2024年中报业绩点评：内销表现平稳，外销持续高增

苏泊尔(002032)公司更新报告

1. 投资建议

• 评级：增持
• 目标价格：61.30元
• 当前价格：50.65元
• 2024-2026年EPS预测：2.92/3.22/3.50元，同比增长7%/10%/9%

2. 业绩简述

• 2024H1营业收入：109.65亿元，同比增长9.84%
• 归母净利润：9.41亿元，同比增长6.81%
• 2024Q2营业收入：55.86亿元，同比增长11.29%
• 归母净利润：4.71亿元，同比增长6.4%

3. 收入分析

• 国内业务：2024H1收入75.09亿元，同比增长0.1%
• 海外业务：2024H1收入34.55亿元，同比增长39.29%
• 2024Q2：内销持平，外销增长40%以上
• 分类产品：
  • 炊具：线上市场份额继续增长，线下市场份额近50%
  • 厨小电：线上、线下市场份额提升，位居行业第一

4. 业绩分析

• 2024H1毛利率：24.4%，同比下降1.02个百分点
• 净利率：8.57%，同比下降0.23个百分点
• 2024Q2毛利率：24.38%，同比下降1.24个百分点
• 净利率：8.42%，同比下降0.38个百分点
• 毛销差：2024Q2同比减少0.16个百分点
• 分地区毛利率：
  • 内销：28.03%，同比下降0.37个百分点
  • 外销：16.51%，同比上升0.08个百分点

5. 财务状况

• 货币资金：2024H1期末为21.74亿元，同比增长0.64亿元
• 存货：19.92亿元，同比增长0.54亿元
• 应收账款及票据：32.91亿元，同比增长10.17亿元
• 2024H1经营活动现金流：5.49亿元
• 2024Q2经营活动现金流：-4.95亿元
• 投资活动现金流：19.11亿元
• 筹资活动现金流：-22.01亿元

6. 股权激励

• 激励对象：57人，包括中高层管理人员和技术核心人员
• 授予股票期权：113.10万份，约占公司股本总额的0.141%
• 考核条件：2024年和2025年净资产收益率不低于26%

7. 风险提示

• 原材料价格波动风险
• 市场竞争加剧