医药生物行业跟踪周报：医药商业受益于院内复苏，关注上海医药、国药股份、九州通等

核心观点

• 医药板块整体表现疲软，但院内处方药资产股价强势。
• 中报后院内处方药标的股价强势，主要原因是中报验证了业绩良好，且医疗反腐影响减弱，业绩增速有望加速。
• 院内为主的医药商业公司也将复苏，商业公司标的具有位置低、估值底、稳增长、高股息等特点。

关键数据

• 医药流通板块估值处于低位，2024年估值仅14倍。
• 医药流通板块商业模式成熟，业绩增长稳定，2024Q1及Q2营业收入分别同比增长0.1%、-2.1%，归母净利润分别同比增长-1.3%、-7.0%。
• 主流医药流通公司平均股息率约2-4%，九州通、鹭燕医药、柳药集团为2023年股息率排名前三，分别为5.10%、4.08%、3.94%。

研究结论

• 建议关注上海医药、国药股份、九州通等医药商业公司。
• 建议关注恒瑞医药、百济神州、海思科、和黄医药、亚盛医药、迪哲医药、迈威生物、泽景制药-U等创新药领域公司。
• 建议关注诺思格、泰格医药、百诚医药、阳光诺和等临床及仿制药CRO公司。
• 建议关注诺泰生物、博瑞医药、信达生物等GLP1产业链领域公司。
• 建议关注鱼跃医疗、三诺生物等CGM领域公司。
• 建议关注佐力药业、方盛制药、达仁堂、康缘药业等中药领域公司。
• 建议关注奥瑞特、千红制药、华海药业、普洛药业等原料药领域公司。
• 建议关注亚辉龙、新产业、安图生物等IVD领域公司。
• 建议关注惠泰医疗、大博医疗、三友医疗等医疗耗材领域公司。
• 建议关注人福医药、恩华药业、仙琚制药、立方制药、信立泰等仿创药领域公司。
• 建议关注爱尔眼科、三星医疗、海吉亚医疗、固生堂等医疗服务领域公司。
• 建议关注药康生物、奥浦迈、百普赛斯等科研服务领域公司。
• 建议关注上海莱士、天坛生物、博雅生物等血制品领域公司。

风险提示

• 药品或耗材降价幅度继续超预期。
• 医保政策进一步严厉等。
• 产品销售及研发进度不及预期。