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2024年中报业绩点评：外销表现较好，内销短期承压

2024-09-04 蔡雯娟,樊夏俐,李汉颖国泰君安证券 Derek.

公司2024H1业绩表现不及预期，营收和净利润均出现下滑。具体来看，公司2024H1实现营业收入21.31亿元，同比-8.97%；归母净利润1.61亿元，同比-32.01%；扣非归母净利润1.23亿元，同比-40%。其中，2024Q2营收9.37亿元，同比-14.01%；归母净利润0.1亿元，同比-85.89%。外销表现较好，海外业务收入同比增长27%，占比8%；内销短期承压，国内业务收入同比下降11%，占比91.9%。毛利率和净利率均有所下降，2024H1毛利率36.7%（同比-1.01pct），净利率7.55%（同比-2.56pct）；2024Q2毛利率34.39%（同比-0.95pct），净利率1.08%（同比-5.51pct）。费用端，销售费用率有所上升，但公司通过主动控费实现降本增效。展望未来，预计随着运营优化和渠道拓展，公司收入有望恢复增长。基于谨慎性原则，给予公司2024年20xPE，下调目标价至51元，“增持”评级。主要风险包括原材料价格波动和市场竞争加剧。

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