建筑装饰行业跟踪周报：建筑业景气仍偏弱运行，关注水利等基建细分景气领域

建筑装饰行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·建筑装饰 建筑业景气仍偏弱运行，关注水利等基建细分景气领域 增持（维持） 投资要点 本周（2024.8.26–2024.9.1，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅-2.28%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-0.17%、1.37%，超额收益分别为-2.11%、-3.65%。 行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）8月PMI数据：建筑业商务活动指数为50.6%，比上月下降0.6个百分点，仍位于扩张区间，表明受高温多雨天气等不利因素影响，建筑业生产施工扩张放缓。新订单指数、 从业人员指数分别为43.5%/41.0%，比上月回升3.4/0.8个百分点，虽然呈现环比改善，但反映新订单落地和施工节奏仍然较慢。从市场预期看，业务活动预期指数为54.7%，比上月上升1.8个百分点，建筑业企业对近期市场发展信心增强。 周观点：（1）8月建筑业PMI较上月略有下降，新订单指数有所回升但仍处于较低景气区间，订单预期和施工节奏仍然偏弱；7月基建投资累计同比增速较上月放缓0.5pct至4.9%，结构上看水利管理业、航空、铁路投资持续表现亮眼，分别同比增长28.9%/25.5%/17.2%，市政类投资表现较弱，公共设施管理业投资累计同比下降4.7%，基建增速维持仍需项目继续落地以及准财政工具进一步发力；中共中央政治局召开会议审议《进一步推动西部大开发形成新格局的若干政策措施》，后续预计相关政策推荐建议关推进有望加快西部地区基建和城镇化发展，拉动工程建设投资，建议 关注水利、交运等结构上的需求有望受益领域；2024Q2建筑央企收入增速 明显放缓，反应Q2基建投资和建筑行业压力显现，但仍看到央企份额和经营质量持续提升，我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国化学、中国电建、中国核建、中国中铁等。 （2）出海方向：二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展，将进一步深 化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大范围、更高水 平、更深层次的区域合作，为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大空间；2024年1-6月我国对外承包工程业务完成营业额同比增长4.7%，新签合同金额同比增长25.1%，对外投资平稳发展，基建合作是重要形式，海外工程需求景气度有望保持，海外工程业务有望受益，后续预计逐渐兑 现到订单和业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际、上海港湾，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：《2024~2025年节能降碳行动方案》发布，在加快推动建筑领域节能降碳等政策推进下，装 配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际等；低空经济各地方政策催化不断，建议关注建筑和基建设计院板块，相关标的建议关注中交设计、设计总院、华设集团等。 风险提示：地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。 2024年09月02日 证券分析师黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn 证券分析师房大磊 执业证书：S0600522100001 fangdl@dwzq.com.cn 证券分析师石峰源 执业证书：S0600521120001 shify@dwzq.com.cn 证券分析师任婕 执业证书：S0600522070003 renj@dwzq.com.cn 证券分析师杨晓曦 执业证书：S0600524080001 yangxx@dwzq.com.cn 行业走势 建筑装饰沪深300 -1% -4% -7% -10% -13% -16% -19% -22% -25% 2023/9/12023/12/312024/4/302024/8/29 相关研究 《政策进一步支持西部大开发，关注 基建相关领域》 2024-08-26 《基建投资增速略降，关注水利水电等细分领域景气度》 2024-08-19 1/12 东吴证券研究所 内容目录 1.行业观点4 2.行业和公司动态跟踪6 2.1.行业数据点评6 2.2.行业新闻7 2.3.板块上市公司重点公告梳理7 3.本周行情回顾10 4.风险提示11 2/12 东吴证券研究所 图表目录 图1：建筑业PMI：商务活动指数（%）6 图2：建筑业PMI：新订单指数（%）6 图3：建筑业PMI：业务活动预期指数（%）6 图4：建筑业PMI：投入品价格指数（%）6 图5：建筑业PMI：销售价格指数（%）7 图6：建筑业PMI：从业人员指数（%）7 图7：建筑板块走势与Wind全A和沪深300对比（2021年以来涨跌幅）10 表1：建筑行业公司估值表5 表2：本周行业重要新闻7 表3：本周板块上市公司重要公告8 表4：板块涨跌幅前�10 表5：板块涨跌幅后�10 3/12 东吴证券研究所 1.行业观点 （1）8月建筑业PMI较上月略有下降，新订单指数有所回升但仍处于较低景气区间，订单预期和施工节奏仍然偏弱；7月基建投资累计同比增速较上月放缓0.5pct至4.9%，结构上看水利管理业、航空、铁路投资持续表现亮眼，分别同比增长 28.9%/25.5%/17.2%，市政类投资表现较弱，公共设施管理业投资累计同比下降4.7%，基建增速维持仍需项目继续落地以及准财政工具进一步发力；中共中央政治局召开会议审议《进一步推动西部大开发形成新格局的若干政策措施》，后续预计相关政策推荐建议关推进有望加快西部地区基建和城镇化发展，拉动工程建设投资，建议关注水利、交运等结构上的需求有望受益领域；2024Q2建筑央企收入增速明显放缓，反应Q2基建投资和建筑行业压力显现，但仍看到央企份额和经营质量持续提升，我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国化学、中国电建、中国核建、中国中铁等。 （2）出海方向：二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展，将进一步深化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大范围、更高水平、更深层次的区域合作，为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大空间；2024年1-6月我国对外承包工程业务完成营业额同比增长4.7%，新签合同金额同比增长25.1%，对外投资平稳发展，基建合作是重要形式，海外工程需求景气度有望保持，海外工程业务有望受益，后续预计逐渐兑现到订单和业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际、上海港湾，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：《2024~2025年节能降碳行动方案》发布，在加快推动建筑领域节能降碳等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际等；低空经济各地方政策催化不断，建议关注建筑和基建设计院板块，相关标的建议关注中交设计、设计总院、华设集团等。 4/12 东吴证券研究所 表1：建筑行业公司估值表 2024/8/30 归母净利润（亿元） 市盈率（倍） 股票代码 股票简称 总市值 （亿元） 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 300986.SZ 志特新材* 20 -0.5 1.9 2.5 - - 10.5 8.0 - 601618.SH 中国中冶 611 86.7 93.7 102.5 111.7 7.0 6.5 6.0 5.5 601117.SH 中国化学 419 54.3 60.0 68.0 75.1 7.7 7.0 6.2 5.6 002541.SZ 鸿路钢构 82 11.8 12.7 14.2 16.3 6.9 6.5 5.8 5.0 600970.SH 中材国际* 248 29.2 33.6 39.3 44.9 8.5 7.4 6.3 5.5 600496.SH 精工钢构 50 5.5 6.0 6.5 6.8 9.1 8.3 7.7 7.4 002051.SZ 中工国际 86 3.6 4.2 4.7 5.4 23.9 20.5 18.3 15.9 002140.SZ 东华科技 48 3.4 4.0 4.6 5.3 14.1 12.0 10.4 9.1 601390.SH 中国中铁* 1,426 334.8 351.6 395.9 431.1 4.3 4.1 3.6 3.3 601800.SH 中国交建* 1,367 238.1 258.1 276.4 294.5 5.7 5.3 4.9 4.6 601669.SH 中国电建* 827 129.9 146.5 163.3 183.5 6.4 5.6 5.1 4.5 601868.SH 中国能建 888 79.9 89.1 99.6 110.9 11.1 10.0 8.9 8.0 601186.SH 中国铁建* 1,067 261.0 274.0 310.7 342.5 4.1 3.9 3.4 3.1 600039.SH 四川路桥 492 90.0 94.5 104.4 117.8 5.5 5.2 4.7 4.2 601611.SH 中国核建 228 20.6 24.2 28.2 - 11.1 9.4 8.1 - 300355.SZ 蒙草生态 37 2.5 - - - 14.8 - - - 603359.SH 东珠生态 16 -3.1 - - - - - - - 300284.SZ 苏交科 85 3.3 4.7 5.5 5.4 25.8 18.1 15.5 15.7 603357.SH 设计总院 45 4.9 5.1 5.8 6.6 9.2 8.8 7.8 6.8 300977.SZ 深圳瑞捷 27 0.4 0.7 1.2 1.8 67.5 38.6 22.5 15.0 002949.SZ 华阳国际 18 1.6 1.9 2.2 2.5 11.3 9.5 8.2 7.2 601668.SH 中国建筑* 2,243 542.6 575.0 609.4 655.3 4.1 3.9 3.7 3.4 002081.SZ 金螳螂* 82 10.2 17.6 20.1 - 8.0 4.7 4.1 - 002375.SZ 亚厦股份 42 2.5 - - - 16.8 - - - 601886.SH 江河集团 53 6.7 7.8 8.8 10.1 7.9 6.8 6.0 5.2 002713.SZ 东易日盛 11 -2.1 - - - - - - - 数据来源：Wind、东吴证券研究所 备注：标*个股盈利预测来自东吴证券研究所，其余个股盈利预测来自于Wind一致预期。 5/12 2.行业和公司动态跟踪 2.1.行业数据点评 （1）8月PMI数据 图1：建筑业PMI：商务活动指数（%）图2：建筑业PMI：新订单指数（%） 建筑业PMI：商务活动指数 201920202021 202220232024 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 建筑业PMI:新订单指数 201920202021 202220232024 70 60 50 40 30 20 10 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 数据来源：国家统计局、Wind、东吴证券研究所数据来源：国家统计局、Wind、东吴证券研究所 图3：建筑业PMI：业务活动预期指数（%）图4：建筑业PMI：投入品价格指数（%） 建筑业PMI:业务活动预期指数 201920202021 202220232024 80 60 40 20 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 建筑业PMI:投入品价格指数 201920202021 202