多重因素导致23Q3业绩承压，在研管线蓄力长期发展

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安信国际证券(香港)有限公司发布了爱美客的研报摘要。爱美客在2023年1-9月实现营业收入21.70亿元，同比增长45.71%；实现归母净利润14.18亿元，同比增长43.74%。然而，由于宏观经济环境变化、去年业绩高基数、7-8月为医美行业消费淡季、暑期出游分流等多重因素影响，2023Q3业绩承压。公司销售费用率、管理费用率和研发费用率分别为9.77%、5.16%和7.35%，分别较去年同期提升0.79pct、提升1.00pct和下滑0.38pct。公司毛利率进一步提升至95.30%，得益于产品结构的优化。在研管线中，肉毒素已完成III期临床，关注后续优质管线进展。安信国际证券(香港)有限公司预计公司在2023-2025年归母净利润分别为18.4/26.3/34.5亿元，分别同比增长45.7%/42.8%/30.6%，对应PE为37.4/26.2/20.0倍。考虑到近期国内外宏观环境复杂、消费疲软等因素，安信国际证券(香港)有限公司下调目标价至468元（相当于2023年55倍PE），维持“买入”评级。