关投资或其它金融证券。 本报告之观点、推荐、建议和意见均不一定反映交银国际证券或其集团的立场，亦可在没有提供通知的情况下随时更改，交银国际证券亦无责任提供任何有关资料或意见之更新。 交银国际证券建议投资者应独立地评估本报告内的资料，考虑其本身的特定投资目标、财务状况及需要，在参与有关报告中所述公司之证劵的交易前，委任其认为必须的法律、商业、财务、税务或其它方面的专业顾问。惟报告内所述的公司之证券未必能在所有司法管辖区或国家或供所有类别的投资者买卖。 对部分的司法管辖区或国家而言，分发、发行或使用本报告会抵触当地法律、法则、规定、或其它注册或发牌的规例。本报告不是旨在向该等司法管辖区或国家的任何人或实体分发或由其使用。本报告的发送对象不包括身处中国内地的投资人。如知悉收取或发送本报告有可能构成当地法律、法则或其他规定之违反，本报告的收取者承诺尽快通知交银国际证券。 本免责声明以中英文书写，两种文本具同等效力。若两种文本有矛盾之处，则应以英文版本为准。 交银国际证券有限公司是交通银行股份有限公司的附属公司。