建筑装饰行业跟踪周报：水利、铁路等领域投资景气高，继续关注低估值建筑央企

建筑装饰行业跟踪周报 证券研究报告行业跟踪周报建筑装饰 水利、铁路等领域投资景气高，继续关注低估值建筑央企 增持（维持） 投资要点 本周（202483202489，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅15，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为156、167，超额收益分别为006、017。 行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）前7个月铁路固定资产投资同比增长105：17月国铁口径铁路固定资产投资完成4102亿元，同比105，7月单月完成投资729亿，同比98，延续上半年的快速增长，有望持续拉动铁路建设施工及相关材料、装备需求。（2）上半年全国已建设筹集保障性住房1128万套：截至6月底，全国已建设筹集保障性住房1128万套（间），占年度计划的662，完成投资1183亿元，相当于 同期地产投资的2。住建部表示推动项目加快开工，确保完成年度计划任务，有望对相关建材实物需求形成一定支撑。 周观点：（1）国务院印发了《深入实施以人为本的新型城镇化战略年行动计划》，城镇化建设进一步推进有望拉动城市建设和更新投资需求；上半年广义基建投资同比增速77，较前月有所回升；狭义基建投资同比增速54，较前月有所放缓，结构性上铁路、水利投资持续表现亮眼，分别同比增长185274，水利管理业投资增速继续加快，公路、市政类投资表现较弱；上半年新增政府专项债发行占全年比重不到4成，预计三季度开始专项性政府债债发行有望加快，财政发力有望持续向实物需求传导，政府债券发行加快带来的投资实物量落地对建筑业需求的影响有望 更加积极，建议关注水利、交运等结构上的需求景气上行领域；上半年建筑央企订单和收入份额预计持续提升，我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国电建、中国中铁，建议关注中国化学、中国核建等。 （2）出海方向：二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展，将进一步深 化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大范围、更高水 平、更深层次的区域合作，为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大空间；2024年16月我国对外承包工程业务完成营业额同比增长47，新签合同金额同比增长251，对外投资平稳发展，基建合作是重要形式，海外工程需求景气度有望保持，海外工程业务有望受益，后续预计逐渐兑 现到订单和业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际、上海港湾，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：《20242025年节能降碳行动方案》发布，在加快推动建筑领域节能降碳等政策推进下，装 配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际等；低空经济各地方政策催化不断，建议关注建筑和基建设计院板块，相关标的建议关注中交设计、设计总院、华设集团等。 风险提示：地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。 2024年08月12日 证券分析师黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitaodwzqcomcn 证券分析师房大磊 执业证书：S0600522100001 fangdldwzqcomcn 证券分析师石峰源 执业证书：S0600521120001 shifydwzqcomcn 证券分析师任婕 执业证书：S0600522070003 renjdwzqcomcn 证券分析师杨晓曦 执业证书：S0600524080001 yangxxdwzqcomcn 行业走势 建筑装饰沪深300 1 2 5 8 11 14 17 20 23 26 202381120231210202449202488 相关研究 《财政发力预期增强，下半年专项债 发行有望加快》 20240805 《期待下半年财政发力，关注建筑央企》 20240729 110 东吴证券研究所 内容目录 1行业观点4 2行业和公司动态跟踪6 21行业政策点评6 22行业新闻6 23板块上市公司重点公告梳理7 3本周行情回顾8 4风险提示9 210 东吴证券研究所 图表目录 图1：建筑板块走势与Wind全A和沪深300对比（2021年以来涨跌幅）8 表1：建筑行业公司估值表5 表2：本周行业重要新闻6 表3：本周板块上市公司重要公告7 表4：板块涨跌幅前8 表5：板块涨跌幅后8 310 东吴证券研究所 1行业观点 （1）国务院印发了《深入实施以人为本的新型城镇化战略年行动计划》，城镇化建设进一步推进有望拉动城市建设和更新投资需求；上半年广义基建投资同比增速77，较前月有所回升；狭义基建投资同比增速54，较前月有所放缓，结构性上铁路、水利投资持续表现亮眼，分别同比增长185274，水利管理业投资增速继续加快，公路、市政类投资表现较弱；上半年新增政府专项债发行占全年比重不到4成，预计三季度开始专项性政府债债发行有望加快，财政发力有望持续向实物需求传导，政府债券发行加快带来的投资实物量落地对建筑业需求的影响有望更加积极，建议关注水利、交运等结构上的需求景气上行领域；上半年建筑央企订单和收入份额预计持续提升，我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国电建、中国中铁，建议关注中国化学、中国核建等。 （2）出海方向：二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展，将进一步深化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大范围、更高水平、更深层次的区域合作，为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大空间；2024年16月我国对外承包工程业务完成营业额同比增长47，新签合同金额同比增长251，对外投资平稳发展，基建合作是重要形式，海外工程需求景气度有望保持，海外工程业务有望 受益，后续预计逐渐兑现到订单和业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际、上海港湾，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：《20242025年节能降碳行动方案》发布，在加快推动建筑领域节能降碳等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际等；低空经济各地方政策催化不断，建议关注建筑和基建设计院板块，相关标的建议关注中交设计、设计总院、华设集团等。 410 东吴证券研究所 表1：建筑行业公司估值表 202489 归母净利润（亿元） 市盈率（倍） 股票代码 股票简称 总市值 （亿元） 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 300986SZ 志特新材 18 05 19 25 95 72 601618SH 中国中冶 657 867 944 1035 1118 76 70 63 59 601117SH 中国化学 437 543 602 681 759 80 73 64 58 002541SZ 鸿路钢构 93 118 131 148 166 79 71 63 56 600970SH 中材国际 270 292 336 393 449 92 80 69 60 600496SH 精工钢构 50 55 60 65 76 91 83 77 66 002051SZ 中工国际 89 36 42 47 54 247 212 189 165 002140SZ 东华科技 50 34 40 46 53 147 125 109 94 601390SH 中国中铁 1488 3348 3516 3959 4311 44 42 38 35 601800SH 中国交建 1392 2381 2581 2764 2945 58 54 50 47 601669SH 中国电建 935 1299 1465 1633 1835 72 64 57 51 601868SH 中国能建 930 799 891 996 1109 116 104 93 84 601186SH 中国铁建 1122 2610 2740 3107 3425 43 41 36 33 600039SH 四川路桥 543 900 945 1044 1178 60 57 52 46 601611SH 中国核建 235 206 241 281 114 98 84 300355SZ 蒙草生态 37 25 148 603359SH 东珠生态 16 31 300284SZ 苏交科 90 33 47 55 54 273 191 164 167 603357SH 设计总院 48 49 56 64 72 98 86 75 67 300977SZ 深圳瑞捷 25 04 07 12 18 625 357 208 139 002949SZ 华阳国际 18 16 19 22 25 113 95 82 72 601668SH 中国建筑 2293 5426 5750 6094 6553 42 40 38 35 002081SZ 金螳螂 85 102 176 201 83 48 42 002375SZ 亚厦股份 44 25 176 601886SH 江河集团 53 67 80 93 105 79 66 57 50 002713SZ 东易日盛 10 21 数据来源：Wind、东吴证券研究所 备注：标个股盈利预测来自东吴证券研究所，其余个股盈利预测来自于Wind一致预期。 510 2行业和公司动态跟踪 21行业政策点评 （1）前7个月铁路固定资产投资同比增长105 中国国家铁路集团有限公司发布的最新数据显示，今年前7个月，全国铁路完成固定资产投资4102亿元，同比增长105，现代化铁路基础设施体系加快构建，我国铁路网规模和质量进一步提升。7月份，铁路重点工程建设进展顺利，日兰高铁庄寨至兰考南段建成通车，日照至兰考高铁全线贯通运营，山东半岛城市群与中原城市群间的时空距离进一步压缩；一批重点控制性工程取得重大进展，沪渝蓉高铁钟祥汉江特大桥主桥合龙，合肥至新沂高铁淮河特大桥贯通，兰州至合作铁路洮河大桥主墩全部封顶。国铁集团相关部门负责人介绍，下一步，国铁集团将充分发挥铁路建设投资的有效拉动作用，高质量推进铁路规划建设，加快重点项目前期工作，争取早日开工；抓好在建项目施工组织，提升工程质量和安全水平。 点评：17月国铁口径铁路固定资产投资完成4102亿元，同比105，7月单月完成投资729亿，同比98，延续上半年的快速增长，有望持续拉动铁路建设施工及相关材料、装备需求。 （2）上半年全国已建设筹集保障性住房1128万套 住房城乡建设部认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，会同有关部门落实好各项支持政策，组织召开现场会，加强政策培训，指导督促各地加大保障性住房建设和供给。2024年，全国计划建设筹集保障性住房1704万套（间）。截至6月底，全国已 建设筹集保障性住房1128万套（间），占年度计划的662，完成投资1183亿元。下一步，住房城乡建设部将继续督促各地落实好具体项目、净地位置和项目资金，推动项目加快开工，确保完成年度计划任务。 点评：截至6月底，全国已建设筹集保障性住房1128万套（间），占年度计划的662，完成投资1183亿元，相当于同期地产投资的2。住建部表示推动项目加快开工，确保完成年度计划任务，有望对相关建材实物需求形成一定支撑。 22行业新闻 表2：本周行业重要新闻 新闻摘要来源日期 国家发展改革委等部门印发《加快构建新型电力系统行动方案（20242027年）》。 CWEA202486 东吴证券研究所 610 国家发改委、国家能源局、国家数据局：探索光热发电与风电、光伏发玻纤情报网 202486 国家发展改革委、市场监管总局、生态环境部联合印发《关于进一步强发改委 202488 辽宁海上风电统筹规划、统一布局：省管7