建筑材料行业周报：5年期LPR年内二次调降，继续引导房贷利率下调

证5年期LPR年内二次调降，继续引导房 研 券贷利率下调 究——建筑材料行业周报（20240722-20240726） 报 告增持（维持）核心观点 5年期LPR年内二次调降，与“517”取消个人住房贷款利率下限形成合 行业:建筑材料力，带动房贷利率下调。2024年7月22日，央行分别下调1年期和5年 日期: 2024年07月30日 期LPR利率10个bp，其中1年期LPR利率下调至3.35%，5年期LPR 利率下调至3.85%，且此次调降是5年期LPR利率继今年2月20日之后 分析师:方晨 Tel:021-53686475 E-mail:fangchen@shzq.comSAC编号:S0870523060001 最近一年行业指数与沪深300比较 2% -3%07/23 -7% 10/23 12/2302/2405/2407/24 12% 16% 21% 25% 30% 34% 建筑材料沪深300 - - 行- 业- 周- 报- 年内第二次调降，累计调降幅度35bp。随着本次LPR利率的下调，直接带动房贷利率的回落。 上海及北京地区部分银行，已开始下调首套房贷利率至3.4%。根据上证报消息，上海及北京地区部分银行已经开始下调房贷利率，首套房贷利率降至3.4%，二套房贷利率降至3.6%。我们认为，此次房贷利率的下调，一方面能够直接降低购房成本，释放新增购房需求；另一方面也与前期“517”政策提到的取消全国层面首套和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限等形成合力，政策端继续释放积极信号。 行业重点数据跟踪： 水泥：过去一周（7.22-7.26）全国水泥均价为508.23元/吨，周环比下跌0.4%。分区域看，中南、西南水泥均价分别上涨0.7%和0.4%；华北、华东、西北均价分别下跌0.4%、0.6%和2.4%。库存方面，7月26日水泥库容比68.9%，环比上升0.75个百分点；水泥消费方面，7月26日全国水泥出库量334.25万吨，周环比变化-4.8%，同比下降35.7%，同比降幅扩大。整体来看，尽管近期水泥厂进行错峰停产，但近期受到高温，以及 台风“格美”影响，面临下游需求低迷的压力，整体水泥价格仍然偏弱。 平板玻璃：过去一周（7.22-7.26），全国浮法玻璃价格7月20日1538.2 相关报告： 《三中全会定调地产，保障性住房战略新高度》 ——2024年07月25日 《保障性再贷款加速投放，有望带动地产链预期改善》 ——2024年07月16日 《错峰停窑助力水泥淡季提涨，关注底部机会》 ——2024年07月08日 元/吨，环比变化-3.6%，环比降幅继续扩大。库存方面，7月26日玻璃样本企业库存6709.12万重量箱，环比增加195.6万重量箱，环比变化 +3.00%，连续7周累库，行业累库力度继续加大。根据隆众资讯信息显示，各区域均环比继续累库，其中华北、东北、华中累库幅度较大，华北市场中下游采购谨慎，华中湖北地区外发价格优势不大跌价且以本地刚需为主，累库明显；西南地区贵州市场阶段性备货带动累库速度放缓。产量方面，7月26日，浮法玻璃日度产量为17.03万吨，周环比持平。利润方 面，过去一周浮法玻璃毛利进一步下降，煤炭制法毛利降至12.4元/吨，但降幅有所收窄。成本端方面，纯碱价格过去一周下跌0.9%，降幅有所收窄。同时，截止7月25日纯碱企业库存98.59万吨，环比上涨2.55%，厂家库存增加。 光伏玻璃：过去一周（7.22-7.26）光伏玻璃价格持平，7月24日光伏玻璃价格24.5元/平方米，价格继续持平。供应端，7月26日光伏玻璃开工 率83.43%，环比下降0.2个百分点，开工率连续3周回落。 玻纤：过去一周（7.22-7.26）玻纤缠绕直线纱价格维持稳定。其中，7月 26日玻璃纤维缠绕直接纱2400tex山东玻纤价格为3800元/吨，泰山玻纤 价格为4000元/吨，重庆三磊价格为3700元/吨，周环比均持平。碳纤维：过去一周（7.22-7.26）碳纤维价格环比持平。 投资建议 投资策略方面，当前建材处于底部，但在价格触底之后，包括水泥等品种 行业周报 均有提价修复利润动力。因此，关注建材板块底部机会，尤其自430政治局会议强调地产去库存以来，政策重点发力去库存方向，我们认为地产链竣工端将优于开工端。具体来看，一是可以建议关注业绩具有韧性的消费建材龙头，建议关注龙头公司伟星新材、兔宝宝等；二是关注淡季提价，以及技改加速的水泥板块，建议关注华新水泥、海螺水泥。 风险提示 宏观经济下行风险，房地产行业修复不及预期；统计样本带来数据差异。 目录 1.周观点：5年期LPR年内二次调降，继续引导房贷利率下调 4 2行业重点数据跟踪5 2.1水泥5 2.2平板玻璃6 2.3光伏玻璃7 2.4玻纤8 2.5碳纤维8 3风险提示9 图 图1：1YLPR/5YLPR利率走势4 图2：全国水泥平均价格（元/吨）（分年度）5 图3：各区域水泥历史平均价格（元/吨）5 图4：全国水泥库容比（%）（分年度）5 图5：水泥周度出库量（万吨）5 图6：秦皇岛港动力煤平仓价6 图7：全国浮法玻璃平板价（元/吨）（分年度）6 图8：浮法玻璃库存量（万吨）6 图9：浮法玻璃日度产量（万吨）7 图10：浮法玻璃周度开工率7 图11：浮法玻璃利润数据7 图12：重质纯碱价格7 图13：3.2mm镀膜光伏玻璃现货平均价7 图14：光伏玻璃开工率（%）7 图15：2400tex缠绕直接纱价格8 图16：碳纤维价格8 1.周观点：5年期LPR年内二次调降，继续引导房贷利率下调 5年期LPR年内二次调降，与“517”取消个人住房贷款利率下限形成合力，带动房贷利率下调。2024年7月22日，央行分别下调1年期和5年期LPR利率10个bp，其中1年期LPR利率下调至3.35%，5年期LPR利率下调至3.85%，且此次调降是5年期LPR利率继今年2月20日之后年内第二次调降，累计调降幅度35bp。随着本次LPR利率的下调，直接带动房贷利率的回落。 上海及北京地区部分银行，已开始下调首套房贷利率至3.4%。根据上证报消息，上海及北京地区部分银行已经开始下调房贷利率，首套房贷利率降至3.4%，二套房贷利率降至3.6%。我们认为，此次房贷利率的下调，一方面能够直接降低购房成 本，释放新增购房需求；另一方面也与前期“517”政策提到的取消全国层面首套和二套住房商业性个人住房贷款利率政策下限等形成合力，政策端继续释放积极信号。 图1：1YLPR/5YLPR利率走势 LPR:1年(%)LPR:5年(%) 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2019-08 2019-10 2019-12 2020-02 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04 2024-06 2.0 资料来源：Wind，上海证券研究所 投资策略方面，当前建材仍然处于底部，但在价格触底之后，包括水泥等品种均有提价修复利润动力。因此，关注建材板块底部机会，尤其自430政治局会议强调地产去库存以来，政策重点发力去库存方向，我们认为地产链竣工端将优于开工端。具体来看，一是可以建议关注业绩具有韧性的消费建材龙头，建议关注龙头公司伟星新材、兔宝宝等；二是关注淡季提价，以及技改加速的水泥板块，建议关注华新水泥、海螺水泥。 2行业重点数据跟踪 2.1水泥 水泥核心观点：过去一周（7.22-7.26）全国水泥均价为 508.23元/吨，周环比下跌0.4%。分区域看，中南、西南水泥均价分别上涨0.7%和0.4%；华北、华东、西北均价分别下跌0.4%、0.6%和2.4%。库存方面，7月26日水泥库容比68.9%，环比上升 0.75个百分点；水泥消费方面，7月26日全国水泥出库量334.25万吨，周环比变化-4.8%，同比下降35.7%，同比降幅扩大。整体来看，尽管近期水泥厂进行错峰停产，但近期受到高温，以及台风“格美”影响，面临下游需求低迷的压力，整体水泥价格仍然偏弱。 图2：全国水泥平均价格（元/吨）（分年度）图3：各区域水泥历史平均价格（元/吨） 700 650 600 550 500 450 400 2020年2021年2022年华北东北华东 2023年2024年中南西南西北 800 700 600 500 400 300 01-01 01-14 01-27 02-09 02-22 03-07 03-20 04-02 04-15 04-28 05-11 05-24 06-06 06-19 07-02 07-15 07-28 08-10 08-23 09-05 09-18 10-01 10-14 10-27 11-09 11-22 12-05 12-18 12-31 2020-02 2020-05 2020-08 2020-11 2021-02 2021-05 2021-08 2021-11 2022-02 2022-05 2022-08 2022-11 2023-02 2023-05 2023-08 2023-11 2024-02 2024-05 200 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 图4：全国水泥库容比（%）（分年度）图5：水泥周度出库量（万吨） 2021年度2022年度 2023年度2024年度 80 75 70 65 60 55 50 45 第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周 40 1,000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 2021年度2022年度 2023年度2024年度 第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周 资料来源：Mysteel，上海证券研究所资料来源：Mysteel，上海证券研究所 图6：秦皇岛港动力煤平仓价 760 740 720 700 680 660 640 620 600 环渤海动力煤价格:秦皇岛(5500K)日元/吨 2022-05-25 2022-06-25 2022-07-25 2022-08-25 2022-09-25 2022-10-25 2022-11-25 2022-12-25 2023-01-25 2023-02-25 2023-03-25 2023-04-25 2023-05-25 2023-06-25 2023-07-25 2023-08-25 2023-09-25 2023-10-25 2023-11-25 2023-12-25 2024-01-25 2024-02-25 2024-03-25 2024-04-25 2024-05-25 2024-06-25 资料来源：iFind，上海证券研究所 2.2平板玻璃 平板玻璃核心观点：过去一周（7.22-7.26），全国浮法玻璃价格7月20日1538.2元/吨，环比变化-3.6%，环比降幅继续扩 大。库存方面，7月26日玻璃样本企业库存6709.12万重量箱， 环比增加195.6万重量箱，环比变化+3.00%，连续7周累库，行业累库力度继续加大。根据隆众资讯信息显示，各区域均环比继续累库，其中华北、东北、华中累库幅度较大，华北市场中下游采购谨慎，华中湖北地区外发价格优势不大且以本地刚需为主，累库明