建筑装饰行业跟踪周报：水利、铁路等领域投资景气高，继续关注低估值建筑央企

建筑装饰行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·建筑装饰 水利、铁路等领域投资景气高，继续关注低估值建筑央企 增持（维持） 投资要点 本周（2024.8.3–2024.8.9，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅-1.5%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-1.56%、-1.67%，超额收益分别为0.06%、0.17%。 行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）前7个月铁路固定资产投资同比增长10.5%：1-7月国铁口径铁路固定资产投资完成4102亿元，同比+10.5%，7月单月完成投资729亿，同比+9.8%，延续上半年的快速增长，有望持续拉动铁路建设施工及相关材料、装备需求。（2）上半年全国已建设筹集保障性住房112.8万套：截至6月底，全国已建设筹集保障性住房112.8万套（间），占年度计划的66.2%，完成投资1183亿元，相当于 同期地产投资的2%。住建部表示推动项目加快开工，确保完成年度计划任务，有望对相关建材实物需求形成一定支撑。 周观点：（1）国务院印发了《深入实施以人为本的新型城镇化战略�年行动计划》，城镇化建设进一步推进有望拉动城市建设和更新投资需求；上半年广义基建投资同比增速7.7%，较前�月有所回升；狭义基建投资同比增速5.4%，较前�月有所放缓，结构性上铁路、水利投资持续表现亮眼，分别同比增长18.5%/27.4%，水利管理业投资增速继续加快，公路、市政类投资表现较弱；上半年新增政府专项债发行占全年比重不到4成，预计三季度开始专项性政府债债发行有望加快，财政发力有望持续向实物需求传导，政府债券发行加快带来的投资实物量落地对建筑业需求的影响有望 更加积极，建议关注水利、交运等结构上的需求景气上行领域；上半年建筑央企订单和收入份额预计持续提升，我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国电建、中国中铁，建议关注中国化学、中国核建等。 （2）出海方向：二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展，将进一步深 化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大范围、更高水 平、更深层次的区域合作，为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大空间；2024年1-6月我国对外承包工程业务完成营业额同比增长4.7%，新签合同金额同比增长25.1%，对外投资平稳发展，基建合作是重要形式，海外工程需求景气度有望保持，海外工程业务有望受益，后续预计逐渐兑 现到订单和业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际、上海港湾，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：《2024~2025年节能降碳行动方案》发布，在加快推动建筑领域节能降碳等政策推进下，装 配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际等；低空经济各地方政策催化不断，建议关注建筑和基建设计院板块，相关标的建议关注中交设计、设计总院、华设集团等。 风险提示：地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。 2024年08月12日 证券分析师黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 证券分析师房大磊 执业证书：S0600522100001 fangdl@dwzq.com.cn 证券分析师石峰源 执业证书：S0600521120001 shify@dwzq.com.cn 证券分析师任婕 执业证书：S0600522070003 renj@dwzq.com.cn 证券分析师杨晓曦 执业证书：S0600524080001 yangxx@dwzq.com.cn 行业走势 建筑装饰沪深300 1% -2% -5% -8% -11% -14% -17% -20% -23% -26% 2023/8/112023/12/102024/4/92024/8/8 相关研究 《财政发力预期增强，下半年专项债 发行有望加快》 2024-08-05 《期待下半年财政发力，关注建筑央企》 2024-07-29 1/10 东吴证券研究所 内容目录 1.行业观点4 2.行业和公司动态跟踪6 2.1.行业政策点评6 2.2.行业新闻6 2.3.板块上市公司重点公告梳理7 3.本周行情回顾8 4.风险提示9 2/10 东吴证券研究所 图表目录 图1：建筑板块走势与Wind全A和沪深300对比（2021年以来涨跌幅）8 表1：建筑行业公司估值表5 表2：本周行业重要新闻6 表3：本周板块上市公司重要公告7 表4：板块涨跌幅前�8 表5：板块涨跌幅后�8 3/10 东吴证券研究所 1.行业观点 （1）国务院印发了《深入实施以人为本的新型城镇化战略�年行动计划》，城镇化建设进一步推进有望拉动城市建设和更新投资需求；上半年广义基建投资同比增速7.7%，较前�月有所回升；狭义基建投资同比增速5.4%，较前�月有所放缓，结构性上铁路、水利投资持续表现亮眼，分别同比增长18.5%/27.4%，水利管理业投资增速继续加快，公路、市政类投资表现较弱；上半年新增政府专项债发行占全年比重不到4成，预计三季度开始专项性政府债债发行有望加快，财政发力有望持续向实物需求传导，政府债券发行加快带来的投资实物量落地对建筑业需求的影响有望更加积极，建议关注水利、交运等结构上的需求景气上行领域；上半年建筑央企订单和收入份额预计持续提升，我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国电建、中国中铁，建议关注中国化学、中国核建等。 （2）出海方向：二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展，将进一步深化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大范围、更高水平、更深层次的区域合作，为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大空间；2024年1-6月我国对外承包工程业务完成营业额同比增长4.7%，新签合同金额同比增长25.1%，对外投资平稳发展，基建合作是重要形式，海外工程需求景气度有望保持，海外工程业务有望 受益，后续预计逐渐兑现到订单和业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际、上海港湾，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：《2024~2025年节能降碳行动方案》发布，在加快推动建筑领域节能降碳等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际等；低空经济各地方政策催化不断，建议关注建筑和基建设计院板块，相关标的建议关注中交设计、设计总院、华设集团等。 4/10 东吴证券研究所 表1：建筑行业公司估值表 2024/8/9 归母净利润（亿元） 市盈率（倍） 股票代码 股票简称 总市值 （亿元） 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 300986.SZ 志特新材* 18 -0.5 1.9 2.5 - - 9.5 7.2 - 601618.SH 中国中冶 657 86.7 94.4 103.5 111.8 7.6 7.0 6.3 5.9 601117.SH 中国化学 437 54.3 60.2 68.1 75.9 8.0 7.3 6.4 5.8 002541.SZ 鸿路钢构 93 11.8 13.1 14.8 16.6 7.9 7.1 6.3 5.6 600970.SH 中材国际* 270 29.2 33.6 39.3 44.9 9.2 8.0 6.9 6.0 600496.SH 精工钢构 50 5.5 6.0 6.5 7.6 9.1 8.3 7.7 6.6 002051.SZ 中工国际 89 3.6 4.2 4.7 5.4 24.7 21.2 18.9 16.5 002140.SZ 东华科技 50 3.4 4.0 4.6 5.3 14.7 12.5 10.9 9.4 601390.SH 中国中铁* 1,488 334.8 351.6 395.9 431.1 4.4 4.2 3.8 3.5 601800.SH 中国交建* 1,392 238.1 258.1 276.4 294.5 5.8 5.4 5.0 4.7 601669.SH 中国电建* 935 129.9 146.5 163.3 183.5 7.2 6.4 5.7 5.1 601868.SH 中国能建 930 79.9 89.1 99.6 110.9 11.6 10.4 9.3 8.4 601186.SH 中国铁建* 1,122 261.0 274.0 310.7 342.5 4.3 4.1 3.6 3.3 600039.SH 四川路桥 543 90.0 94.5 104.4 117.8 6.0 5.7 5.2 4.6 601611.SH 中国核建 235 20.6 24.1 28.1 - 11.4 9.8 8.4 - 300355.SZ 蒙草生态 37 2.5 - - - 14.8 - - - 603359.SH 东珠生态 16 -3.1 - - - - - - - 300284.SZ 苏交科 90 3.3 4.7 5.5 5.4 27.3 19.1 16.4 16.7 603357.SH 设计总院 48 4.9 5.6 6.4 7.2 9.8 8.6 7.5 6.7 300977.SZ 深圳瑞捷 25 0.4 0.7 1.2 1.8 62.5 35.7 20.8 13.9 002949.SZ 华阳国际 18 1.6 1.9 2.2 2.5 11.3 9.5 8.2 7.2 601668.SH 中国建筑* 2,293 542.6 575.0 609.4 655.3 4.2 4.0 3.8 3.5 002081.SZ 金螳螂* 85 10.2 17.6 20.1 - 8.3 4.8 4.2 - 002375.SZ 亚厦股份 44 2.5 - - - 17.6 - - - 601886.SH 江河集团 53 6.7 8.0 9.3 10.5 7.9 6.6 5.7 5.0 002713.SZ 东易日盛 10 -2.1 - - - - - - - 数据来源：Wind、东吴证券研究所 备注：标*个股盈利预测来自东吴证券研究所，其余个股盈利预测来自于Wind一致预期。 5/10 2.行业和公司动态跟踪 2.1.行业政策点评 （1）前7个月铁路固定资产投资同比增长10.5% 中国国家铁路集团有限公司发布的最新数据显示，今年前7个月，全国铁路完成固定资产投资4102亿元，同比增长10.5%，现代化铁路基础设施体系加快构建，我国铁路网规模和质量进一步提升。7月份，铁路重点工程建设进展顺利，日兰高铁庄寨至兰考南段建成通车，日照至兰考高铁全线贯通运营，山东半岛城市群与中原城市群间的时空距离进一步压缩；一批重点控制性工程取得重大进展，沪渝蓉高铁钟祥汉江特大桥主桥合龙，合肥至新沂高铁淮河特大桥贯通，兰州至合作铁路洮河大桥主墩全部封顶。国铁集团相关部门负责人介绍，下一步，国铁集团将充分发挥铁路建设投资的有效拉动作用，高质量推进铁路规划建设，加快重点项目前期工作，争取早日开工；抓好在建项目施工组织，提升工程质量和安全水平。 点评：1-7月国铁口径铁路固定资产投资完成4102亿元，同比+10.5%，7月单月完成投资729亿，同比+9.8%，延续上半年的快速增长，有望持续拉动铁路建设施工及相关材料、装备需求。 （2）上半年全国已建设筹集保障性住房112.8万套 住房城乡建设部认真贯彻落实党中央、国务院决策部署，会同有关部门落实好各项支持政策，组织召开现场会，加强政策培训，指导督促各地加大保障性住房建设和供给。2024年，全国计划建设筹集保障性住房170.4万套（间）。截至6月底，全国已 建设筹集保障性住房112