医药生物行业跟踪周报：医药商业受益于院内复苏，关注上海医药、国药股份、九州通等

医药生物行业跟踪周报 证券研究报告·行业跟踪周报·医药生物 医药商业受益于院内复苏，关注上海医药、国药股份、九州通等 增持（维持） 投资要点 本周、年初至今医药指数涨幅分别为-2%、-24%，相对沪深300的超额收益分别为0.7%、-18%；本周医药商业（+3.1%）、化药（-1.1%）及中药（-2.3%）等股价跌幅较小，生物制品（-3.2%）、医疗服务（-2.7%） 及医疗器械（-2.4%）等股价涨幅较小；本周涨幅居前漱玉平民（+43%）、老百姓（+32%）、人民同泰（+21%），跌幅居前乐心医疗（-24%）、中恒集团（-13%）、海辰药业（-13%）。涨跌表现特点：本周医药板块大小市值个股普跌，但院内处方药资产股价强势。 中报后院内处方药标的股价较为强势，主要原因是：其一中报已验证院内处方药公司业绩良好，由于刚需特性所致；其二医疗反腐影响逐步减弱，去年的高基数效应结束，今年下半年上市公司业绩增速有望加速。但院内为主的医药商业公司也会复苏，商业公司标的具有位置低、估值 底、稳增长、高股息等特点，建议关注上海医药、国药股份、九州通等。 恒瑞医药的瑞康曲妥珠单抗，拟纳入优先审评；信达生物IBI363获得美国FDA快速通道资格认定，治疗黑色素瘤。9月2日，CDE官网显示，恒瑞医药子公司苏州盛迪亚生物医药的注射用瑞康曲妥珠单抗 （SHR-A1811）拟纳入优先审评，用于既往接受过至少一种系统治疗的局部晚期或转移性HER2突变成人非小细胞肺癌患者的治疗。2024年9月4日，信达生物制药集团（香港联交所股票代码：01801）宣布其PD-1/IL-2α-bias双特异性抗体融合蛋白IBI363获得美国食品和药物监督管理局（FDA）授予快速通道资格，拟定适应症为既往接受过至少一线含PD-1/L1检查点抑制剂系统性治疗后进展的局部晚期或转移性黑色素瘤（脉络膜黑色素瘤除外。 具体关注思路：1）医药商业领域：上海医药、国药股份、九州通等；2）创新药领域：恒瑞医药、百济神州、海思科、和黄医药、亚盛医药、迪哲医药、迈威生物、泽景制药-U等；3）临床及仿制药CRO：诺思格、 泰格医药、百诚医药、阳光诺和等；4）GLP1产业链领域：诺泰生物、博瑞医药、信达生物等；5）CGM领域：鱼跃医疗、三诺生物等；6）中药领域：佐力药业、方盛制药、达仁堂、康缘药业等；7）原料药领域：奥瑞特、千红制药、华海药业、普洛药业等；8）IVD领域：亚辉龙、新产业、安图生物等；9）医疗耗材领域：惠泰医疗、大博医疗、三友医疗等；10）仿创药领域：人福医药、恩华药业、仙琚制药、立方制药、信立泰等；11）医疗服务领域：爱尔眼科、三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等；12）科研服务领域：药康生物、奥浦迈、百普赛斯等；13）血制品领域：上海莱士、天坛生物、博雅生物等。 风险提示:药品或耗材降价超预期；医保政策风险等；产品销售及研发进度不及预期. 2024年09月08日 证券分析师朱国广 执业证书：S0600520070004 zhugg@dwzq.com.cn 行业走势 医药生物沪深300 10% 7% 4% 1% -2% -5% -8% -11% -14% -17% -20% 2023/9/82024/1/72024/5/72024/9/5 相关研究 《医药行业2024年中报总结：整体筑底企稳，院内标的复苏强劲》 2024-09-02 《创新药通过商业化或BD实现盈利，跨越到新阶段》 2024-08-25 1/29 东吴证券研究所 内容目录 1.医药商业受益于院内复苏，关注上海医药、国药股份、九州通等4 2.医药流通估值低、增速稳定、分红率高、比较优势明显8 3.研发进展与企业动态11 3.1.创新药/改良药研发进展（获批上市/申报上市/获批临床）11 3.2.仿制药及生物类似物上市、临床申报情况16 3.3.重要研发管线一览22 4.行业洞察与监管动态23 5.行情回顾24 5.1.医药市盈率追踪：医药指数市盈率为26.18，较历史均值低12.5724 5.2.医药子板块追踪：本周医药商业上涨1.79%，优于其他子板块25 5.3.个股表现26 6.风险提示26 7.附录27 2/29 东吴证券研究所 图表目录 图1：医药流通2024年估值较低（整体法，wind一致预期）8 图2：医药流通营业收入及同比增速（亿元，季度）8 图3：医药流通扣非归母净利润及同比增速（亿元，季度）8 图4：头部医药流通公司分销业务占比逐年下降9 图5：上海医药分销及工业板块毛利率9 图6：九州通药品总代营收及毛利占比9 图7：医药子版块2022年平均股息率10 图8：医药流通各上市公司股息率10 图9：医药行业2021年初以来市场表现24 图10：2007年7月至今期间医药板块绝对估值水平变化25 图11：子行业估值情况26 表1：本周建议关注组合5 表2：医药流通主要上市公司财务概览8 表3：政策利好千亿级别医药流通企业发展10 表4：本周创新药以及改良药上市、临床申报一览表11 表5：本周仿制药及生物类似物上市、临床申报一览表16 表6：板块表现（%）25 表7：A股本周涨跌幅前十26 表8：A股2024年年初至今涨跌幅前十26 表9：国内药品注册分类27 3/29 东吴证券研究所 1.医药商业受益于院内复苏，关注上海医药、国药股份、九州通 等 本周、年初至今医药指数涨幅分别为-2%、-24%，相对沪深300的超额收益分别为0.7%、-18%；本周医药商业（+3.1%）、化药（-1.1%）及中药（-2.3%）等股价跌幅较小，生物制品（-3.2%）、医疗服务（-2.7%）及医疗器械（-2.4%）等股价涨幅较小；本周涨幅居前漱玉平民（+43%）、老百姓（+32%）、人民同泰（+21%），跌幅居前乐心医疗（-24%）、中恒集团（-13%）、海辰药业（-13%）。涨跌表现特点：本周医药板块大小市值个股普跌，但院内处方药资产股价强势。 中报后院内处方药标的股价较为强势，主要原因是：其一中报已验证院内处方药公司业绩良好，由于刚需特性所致；其二医疗反腐影响逐步减弱，去年的高基数效应结束，今年下半年上市公司业绩增速有望加速。但院内为主的医药商业公司也会复苏，商业公司标的具有位置低、估值底、稳增长、高股息等特点，建议关注上海医药、国药股份、九州通等。 【投资策略】具体关注思路： 医药商业领域：上海医药、国药股份、九州通等。 创新药领域：恒瑞医药、百济神州、海思科、和黄医药、亚盛医药、迪哲医药、迈威生物、泽景制药-U等； 临床及仿制药CRO：诺思格、泰格医药、百诚医药、阳光诺和等；GLP1产业链领域：诺泰生物、博瑞医药、信达生物等； CGM领域：鱼跃医疗、三诺生物等； 中药领域：佐力药业、方盛制药、达仁堂、康缘药业等；原料药领域：奥瑞特、千红制药、华海药业、普洛药业等；医药商业：九州通、国药股份、柳药集团等； IVD领域：亚辉龙、新产业、安图生物等； 医疗耗材领域：惠泰医疗、大博医疗、三友医疗等； 仿创药领域：人福医药、恩华药业、仙琚制药、立方制药、信立泰等；医疗服务领域：爱尔眼科、三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等； 科研服务领域：药康生物、奥浦迈、百普赛斯等。血制品领域：上海莱士、天坛生物、博雅生物等。 4/29 东吴证券研究所 表1：本周建议关注组合 EPS归母净利润（亿元） 股票代码公司名称本周涨跌幅市值（亿元） 2023A 2022A 2023A 2024E 600276.SH 恒瑞医药 0.61 39.06 43.02 54.65 0.61 2832.28 002422.SZ 科伦药业* 1.20 17.09 24.56 29.53 2.90 505.30 002675.SZ 东诚药业* 0.37 3.07 2.10 2.87 -1.93 96.48 002653.SZ 海思科 0.25 2.77 2.78 3.16 2.98 357.97 601607.SH 上海医药* 1.52 56.17 37.68 52.29 3.49 713.04 300573.SZ 兴齐眼药 2.39 2.12 2.40 7.11 -8.26 137.76 002294.SZ 信立泰 0.57 6.37 6.77 7.87 5.70 355.29 301301.SZ 川宁生物 0.19 4.12 5.77 6.28 -5.12 239.42 002262.SZ 恩华药业 0.89 9.01 11.11 13.76 0.08 259.02 2171.HK 科济药业 -1.55 -8.92 -6.90 -7.39 -17.23 15.37 300705.SZ 九典制药* 0.78 2.69 3.68 5.12 -3.56 102.71 000513.SZ 丽珠集团 2.06 19.09 19.54 21.92 1.67 338.70 688513.SH 苑东生物 2.05 2.47 2.27 2.81 -1.17 62.76 002019.SZ 亿帆医药* 0.16 1.91 -5.51 5.52 -4.13 128.12 1801.HK 信达生物 -1.42 -21.79 -2.28 1.21 1.65 703.03 300558.SZ 贝达药业* 0.35 1.45 3.48 4.33 5.18 156.26 6855.HK 亚盛医药 -3.07 -8.83 -8.26 -6.85 -1.21 103.12 9966.HK 康宁杰瑞* 0.00 -3.26 0.00 0.00 -7.69 22.00 9969.HK 诺诚健华* -0.50 -8.87 -6.31 -5.64 3.82 91.12 2315.HK 百奥赛图* -1.51 -6.02 -3.83 -0.89 -2.49 25.04 2162.HK 康诺亚 -1.10 -3.08 -3.15 -6.40 4.68 103.22 0013.HK 和黄医药 -2.90 -24.91 -0.46 -2.97 0.54 243.14 2096.HK 先声药业 0.35 9.33 25.38 10.58 3.21 154.14 688235.SH 百济神州 -10.05 -136.42 -104.06 -97.85 0.36 2011.82 688506.SH 百利天恒 -0.70 -2.82 -2.73 49.34 -7.53 627.73 603259.SH 药明康德 2.98 88.14 96.84 11.91 -0.97 1129.83 002821.SZ 凯莱英* 8.92 33.02 22.69 11.96 -4.44 223.72 300363.SZ 博腾股份* 3.67 20.05 2.67 -0.08 -1.34 64.26 300347.SZ 泰格医药* 2.30 20.07 20.25 18.43 -4.21 421.49 300725.SZ 药石科技* 1.57 3.14 1.97 2.16 -4.82 51.27 688238.SH 和元生物* 0.08 0.39 -1.28 -1.53 -4.74 26.03 603456.SH 九洲药业 1.02 9.21 12.50 16.19 -2.12 111.89 1548.HK 金斯瑞生物科技 0.00 -2.27 -1.80 -1.14 2.71 258.39 300759.SZ 康龙化成* 1.15 13.75 16.01 17.66 -3.10 346.22 603127.SH 昭衍新药* 2.01 10.74 3.97 3.92 -6.32 98.93 688139.SH 海尔生物 1.89 6.01 4.06 5.73 -2.01 80.60 688046.SH 药康生物 0.40 1.65 1.73 2.22 -0.92 44.32 301080.SZ 百普赛斯 1.70 2.04 1.54 1.68 -2.34 3