建筑装饰行业跟踪周报：建筑板块中报业绩压力扩大，关注水利、出海等方向

建筑装饰行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·建筑装饰 建筑板块中报业绩压力扩大，关注水利、出海等方向 增持（维持） 投资要点 本周（2024.9.2–2024.9.6，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅-5.05%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-2.71%、-2.5%，超额收益分别为-2.34%、-2.55%。 行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）中非合作论坛北京峰会召开：会议提出未来三年中方单方面支持非洲重点举措。中方愿同非方在未来三年实施“中非携手推进现代化十大伙伴行动”，涵盖文明互鉴、贸易繁 荣、产业链合作、互联互通、发展合作、卫生健康、兴农惠民、人文交流、绿色发展、安全共筑十大领域，将支持非洲实施30个基础设施联通项 目，愿提供3600亿元人民币额度的资金支持，包括提供2100亿元人民币 信贷资金额度和800亿元人民币各类援助、推动中国企业对非投资不少于 700亿元人民币。中方对非支持的落地有助于加速非洲基础设施和产业完善，拉动海外工程和基础建材的需求，中非合作的深化有助于建筑央国企及以水泥为代表的基础建材企业把握增量需求机遇进一步开拓非洲市场。 周观点：（1）建筑板块2024年中报披露完毕，二季度收入和利润增速有明显下行趋势，现金流也有所恶化；2024年上半年基建投资增长保持平稳，但月度增速趋势有所回落，结构上看水利、铁路等细分领域投资表现良好，市政类投资表现较弱，基建板块相关子行业收入端和订单均有体现，下半年基建增速维持仍需项目继续落地以及准财政工具进一步发力；8月建筑业PMI较上月略有下降，新订单指数有所回升但仍处于较低景气区间，订单预期和施工节奏仍然偏弱；此前中共中央政治局召开会议审议 《进一步推动西部大开发形成新格局的若干政策措施》，后续预计相关政策推荐建议关推进有望加快西部地区基建和城镇化发展，拉动工程建设投资，建议关注水利、交运等结构上的需求有望受益领域；2024Q2建筑央企收入增速明显放缓，反应Q2基建投资和建筑行业压力显现，但仍看到央 企份额和经营质量持续提升，我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国电建、中国中铁，建议关注中国化学、中国核建等。 （2）出海方向：二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展，将进一步 深化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大范围、更高 水平、更深层次的区域合作，为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大空间；近期中非合作论坛北京峰会召开，中方愿提供3600亿元人民币 额度的资金支持非洲实施30个基础设施联通项目，中方对非支持的落地 有助于加速非洲基础设施和产业完善，拉动海外工程需求。2024年1-6月我国对外承包工程业务完成营业额同比增长4.7%，新签合同金额同比增长25.1%，对外投资平稳发展，基建合作是重要形式，海外工程需求景气度有望保持，海外工程业务有望受益，后续预计逐渐兑现到订单和业绩层 面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际、上海港湾，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：《2024~2025年节能降碳行动方案》发布，在加快推动建筑领域节能降碳等政策推进下，装 配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际等；低空经济各地方政策催化不断，建议关注建筑和基建设计院板块，相关标的建议关注中交设计、设计总院、华设集团等。 风险提示：地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。 2024年09月09日 证券分析师黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 证券分析师房大磊 执业证书：S0600522100001 fangdl@dwzq.com.cn 证券分析师石峰源 执业证书：S0600521120001 shify@dwzq.com.cn 证券分析师任婕 执业证书：S0600522070003 renj@dwzq.com.cn 证券分析师杨晓曦 执业证书：S0600524080001 yangxx@dwzq.com.cn 行业走势 建筑装饰沪深300 -3% -6% -9% -12% -15% -18% -21% -24% -27% 2023/9/112024/1/92024/5/82024/9/5 相关研究 《建筑业景气仍偏弱运行，关注水利 等基建细分景气领域》 2024-09-02 《政策进一步支持西部大开发，关注基建相关领域》 2024-08-26 1/10 东吴证券研究所 内容目录 1.行业观点4 2.行业和公司动态跟踪6 2.1.行业政策点评6 2.2.行业新闻6 2.3.板块上市公司重点公告梳理6 3.本周行情回顾8 2.风险提示9 2/10 东吴证券研究所 图表目录 图1：建筑板块走势与Wind全A和沪深300对比（2021年以来涨跌幅）8 表1：建筑行业公司估值表5 表2：本周行业重要新闻6 表3：本周板块上市公司重要公告7 表4：板块涨跌幅前�8 表5：板块涨跌幅后�8 3/10 东吴证券研究所 1.行业观点 （1）建筑板块2024年中报披露完毕，二季度收入和利润增速有明显下行趋势，现金流也有所恶化；2024年上半年基建投资增长保持平稳，但月度增速趋势有所回落，结构上看水利、铁路等细分领域投资表现良好，市政类投资表现较弱，基建板块相关子行业收入端和订单均有体现，下半年基建增速维持仍需项目继续落地以及准财政工具进一步发力；8月建筑业PMI较上月略有下降，新订单指数有所回升但仍处于较低景气区间，订单预期和施工节奏仍然偏弱；此前中共中央政治局召开会议审议《进一步推动西部大开发形成新格局的若干政策措施》，后续预计相关政策推荐建议关推进有望加快西部地区基建和城镇化发展，拉动工程建设投资，建议关注水利、交运等结构上的需求有望受益领域；2024Q2建筑央企收入增速明显放缓，反应Q2基建投资和建筑行业压力显现，但仍看到央企份额和经营质量持续提升，我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国电建、中国中铁，建议关注中国化学、中国核建等。 （2）出海方向：二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展，将进一步深化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大范围、更高水平、更深层次的区域合作，为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大空间；近期中非合作论坛北京峰会召开，中方愿提供3600亿元人民币额度的资金支持非洲实施30个基础设施联通项目，中方对非支持的落地有助于加速非洲基础设施和产业完善，拉动海外工程需求。2024年1-6月我国对外承包工程业务完成营业额同比增长4.7%，新签合同金额同比增长25.1%，对外投资平稳发展，基建合作是重要形式，海外工程需求景气度有望保持，海外工程业务有望受益，后续预计逐渐兑现到订单和业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际、上海港湾，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：《2024~2025年节能降碳行动方案》发布，在加快推动建筑领域节能降碳等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际等；低空经济各地方政策催化不断，建议关注建筑和基建设计院板块，相关标的建议关注中交设计、设计总院、华设集团等。 4/10 东吴证券研究所 表1：建筑行业公司估值表 2024/9/6 归母净利润（亿元） 市盈率（倍） 股票代码 股票简称 总市值 （亿元） 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 300986.SZ 志特新材* 18 -0.5 1.9 2.5 - - 9.5 7.2 - 601618.SH 中国中冶 568 86.7 92.5 100.1 104.4 6.6 6.1 5.7 5.4 601117.SH 中国化学 389 54.3 59.4 66.2 71.6 7.2 6.5 5.9 5.4 002541.SZ 鸿路钢构 80 11.8 10.8 12.2 14.8 6.8 7.4 6.6 5.4 600970.SH 中材国际* 245 29.2 33.6 39.3 44.9 8.4 7.3 6.2 5.5 600496.SH 精工钢构 49 5.5 6.0 6.5 6.8 8.9 8.2 7.5 7.2 002051.SZ 中工国际 82 3.6 4.2 4.7 5.4 22.8 19.5 17.4 15.2 002140.SZ 东华科技 46 3.4 3.9 4.5 5.2 13.5 11.8 10.2 8.8 601390.SH 中国中铁* 1,299 334.8 351.6 395.9 431.1 3.9 3.7 3.3 3.0 601800.SH 中国交建* 1,218 238.1 258.1 276.4 294.5 5.1 4.7 4.4 4.1 601669.SH 中国电建* 787 129.9 146.5 163.3 183.5 6.1 5.4 4.8 4.3 601868.SH 中国能建 859 79.9 88.6 99.2 110.6 10.8 9.7 8.7 7.8 601186.SH 中国铁建* 964 261.0 274.0 310.7 342.5 3.7 3.5 3.1 2.8 600039.SH 四川路桥 479 90.0 94.1 101.3 107.8 5.3 5.1 4.7 4.4 601611.SH 中国核建 207 20.6 24.2 28.2 - 10.0 8.6 7.3 - 300355.SZ 蒙草生态 36 2.5 - - - 14.4 - - - 603359.SH 东珠生态 15 -3.1 - - - - - - - 300284.SZ 苏交科 82 3.3 4.7 5.5 5.4 24.8 17.4 14.9 15.2 603357.SH 设计总院 45 4.9 5.1 5.8 6.6 9.2 8.8 7.8 6.8 300977.SZ 深圳瑞捷 24 0.4 0.6 0.9 0.8 60.0 40.0 26.7 30.0 002949.SZ 华阳国际 18 1.6 1.9 2.2 2.5 11.3 9.5 8.2 7.2 601668.SH 中国建筑* 2,089 542.6 575.0 609.4 655.3 3.8 3.6 3.4 3.2 002081.SZ 金螳螂* 78 10.2 17.6 20.1 - 7.6 4.4 3.9 - 002375.SZ 亚厦股份 42 2.5 - - - 16.8 - - - 601886.SH 江河集团 52 6.7 7.6 8.7 10.0 7.8 6.8 6.0 5.2 002713.SZ 东易日盛 10 -2.1 - - - - - - - 数据来源：Wind、东吴证券研究所 备注：标*个股盈利预测来自东吴证券研究所，其余个股盈利预测来自于Wind一致预期。 5/10 2.行业和公司动态跟踪 2.1.行业政策点评 （1）中非合作论坛北京峰会召开 2024年9月4日至6日，中非合作论坛北京峰会暨第九届部长级会议在北京召开。 来自中国和53个非洲国家的国家元首、政府首脑、代表团团长、非洲联盟委员会主席以及外交部长和负责经济合作事务的部长分别出席峰会和部长会。9月5日上午，国家主席习近平出席中非合作论坛北京峰会开幕式，并发表题为《携手推进现代化，共筑命运共同体》的主旨讲话，回顾中非关系发展历程，宣布中非关系新定位，提出将实施中非携手推进现代化十大伙伴行动。峰会通过《关于共筑新时代全天候中非命运共同体