2024Q2实现归母净利润0.93亿元，环比+27.53%

派克新材（605123.SH） 证券研究报告|半年报点评 2024年09月03日 2024Q2实现归母净利润0.93亿元，环比+27.53% 事件：公司发布2024年半年报。2024H1营收16.45亿元，同比-16.96%； 归母净利润1.65亿元，同比-44.60%；扣非归母净利润1.58亿元，同比 -42.64%。单季度来看，2024Q2营收8.96亿元，同比-13.68%，环比 +19.50%；归母净利润0.93亿元，同比-40.18%，环比+27.53%；扣非 归母净利润0.87亿元，同比-38.25%，环比+24.28%。 利润表：受终端需求波动影响，2024H1公司收入和归母净利润出现下滑。收入端，2024H1航空航天领域锻件营收4.54亿元，同比-33.13%，电力领域锻件营收4.76亿元，同比-0.54%，石化领域锻件营收3.35亿 元，同比-31.59%。盈利能力端，2024H1公司毛利率21.52%，同比-5.20pct，净利率10.04%，同比-5.01pct，其中航空航天领域锻件毛利率 37.98%，同比-9.97pct，电力领域锻件毛利率15.30%，同比-3.38pct，石 买入（维持） 股票信息 行业前次评级 航空装备Ⅱ买入 09月02日收盘价（元） 46.39 总市值（百万元） 5,621.12 总股本（百万股） 121.17 其中自由流通股（%） 100.00 30日日均成交量（百万股 0.77 股价走势 化领域锻件毛利率18.98%，同比+1.23pct。 资产负债表：多个项目表明未来有望实现持续增长。1）存货：2024H1为 10.02亿元，较期初增长9.67%，其中原材料、在产品、库存商品分别较 期初增长1.49%、22.95%、36.51%，2）预付款项：2024H1为1.05亿元，较期初增长7.90%，表明公司加大采购原材料，3）应付票据及应付账款：2024H1为16.39亿元，较期初增长7.09%，表明公司为应对需求增长加大备货。 10% -4% -18% -32% -46% -60% 派克新材沪深300 2024H1公司受需求波动影响业绩表现一般，未来随着下游需求恢复公司业绩或将恢复增长趋势，此外公司海外收入大幅增长并在海外设立全资子公司，未来公司将进一步拓展国际业务。航空航天：产品已覆盖在役及在研阶段的多个型号航空发动机，将受益于国内航发稳定列装，此外民用 航发公司和罗罗、GE分别签订长协。航天方面，公司参与长征系列火箭及多型导弹配套，未来随着卫星通信建设加快以及导弹产业放量列装，公司航天锻件有望迎来高速增长。石化/电力：公司石化/电力锻件等将充分受 益于风电、核电等产业高增长。海外：2024H1收入2.80亿元，同比 +50.37%，并于2024年4月设立新加坡子公司CastproPte.Ltd.，未来 将进一步拓展国际业务。 投资建议：公司作为国内航空航天环形锻件核心供应商，短期需求波动导致业绩下滑，后续若航空航天领域需求恢复将继续保持稳定增长趋势。我们下调盈利预测，预计公司2024~2026年归母净利润分别为4.23、5.55、 6.88亿元，对应PE为13X、10X、8X，维持“买入”评级。 风险提示：下游需求恢复不及预期，原材料价格波动，公司产品售价波动。 财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元） 2,782 3,618 3,544 4,307 5,008 增长率yoy（%） 60.5 30.1 -2.1 21.5 16.3 归母净利润（百万元） 486 492 423 555 688 增长率yoy（%） 59.6 1.3 -14.0 31.0 24.1 EPS最新摊薄（元/股） 4.01 4.06 3.49 4.58 5.68 净资产收益率（%） 12.6 11.5 9.3 11.0 12.2 P/E（倍） 11.6 11.4 13.3 10.1 8.2 P/B（倍） 1.5 1.3 1.2 1.1 1.0 资料来源：Wind，国盛证券研究所注：股价为2024年09月02日收盘价 2023-092024-012024-052024-09 作者 分析师余平 执业证书编号：S0680520010003邮箱：yuping@gszq.com 分析师乾亮 执业证书编号：S0680522120001邮箱：qianliang@gszq.com 相关研究 1、《派克新材（605123.SH）：2023H1实现归母净利润 2.98亿元，同比+30.04%》2023-08-15 2、《派克新材（605123.SH）：预计2022年实现归母净 利润4.75亿元，同比增长56%》2023-01-15 3、《派克新材（605123.SH）：2022Q1-Q3实现归母净利润3.51亿元，同比增长64.51%》2022-10-30 请仔细阅读本报告末页声明 财务报表和主要财务比率 资产负债表（百万元） 利润表（百万元） 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 流动资产 4702 5116 5801 6058 6241 营业收入 2782 3618 3544 4307 5008 现金 1115 1578 1612 1644 1687 营业成本 2077 2754 2794 3356 3862 应收票据及应收账款 1062 1725 1803 1899 1987 营业税金及附加 4 14 12 14 15 其他应收款 51 6 12 9 16 营业费用 34 58 57 65 70 预付账款 187 98 254 343 421 管理费用 52 85 78 86 95 存货 898 913 1023 1190 1257 研发费用 124 177 177 202 220 其他流动资产 1389 796 1095 973 873 财务费用 -3 -13 -2 1 6 非流动资产 1290 1499 1410 1614 1772 资产减值损失 -38 -43 -35 -34 -40 长期投资 0 0 0 0 0 其他收益 61 58 34 37 31 固定资产 835 944 866 1009 1123 公允价值变动收益 2 -2 0 0 0 无形资产 127 154 174 197 226 投资净收益 2 35 3 2 2 其他非流动资产 328 401 371 407 423 资产处置收益 7 4 0 0 0 资产总计 5992 6615 7211 7672 8013 营业利润 516 554 501 656 812 流动负债 1794 2029 1909 1954 2047 营业外收入 0 4 1 1 1 短期借款 310 220 121 103 90 营业外支出 5 3 3 5 4 应付票据及应付账款 1291 1530 1609 1676 1775 利润总额 510 555 498 652 809 其他流动负债 193 278 178 175 182 所得税 25 63 75 98 121 非流动负债 336 295 294 296 297 净利润 486 492 423 555 688 长期借款 50 0 -1 1 2 少数股东损益 0 0 0 0 0 其他非流动负债 286 295 295 295 295 归属母公司净利润 486 492 423 555 688 负债合计 2130 2323 2203 2250 2343 EBITDA 566 635 548 709 885 少数股东权益 0 0 0 0 0 EPS（元） 4.01 4.06 3.49 4.58 5.68 股本 121 121 121 121 121 资本公积 2510 2510 2510 2510 2510 主要财务比率 留存收益 1231 1660 1990 2438 2978 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 归属母公司股东权益 3862 4291 5008 5422 5670 成长能力 负债和股东权益 5992 6615 7211 7672 8013 营业收入(%) 60.5 30.1 -2.1 21.5 16.3 营业利润(%) 48.1 7.5 -9.7 31.1 23.8 归属于母公司净利润(%) 59.6 1.3 -14.0 31.0 24.1 获利能力毛利率(%) 25.4 23.9 21.1 22.1 22.9 现金流量表（百万元） 净利率(%) 17.5 13.6 11.9 12.9 13.7 会计年度 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E ROE(%) 12.6 11.5 9.3 11.0 12.2 经营活动现金流 167 137 553 367 678 ROIC(%) 10.9 9.7 8.1 9.9 11.1 净利润 486 492 423 555 688 偿债能力 折旧摊销 67 113 87 99 120 资产负债率(%) 35.5 35.1 30.6 29.3 29.2 财务费用 -3 -13 -2 1 6 净负债比率(%) -16.4 -26.2 -30.0 -28.1 -26.1 投资损失 -2 -35 -3 -2 -2 流动比率 2.6 2.5 3.0 3.1 3.0 营运资金变动 -466 -540 48 -285 -134 速动比率 1.6 1.6 2.1 2.1 2.0 其他经营现金流 85 119 0 0 0 营运能力 投资活动现金流 -1371 420 -607 -177 -177 总资产周转率 0.6 0.6 0.5 0.6 0.6 资本支出 403 239 -89 204 158 应收账款周转率 2.9 2.6 9.0 9.0 11.0 长期投资 -980 620 0 0 0 应付账款周转率 1.9 2.0 2.0 2.0 2.0 其他投资现金流 -1947 1279 -696 26 -19 每股指标（元） 筹资活动现金流 1867 -124 -261 -78 -87 每股收益(最新摊薄) 4.01 4.06 3.49 4.58 5.68 短期借款 280 -90 0 0 0 每股经营现金流(最新摊薄) 1.37 1.13 4.56 3.03 5.59 长期借款 50 -50 -1 2 1 每股净资产(最新摊薄) 31.87 35.42 37.63 41.56 46.55 普通股增加 13 0 0 0 0 估值比率 资本公积增加 1570 0 0 0 0 P/E 11.6 11.4 13.3 10.1 8.2 其他筹资现金流 -46 16 -260 -80 -89 P/B 1.5 1.3 1.2 1.1 1.0 现金净增加额 666 437 -315 111 414 EV/EBITDA 7.5 7.1 6.6 5.2 4.2 资料来源：Wind，国盛证券研究所注：股价为2024年09月02日收盘价 免责声明 国盛证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，可能会随时调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的资料、工具、意见、信息及推