半年报点评：2024Q2实现归母净利润0.93亿元，环比+27.53%

核心观点与关键数据

• 业绩表现：2024年上半年公司受终端需求波动影响，营收16.45亿元，同比-16.96%；归母净利润1.65亿元，同比-44.60%。单季度来看，2024Q2营收8.96亿元，同比-13.68%，环比+19.50%；归母净利润0.93亿元，同比-40.18%，环比+27.53%。
• 收入结构：2024H1航空航天领域锻件营收4.54亿元，同比-33.13%；电力领域锻件营收4.76亿元，同比-0.54%；石化领域锻件营收3.35亿元，同比-31.59%。
• 盈利能力：2024H1公司毛利率21.52%，同比-5.20pct；净利率10.04%，同比-5.01pct。其中航空航天领域锻件毛利率37.98%，同比-9.97pct；电力领域锻件毛利率15.30%，同比-3.38pct；石化领域锻件毛利率18.98%，同比+1.23pct。
• 资产负债表：存货较期初增长9.67%，原材料、在产品、库存商品分别较期初增长1.49%、22.95%、36.51%；预付款项较期初增长7.90%；应付票据及应付账款较期初增长7.09%。

未来展望

• 需求恢复：公司预计随着下游需求恢复，业绩或将恢复增长趋势。
• 国际业务：公司海外收入大幅增长（2024H1收入2.80亿元，同比+50.37%），并于2024年4月设立新加坡子公司Castpro Pte. Ltd.，未来将进一步拓展国际业务。
• 行业领域：航空航天领域产品已覆盖在役及在研阶段的多个型号航空发动机，并将受益于国内航发稳定列装及民用航发公司与罗罗、GE签订的长协。航天方面，公司参与长征系列火箭及多型导弹配套，未来有望迎来高速增长。石化/电力领域将充分受益于风电、核电等产业高增长。

投资建议

• 评级：维持“买入”评级。
• 盈利预测：预计公司2024~2026年归母净利润分别为4.23、5.55、6.88亿元，对应PE为13X、10X、8X。
• 风险提示：下游需求恢复不及预期，原材料价格波动，公司产品售价波动。