24H1业绩承压，注重研发蓄力长期发展

公司2024年半年度业绩表现不佳，整体营收和净利润均出现下滑。具体数据如下：报告期内实现营收5.65亿元，同比下降5.56%；归母净利润及扣非归母净利润均为-0.51亿元，同比分别下降254.97%和262.39%。单季度来看，Q2营收4.53亿元，同比增长8.14%，但归母净利润及扣非归母净利润分别为-0.41亿元和-0.42亿元，同比分别下降444.90%和445.71%。

业务层面，系统集成/技术服务营收增长，但综合毛利率下滑。系统集成/设计/技术服务业务分别实现收入3.05亿元、1.06亿元、0.70亿元，同比分别增长6.27%、下降19.13%、增长6.06%。毛利率方面，24H1综合毛利率为17.62%，同比下滑2.11个百分点，各业务毛利率分别为8.93%、33.65%、25.67%，同比分别变动-0.91个百分点、增长0.80个百分点、增长3.86个百分点。

费用率有所增加，新产品研发巩固竞争优势。24H1期间费用率为23.70%，同比增加2.77个百分点，其中销售/管理/财务/研发费用率分别为6.25%、8.39%、3.25%、5.80%，同比分别增加0.63、0.93、0.40、0.80个百分点。公司研发费用保持高位，同比增加9.69%，用于建设电力能源领域的能源物联网大数据应用产品平台，并推出多项新产品，提升了数字能源业务领域的核心竞争力。

各业务开拓取得进展。数字能源方面承接了多个国网项目；通信技术服务方面中标辽宁电信等省级运营商新区域市场；智能物联应用方面承接了南网数字电网集团海南公司项目等。

投资建议与估值：调整盈利预测，预计公司2024-2026年销售收入分别为12.97亿元、13.85亿元、14.79亿元，增速分别为-3.7%、6.8%、6.8%；归母净利润分别为-0.06亿元、0.2亿元、0.38亿元，增速分别为-113.9%、442.4%、93.4%。维持“增持”投资评级。

风险提示：政策推进不及预期风险、研发不及预期风险、市场竞争风险、项目建设不及预期风险。