建筑装饰行业跟踪周报：专项债发行提速，关注实物量落地，推荐水利、铁路、出海等方向

建筑装饰行业跟踪周报 证券研究报告行业跟踪周报建筑装饰 专项债发行提速，关注实物量落地，推荐水利、铁路、出海等方向 增持（维持） 投资要点 本周（20249162024920，下同）：本周建筑装饰板块（SW）涨跌幅198，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为132、127，超额收益分别为066、071。 行业重要政策、事件变化、数据跟踪点评：（1）2024年18月全国新开工改造城镇老旧小区42万个：18月全国新开工改造城镇老旧小区42万个，开工率接近80，领先时序进度，其中江苏、吉林、青海、上海、重 庆、江西等6个地区开工率超过90，随着老旧小区改造的推进，有望持续拉动管道、涂料等相关建材品类需求。（2）国家发改委新闻发布会：加大宏观调控力度，适时推出增量政策：国家发改委新闻发言人表示将在加大宏观调控力度、实施扩大内需战略等方面重点发力。宏观调控方面，加 强政策预研储备，适时推出一批操作性强、效果好、让群众和企业可感可及的增量政策举措。强政策预研储备，适时推出一批操作性强、效果好、让群众和企业可感可及的增量政策举措。深入实施扩大内需战略，完善促进投资落地机制，在常态化推介的基础上，近期国家发展改革委又组织有关方面，筛选出400个向民间资本重点推介项目，涉及总投资8159亿元。 周观点：（1）8月基建投资累计同比增速较上月放缓05pct至44，结构 上水利航空铁路分别增长326203161，是基建投资增长的核心拉 动因素，其中水利投资近几月增速持续加快，8月累计增速较7月加快37pct，但公路、市政类投资表现较弱，或继续受地方债务约束的影响，8月政府债券发行有所提速，专项债发行加快较为明显，关注后续政策端力 度，基建增速维持仍需项目继续落地以及财政政策进一步发力。此前中共中央政治局召开会议审议《进一步推动西部大开发形成新格局的若干政策措施》，后续预计相关政策推荐建议关推进有望加快西部地区基建和城镇化发展，拉动工程建设投资，建议关注水利、交运等结构上的需求有望受益领域；2024Q2建筑央企收入增速明显放缓，反应Q2基建投资和建筑行业压力显现，但仍看到央企份额和经营质量持续提升，我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国化学、中国电建、中国核建、中国中铁等。 （2）出海方向：近期中非合作论坛北京峰会召开，中方愿提供3600亿元 人民币额度的资金支持非洲实施30个基础设施联通项目，中方对非支持的 落地有助于加速非洲基础设施和产业完善，拉动海外工程需求。2024年1 6月我国对外承包工程业务完成营业额同比增长47，新签合同金额同比增长251，对外投资平稳发展，基建合作是重要形式，海外工程需求景气度有望保持，海外工程业务有望受益，后续预计逐渐兑现到订单和业绩 层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际、上海港湾，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：《20242025年节能降碳行动方案》发布，在加快推动建筑领域节能降碳等政策推进下，装 配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际等；低空经济各地方政策催化不断，建议关注建筑和基建设计院板块，相关标的建议关注中交设计、设计总院、华设集团等。 风险提示：地产信用风险失控、政策定力超预期、国企改革进展低于预期等。 2024年09月22日 证券分析师黄诗涛 执业证书：S0600521120004 huangshitaodwzqcomcn 证券分析师房大磊 执业证书：S0600522100001 fangdldwzqcomcn 证券分析师石峰源 执业证书：S0600521120001 shifydwzqcomcn 证券分析师任婕 执业证书：S0600522070003 renjdwzqcomcn 证券分析师杨晓曦 执业证书：S0600524080001 yangxxdwzqcomcn 行业走势 建筑装饰沪深300 1 4 7 10 13 16 19 22 25 28 2023922202412120245212024919 相关研究 《政府债券发行加快，基建投资增速 略放缓，关注水利、铁路、出海等方向》 20240917 《建筑板块中报业绩压力扩大，关注水利、出海等方向》 20240909 110 东吴证券研究所 内容目录 1行业观点4 2行业和公司动态跟踪6 21行业政策点评6 22行业新闻6 23板块上市公司重点公告梳理6 3本周行情回顾8 4风险提示9 210 东吴证券研究所 图表目录 图1：建筑板块走势与Wind全A和沪深300对比（2021年以来涨跌幅）8 表1：建筑行业公司估值表5 表2：本周行业重要新闻6 表3：本周板块上市公司重要公告7 表4：板块涨跌幅前8 表5：板块涨跌幅后8 310 东吴证券研究所 1行业观点 （1）8月基建投资累计同比增速较上月放缓05pct至44，结构上水利航空铁路分别增长326203161，是基建投资增长的核心拉动因素，其中水利投资近几月增速持续加快，8月累计增速较7月加快37pct，但公路、市政类投资表现较弱，或继续受地方债务约束的影响，8月政府债券发行有所提速，专项债发行加快较为明显，关注后续政策端力度，基建增速维持仍需项目继续落地以及财政政策进一步发力。此前中共中央政治局召开会议审议《进一步推动西部大开发形成新格局的若干政策措施》，后续预计相关政策推荐建议关推进有望加快西部地区基建和城镇化发展，拉动工程建设投资，建议关注水利、交运等结构上的需求有望受益领域；2024Q2建筑央企收入增速明显放缓，反应Q2基建投资和建筑行业压力显现，但仍看到央企份额和经营质量持续提升，我们建议关注估值仍处历史低位、业绩稳健的基建龙头央企估值持续修复机会，推荐中国交建、中国化学、中国电建、中国核建、中国中铁等。 （2）出海方向：二十大报告提出共建“一带一路”高质量发展，将进一步深化交通、能源和网络等基础设施的互联互通建设，开展更大范围、更高水平、更深层次的区域合作，为建筑央国企参与一带一路沿线市场打开更大空间；近期中非合作论坛北京峰会召开，中方愿提供3600亿元人民币额度的资金支持非洲实施30个基础设施联通项目，中方对非支持的落地有助于加速非洲基础设施和产业完善，拉动海外工程需求。2024年16月我国对外承包工程业务完成营业额同比增长47，新签合同金额同比增长251，对外投资平稳发展，基建合作是重要形式，海外工程需求景气度有望保持，海外工程业务有望受益，后续预计逐渐兑现到订单和业绩层面。建议关注国际工程板块，个股推荐中材国际、上海港湾，建议关注中工国际、北方国际、中钢国际等。 （3）需求结构有亮点，新业务增量开拓下的投资机会：《20242025年节能降碳行动方案》发布，在加快推动建筑领域节能降碳等政策推进下，装配式建筑、节能降碳以及新能源相关的基建细分领域景气度较高，有相关转型布局的企业有望受益，建议关注装配式建筑方向的鸿路钢构、华阳国际等；低空经济各地方政策催化不断，建议关注建筑和基建设计院板块，相关标的建议关注中交设计、设计总院、华设集团等。 410 东吴证券研究所 表1：建筑行业公司估值表 2024920 归母净利润（亿元） 市盈率（倍） 股票代码 股票简称 总市值 （亿元） 2023A 2024E 2025E 2026E 2023A 2024E 2025E 2026E 300986SZ 志特新材 18 05 19 25 95 72 601618SH 中国中冶 553 867 925 1001 1044 64 60 55 53 601117SH 中国化学 385 543 591 651 708 71 65 59 54 002541SZ 鸿路钢构 77 118 101 115 137 65 76 67 56 600970SH 中材国际 231 292 336 393 449 79 69 59 51 600496SH 精工钢构 48 55 54 57 63 87 89 84 76 002051SZ 中工国际 82 36 42 47 54 228 195 174 152 002140SZ 东华科技 46 34 39 45 52 135 118 102 88 601390SH 中国中铁 1282 3348 3516 3959 4311 38 36 32 30 601800SH 中国交建 1182 2381 2581 2764 2945 50 46 43 40 601669SH 中国电建 772 1299 1465 1633 1835 59 53 47 42 601868SH 中国能建 855 799 886 992 1105 107 97 86 77 601186SH 中国铁建 945 2610 2740 3107 3425 36 34 30 28 600039SH 四川路桥 493 900 941 1013 1078 55 52 49 46 601611SH 中国核建 208 206 243 283 101 86 73 300355SZ 蒙草生态 37 25 148 603359SH 东珠生态 15 31 300284SZ 苏交科 76 33 47 55 54 230 162 138 141 603357SH 设计总院 43 49 51 58 66 88 84 74 65 300977SZ 深圳瑞捷 23 04 04 06 08 575 575 383 288 002949SZ 华阳国际 18 16 19 22 24 113 95 82 75 601668SH 中国建筑 2043 5426 5750 6094 6553 38 36 34 31 002081SZ 金螳螂 78 102 176 201 76 44 39 002375SZ 亚厦股份 42 25 168 601886SH 江河集团 51 67 76 87 100 76 67 59 51 002713SZ 东易日盛 10 21 数据来源：Wind、东吴证券研究所 备注：标个股盈利预测来自东吴证券研究所，其余个股盈利预测来自于Wind一致预期。 510 东吴证券研究所 2行业和公司动态跟踪 21行业政策点评 （1）2024年18月全国新开工改造城镇老旧小区42万个 2024年，全国计划新开工改造城镇老旧小区54万个。根据各地统计上报数据，1 8月份，全国新开工改造城镇老旧小区42万个。分地区看，江苏、吉林、青海、上海、重庆、江西等6个地区开工率超过90。 点评：18月全国新开工改造城镇老旧小区42万个，开工率接近80，领先时序进度，其中江苏、吉林、青海、上海、重庆、江西等6个地区开工率超过90，随着老旧小区改造的推进，有望持续拉动管道、涂料等相关建材品类需求。 （2）国家发改委新闻发布会：加大宏观调控力度，适时推出增量政策 9月19日下午，国家发展改革委举行9月份新闻发布会。国家发展改革委政策研究室主任、委新闻发言人金贤东出席发布会，介绍投资项目审批、近期出台政策文件等情况，并就宏观经济政策、与民营企业常态化沟通交流机制、信易贷、促进民间投资、绿色低碳转型、吸引和利用外资、落实大食物观、新型城镇化、重要民生商品保供稳价、中非共建“一带一路”等方面问题，回答了记者提问。 点评：国家发改委新闻发言人表示将在加大宏观调控力度、实施扩大内需战略等方面重点发力。宏观调控方面，加强政策预研储备，适时推出一批操作性强、效果好、让群众和企业可感可及的增量政策举措。强政策预研储备，适时推出一批操作性强、效果好、让群众和企业可感可及的增量政策举措。深入实施扩大内需战略，完善促进投资落地机制，在常态化推介的基础上，近期国家发展改革委又组织有关方面，筛选出400个向民间资本重点推介