建筑材料行业周报：存量房贷利率有望下调，房屋养老金新举措试点

证存量房贷利率有望下调，房屋养老金新 研 券举措试点 究——建筑材料行业周报（20240826-20240830） 报 告增持（维持）核心观点 存量房贷利率下调呼声渐强。近期市场消息称，有关方面正在考虑进一步 行业:建筑材料 下调存量房贷利率，允许存量房贷进行“转按揭”操作。我们认为，当前 日期: 2024年09月02日 来看，存量房贷利率下调呼声渐强有几方面因素：1）2023年9月两部门曾引导降低存量首套住房贷款利率。根据中国人民银行报告显示，截至 分析师:方晨 Tel:021-53686475 E-mail:fangchen@shzq.comSAC编号:S0870523060001 最近一年行业指数与沪深300比较 3% -2%09/23 -7% 11/23 01/2404/2406/2408/24 12% 17% 22% 27% 32% 37% 建筑材料沪深300 - - 行- 业- 周- 报- 相关报告： 《西部大开发再出政策支持，关注基建受益板块》 ——2024年08月27日 《加快全面绿色转型，关注西南水电建设》 ——2024年08月20日 《开工投资额环比改善，关注后续专项债提速对建材拉动》 ——2024年08月13日 2023年9月末，超过22万亿存量房贷利率完成下调，调整后平均降幅73 个基点，每年减少借款人利息支出1600亿元至1700亿元。2）新增房贷利率进一步下降，新旧房贷利差扩大。根据贝壳研究院数据显示，主流房贷利率进一步下调，2024年5月百城首套房贷利率平均3.45%，环比下降12bp；二套主流房贷利率平均3.9%，环比下降26bp，进入“3时代”。随着新增房贷利率的进一步下降，存量和新增房贷利差扩大。 我们认为，若存量房贷利率下调，1）将对存量房贷进行减负，截至2024 年6月中国住房贷款余额约37.79亿元，将直接降低已购房者月供支出； 2）能够进一步提振市场信心，带动地产链的良性修复。 房屋养老金制度新举措，老旧小区更新修缮有望带动建材需求。2024年8 月23日，住建部表示研究建立房屋体检、房屋养老金、房屋保险三项制 度，构建全生命周期的房屋安全管理长效机制，上海等22个城市开展试点。其中，上海将在浦东等区率先试点房屋养老金制度。房屋养老金制度具体来看：1）资金来源由个人账户+公共账户组成，个人账户业主交存的住宅专项维修资金；公共账户由政府负责建立，来源包括地方财政补贴一点、土地出让金归集一些等多重渠道；2）房屋养老金资金用途，个人账户专项用于住宅公共部位、公共设施设备保修期满后的维修和更新、改造；公共账户资金主要用于房屋体检和保险等支出。 根据《我国房屋养老金制度：背景与框架》显示，当前我国城镇老旧住房占比快速攀升，2000年以前的房屋占比达到27.55%。我们认为，在未来存量房规模不断增大的背景下，更多住房面临房屋老化带来的问题，住房养老金作为长远制度，能够满足住房检测维护，以及老旧小区改造需求。而城市更新及修缮需要，也有望进一步带动下游建材需求。 行业重点数据跟踪： 水泥：过去一周（8.26-8.30）全国水泥均价为494.84元/吨，周环比下跌0.6%，价格略有回调。各区域价格来看，仅东北价格环比上涨，西南、华东、中南等地区环比回落。水泥消费方面，8月30日全国水泥出库量 324.25万吨，周环比下降0.6%。当前水泥价格偏弱，主要在于年内新开工不足，资金短缺以及高温雨水影响。不过，我们认为，随着9月之后气温下降，以及部分新项目开工建设，需求有望逐步改善。 平板玻璃：过去一周（8.26-8.30），全国浮法平板玻璃库存方面，8月30日玻璃样本企业库存7054.38万重量箱，环比增加188万重量箱，行业延续累库。其中，华北市场交投平淡，厂家产销多难达到平衡。产量方面，8月30日，浮法玻璃日度产量为16.81万吨，周环比下降0.3%。成本端 方面，纯碱价格过去一周下跌1.71%。同时，截止8月29日纯碱企业库存121.88万吨，环比微降0.59%，厂家库存高位略有回落。 光伏玻璃：过去一周（8.26-8.30）8月28日光伏玻璃价格22.5元/平方 行业周报 米，价格环比持平。供应端，8月30日光伏玻璃开工率75.44%，环比下降1.7个百分点，开工率连续8周回落。 玻纤：过去一周（8.26-8.30）玻纤缠绕直线纱价格环比持平。碳纤维：过去一周（8.26-8.30）碳纤维价格保持稳定。 投资建议 投资策略方面，当前建材处于底部，但在价格触底之后，包括水泥等品种均有提价修复利润动力。因此，关注建材板块底部机会，尤其自430政治局会议强调地产去库存以来，政策重点发力去库存方向，我们认为地产链竣工端将优于开工端。具体来看，一是可以建议关注业绩具有韧性的消费建材龙头，建议关注龙头公司伟星新材、兔宝宝等；二是关注技改加速，旺季需求有望改善的水泥板块，建议关注华新水泥、海螺水泥。 风险提示 宏观经济下行风险，房地产行业修复不及预期；统计样本带来数据差异。 2021年度 2023年度 740 720 700 680 660 640 620 600 资料来源：iFind，上海证券研究所 2022-06-29 2022-07-29 2022-08-29 2022-09-29 2022-10-29 2022-11-29 2022-12-29 2023-01-29 2023-02-28 2023-03-31 2023-04-30 2023-05-31 2023-06-30 2023-07-31 2023-08-31 2023-09-30 2023-10-31 2023-11-30 2023-12-31 2024-01-31 2024-02-29 2024-03-31 2024-04-30 2024-05-31 2024-06-30 2024-07-31 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 资料来源：Mysteel，上海证券研究所 资料来源：Mysteel，上海证券研究所 图5：秦皇岛港动力煤平仓价 环渤海动力煤价格:秦皇岛(5500K)日元/吨 760 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 700 650 600 550 500 450 400 80 75 70 65 60 55 50 45 40 01-01 图1：全国水泥平均价格（元/吨）（分年度） 资料来源：Wind，上海证券研究所 图3：全国水泥熟料库容比（%）（分年度） 01-15 01-29 02-12 02-26 03-12 2020年 2023年 03-26 04-09 04-23 05-07 05-21 06-04 06-18 2021年 2024年 07-02 07-16 07-30 08-13 1行业重点数据跟踪 1.1水泥 2022年度 2024年度 08-27 09-10 09-24 2022年 10-08 10-22 11-05 11-19 12-03 12-17 12-31 图2：各区域水泥历史平均价格（元/吨） 800 700 600 500 400 300 200 资料来源：Wind，上海证券研究所 图4：水泥周度出库量（万吨） 2020-03 2020-06 2020-09 2020-12 2021-03 华北 中南 2021年度 2023年度 2021-06 2021-09 2021-12 2022-03 东北华东 西南西北 2022-06 2022年度 2024年度 2022-09 2022-12 2023-03 2023-06 行业周报 2023-09 2023-12 2024-03 2024-06 请务必阅读尾页重要声明 3 1.2平板玻璃 行业周报 图6：全国浮法玻璃平板价（元/吨）（分年度）图7：浮法玻璃库存量（万吨） 3,400 2,900 2,400 1,900 1,400 900 400 2020年2021年2022年2024年度2023年度2022年度 2023年2024年 9,000 8,000 7,000 6,000 5,000 4,000 3,000 2,000 1,000 01-01 01-14 01-27 02-09 02-22 03-07 03-20 04-02 04-15 04-28 05-11 05-24 06-06 06-19 07-02 07-15 07-28 08-10 08-23 09-05 09-18 10-01 10-14 10-27 11-09 11-22 12-05 12-18 12-31 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 0 资料来源：iFind，上海证券研究所资料来源：Mysteel，上海证券研究所 图8：浮法玻璃日度产量（万吨）图9：浮法玻璃周度开工率 2024年度2023年度2022年度 86 1884 18 82 17 1780 1678 1676 15 74 01-01 01-16 01-31 02-15 03-01 03-16 03-31 04-15 04-30 05-15 05-30 06-14 06-29 07-14 07-29 08-13 08-28 09-12 09-27 10-12 10-27 11-11 11-26 12-11 12-26 15 浮法玻璃：开工率：中国（周）百分比 2024-08 2024-07 2024-06 2024-05 2024-04 2024-03 2024-02 2024-01 2023-12 2023-11 2023-10 2023-09 2023-08 2023-07 2023-06 2023-05 2023-04 2023-03 2023-02 2023-01 2022-12 2022-11 资料来源：Mysteel，上海证券研究所资料来源：Mysteel，上海证券研究所 图10：浮法玻璃利润数据图11：重质纯碱价格 以煤炭为燃料：生产毛利（元/吨）以石油焦为燃料：生产毛利（元/吨） 1,000以天然气为燃料：生产毛利（元/吨） 800 600 400 200 0 -200 2022-11 2022-12 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 -400 4,000 3,500 3,000 2,500 2,000 1,500 1,000 500 0 纯碱:重质:全国:主流价日元/吨 2022-05-07 2022-07-07 2022-09-07 2022-11-07 2023-01-07 2023-03-07 2023-05-07 2023-07-07 2023-09-07 2023-11-07 2024-01-07 2024-03-07 2024-05-07 2024-07-07 资料来源：Mysteel，上海证券研究所资料来源：iFind，上海证券研究所 请务必阅读尾页重要声明4 1.3光伏玻璃 行业周报 图12：3.2mm镀膜光伏玻璃现货平均价图13：光伏玻璃开工率（%） 现货价:光伏玻璃(3.2mm镀膜-RMB):平均价日元/平