建筑装饰行业跟踪周报：9月财政支出有所加快，继续关注化债、水利投资等结构性方向

核心观点

1. 财政政策发力：2024年1-9月全国一般公共预算支出同比增长2%，9月同比增长5.2%，较8月明显回升；政府性基金预算支出同比增长34.2%，得益于专项债加速发行。预计后续财政增量政策将支撑基建投资增长，并向实物需求传导。
2. 地方化债受益：加码地方化债政策将缓解地方政府债务压力，相关区域内基建市场工程链条上的公司有望受益，特别是在应收账款回收、现金流改善等方面，资产负债表和现金流量表有望加快修复。
3. 出海方向机遇：共建“一带一路”高质量发展将进一步深化基础设施互联互通，中非合作论坛北京峰会中方提供3600亿元资金支持非洲基础设施项目，将拉动海外工程需求，海外工程业务有望受益。
4. 新业务增量机会：装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，低空经济政策催化不断，相关转型布局的企业有望受益。

关键数据

• 2024年1-9月全国新开工改造城镇老旧小区4.8万个，完成年度计划的89%。
• 2024年1-9月全国一般公共预算支出同比增长2%，9月同比增长5.2%。
• 2024年1-9月全国政府性基金预算支出同比增长34.2%。
• 截至10月20日，各地累计发行专项债券3.63万亿元，占全年额度的93%。
• 2024年1-6月我国对外承包工程业务完成营业额同比增长4.7%，新签合同金额同比增长25.1%。
• 2024年1-9月风电新增装机39.12GW。

研究结论

• 建筑装饰板块本周涨跌幅7.2%，超额收益5.42%，建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企和地方国企估值持续修复机会。
• 推荐中国交建、中国电建、中国中铁，建议关注中国核建、中国化学等。
• 建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际、上海港湾，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。
• 建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际等；低空经济各地方政策催化不断，建议关注建筑和基建设计院板块，相关标的建议关注中交设计、设计总院、华设集团等。

风险提示

• 地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。