建筑装饰行业周报：四大一线城市官宣“认房不认贷”，首付比例及存量房贷利率迎来下调

一周市场回顾：1）建筑业商务活动指数为53.8%，比上月上升2.6个百分点，建筑业生产活动加快。从行业看，土木工程建筑业商务活动指数为58.6%，高于上月4.6个百分点；新订单指数为52.6%。（国家统计局）2）两部门发布《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》，降低存量首套住房商业性个人住房贷款利率。（国务院） 本周观点：四大一线城市官宣“认房不认贷”，首付比例及存量房贷利率迎来下调。本周多项地产政策密集出台，1）8月31日，央行、金融监管总局宣布调整优化差别化住房信贷政策，具体包含下调首套和二套房首付比例、下调二套住房贷款利率下限、降低存量首套住房贷款利率；2）继上周住建部、央行、金融监管总局发文推动落实“认房不认贷”后，截至9月1日北上广深四地“认房不认贷”政策均已陆续跟进，力度超市场预期。724政治局会议以来，宏观经济迎来政策拐点，我们认为当下基本面虽仍处于磨底状态，但预期正逐步修复，随着金九银十的到来，前期密集的地产政策有望带来销售端的边际改善，中长期看，随着地产相关政策不断落地，地方财政边际改善，以及城中村改造带来的需求释放，产业链的需求、盈利以及信用风险均有改善空间，关注装饰、园林、设计等板块困境反转。 新十年，新机遇。8月31日，外交部例行记者会上，发言人汪文斌宣布：中方将于今年10月在北京举办第三届“一带一路”国际合作高峰论坛。另外，在刚刚结束的金砖峰会上，金砖国家正式从5国扩容至11国，阿根廷、埃及、埃塞俄比亚、伊朗、沙特阿拉伯和阿联酋等6个新成员正式加入，我国外交正持续取得新突破。站在“十周年”的节点上，一带一路正在迎来新的机遇，重点地区投资环境有望进一步改善，作为“一带一路”战略推进重要力量的基建央企有望加快在重点区域的业务拓展，叠加中国特色社会主义估值体系建立，基建央企估值有望得到催化。 基建数据跟踪：1）专项债：本周专项债发行量2266.64亿元，截止2023年9月3日，累计发行量33414亿元，累计同比下降5.07%。2）城投债：本周城投债发行量为1447.22亿元，净融资额348.27亿元，截止目前累计净融资额12446.32亿元，累计同比增加16.95%。 投资建议：重点推荐中国中铁、中国交建、祁连山、中国建筑、四川路桥、鸿路钢构、苏文电能，建议关注中国能建、中国电建。 市场回顾： 1)行业：本周大盘上涨2.26%，创业板上涨4.15%，建筑行业上涨1.88%，在整个市场中表现一般；市场各行业大部分上涨，涨幅前五为电子（7.06 %）、机械设备（5.59%）、轻工制造（5.57%）、汽车（5.44%）、家用电器（5.41%）。 2)个股：本周共91只股票上涨，涨幅前五的公司为杭州园林（19.33%）、农尚环境（15.22%）、汉嘉设计（13.48%）、高新发展（11.34%）、新疆交建（11.33%）；跌幅前五的公司为绿茵生态（-10.12%）、美丽生态（-7.06%）、测绘股份（-4.73%）、美晨生态（-4.25%）、四川路桥（-4.10%）。 3)资金面跟踪：从宏观情况看，本周美元对人民币即期汇率7.1788，上周收盘价7.8510。十年期国债到期收益率为2.5850，较上周上涨0.98bp。一个月SHIBOR为1.9100%，较上周上涨5.90bp。 4)其他：本周共6家公司发生大宗交易。东方园林总成交额273.06万元，雅博股份总成交额1981.20万元，东易日盛总成交额1732.50万元，杰恩设计总成交额458.68万元，中国建筑总成交额1355.25万元，中矿资源总成交额646.16万元。 风险提示：基建投资增速不达预期，政策推进程度不及预期。 一、本周观点 本周观点：四大一线城市官宣“认房不认贷”，首付比例及存量房贷利率迎来下调。本周多项地产政策密集出台，1）8月31日，央行、金融监管总局宣布调整优化差别化住房信贷政策，具体包含下调首套和二套房首付比例、下调二套住房贷款利率下限、降低存量首套住房贷款利率；2）继上周住建部、央行、金融监管总局发文推动落实“认房不认贷”后，截至9月1日北上广深四地“认房不认贷”政策均已陆续跟进，力度超市场预期。724政治局会议以来，宏观经济迎来政策拐点，我们认为当下基本面虽仍处于磨底状态，但预期正逐步修复，随着金九银十的到来，前期密集的地产政策有望带来销售端的边际改善，中长期看，随着地产相关政策不断落地，地方财政边际改善，以及城中村改造带来的需求释放，产业链的需求、盈利以及信用风险均有改善空间，关注装饰、园林、设计等板块困境反转。 新十年，新机遇。8月31日，外交部例行记者会上，发言人汪文斌宣布：中方将于今年10月在北京举办第三届“一带一路”国际合作高峰论坛。另外，在刚刚结束的金砖峰会上，金砖国家正式从5国扩容至11国，阿根廷、埃及、埃塞俄比亚、伊朗、沙特阿拉伯和阿联酋等6个新成员正式加入，我国外交正持续取得新突破。站在“十周年”的节点上，一带一路正在迎来新的机遇，重点地区投资环境有望进一步改善，作为“一带一路”战略推进重要力量的基建央企有望加快在重点区域的业务拓展，叠加中国特色社会主义估值体系建立，基建央企估值有望得到催化。 投资建议：重点推荐中国中铁、中国交建、祁连山、中国建筑、四川路桥、鸿路钢构、苏文电能，建议关注中国能建、中国电建。 鸿路钢构：1）业绩稳健增长，扣非吨盈利逆势提升：公司2022年实现营业收入198.48亿，同比+1.71%，归母净利润11.63亿，同比+1.09%，扣非净利润9.17亿，同比+7.00%，按照销量口径，我们测算公司2022年吨收入约6091元，同比-47元/吨，吨毛利729元，同比-48元，吨费用352元，同比-16元，剔除政府补助后的吨净利约279元，同比+32元。2）下游需求恢复：稳增长政策持续发力，基建投资增速有望继续维持高位，随着装配式快速发展，钢构件市场空间将进一步打开。3）公司相对同业具备明显优势：超大规模产能下的履约优势，大订单议价能力更强；钢材采购优势，可平抑材料价格波动；智能化制造优势，公司利用工业互联网技术打通智能设备与信息化管理系统之间的连接，从而降低生产成本及劳动强度，提高产品质量及生产效率。 四川路桥：公司2022年实现归母净利润112.13亿，同比+67.31%。1）控股股东四川铁投集团与省内另一投资平台四川交投集团将合并新设“蜀道集团”，整合后蜀道集团总资产规模近9000亿元；2）大股东持续增持彰显信心。2019年初至今，公司控股股东铁投集团通过要约收购、全额认购等方式多次增持四川路桥，目前蜀道集团及其一致行动人对公司持股比例已增至78.04%；3）公司新能源业务持续推进，有望打造第二增长曲线。 基建数据跟踪： 1.专项债：本周专项债发行量2266.64亿元，截止2023年9月3日，累计发行量33414亿元，累计同比下降5.07%。 2.城投债：本周城投债发行量为1447.22亿元，净融资额348.27亿元，截止目前累计净融资额12446.32亿元，累计同比增加16.95%。 图表1专项债周发行量与累计发行量 图表2城投债周发行量与净融资额 二、行业要闻简评 1、上周回顾：1）建筑业商务活动指数为53.8%，比上月上升2.6个百分点，建筑业生产活动加快。从行业看，土木工程建筑业商务活动指数为58.6%，高于上月4.6个百分点；新订单指数为52.6%。（国家统计局）2）两部门发布《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》，降低存量首套住房商业性个人住房贷款利率。（国务院）3）国家发展改革委、国家能源局组织召开充电基础设施建设协调推进工作会议，认真学习传达《国务院办公厅关于进一步构建高质量充电基础设施体系的指导意见》精神。（中国经济导报） （一）宏观 1、国家发展改革委主任郑栅洁28日向十四届全国人大常委会第五次会议报告了今年以来国民经济和社会发展计划执行情况。在防范化解重点领域风险方面，报告指出，加强风险预警和妥善处置，适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势，因城施策用好政策工具箱，优化供地结构，更好满足居民刚性和改善性住房需求，促进房地产市场平稳健康发展。增加保障性住房供给，支持地方政府和企业加大保障性租赁住房建设。 （国家发改委） 2、在2023年半年度业绩会上，农业银行副行长林立表示，央行明确指导商业银行有序调整存量个人住房贷款利率，这有利于减轻部分存量居民住房贷款的财务负担，另一方面也有利于商业银行平滑提前还款的压力，有利于平稳经营。林立称，有关政策方案明确之后农行将抓紧制定具体的操作细节，尽快完成了合同文本的准备、加紧系统改造调整等方面的工作。（ifind） 3、金融支持民营企业发展工作推进会今日在人民银行总行召开，上交所相关负责人表示，下一步，上交所将在中国证监会的领导下，紧扣高质量发展主线，鼓励支持民营经济和民营企业利用资本市场发展壮大。其中，抓住房地产市场这个牵一发而动全身的领域，坚决落实好支持房地产市场平稳健康发展的各项政策措施。保持房企股债融资渠道总体稳定，支持正常经营房企合理融资需求，“一企一策”稳妥化解大型房企债券违约风险，推动民营房企股债融资项目案例落地。(财联社)金融支持民营企业发展工作推进会今日在人民银行总行召开，上交所相关负责人表示，下一步，上交所将在中国证监会的领导下，紧扣高质量发展主线，鼓励支持民营经济和民营企业利用资本市场发展壮大。其中，抓住房地产市场这个牵一发而动全身的领域，坚决落实好支持房地产市场平稳健康发展的各项政策措施。保持房企股债融资渠道总体稳定，支持正常经营房企合理融资需求，“一企一策”稳妥化解大型房企债券违约风险，推动民营房企股债融资项目案例落地。(财联社) 4、建筑业商务活动指数为53.8%，比上月上升2.6个百分点，建筑业生产活动加快。从行业看，土木工程建筑业商务活动指数为58.6%，高于上月4.6个百分点；新订单指数为52.6%，升至扩张区间，表明基础设施项目建设施工进度加快，土木工程建筑业市场需求改善。从市场预期看，业务活动预期指数为60.3%，持续位于高位景气区间，建筑业企业对近期市场发展预期向好。(国家统计局) 5、9月1日，北京市住建委等多部门联合发布《关于优化我市个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》，称居民家庭（包括借款人、配偶及未成年子女）申请贷款购买商品住房时，家庭成员在本市名下无成套住房的，不论是否已利用贷款购买过住房，银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策。至此，北上广深四大一线城市全部官宣“认房不认贷”政策。（新京报） 6、国务院常务会议审议通过《关于规划建设保障性住房的指导意见》。会议指出，推进保障性住房建设，有利于保障和改善民生，有利于扩大有效投资，是促进房地产市场平稳健康发展、推动建立房地产业发展新模式的重要举措。要做好保障性住房的规划设计，用改革创新的办法推进建设，确保住房建设质量，同时注重加强配套设施建设和公共服务供给。（国务院） 7、两部门发布《关于降低存量首套住房贷款利率有关事项的通知》，降低存量首套住房商业性个人住房贷款利率。自2023年9月25日起，存量首套住房商业性个人住房贷款的借款人可向承贷金融机构提出申请，由该金融机构新发放贷款置换存量首套住房商业性个人住房贷款。新发放贷款的利率水平由金融机构与借款人自主协商确定，但在贷款市场报价利率（LPR）上的加点幅度，不得低于原贷款发放时所在城市首套住房商业性个人住房贷款利率政策下限。新发放的贷款只能用于偿还存量首套住房商业性个人住房贷款，仍纳入商业性个人住房贷款管理。（国务院） （二）基建 1、国家发展改革委、国家能源局组织召开充电基础设施建设协调推进工作会议，认真学习传达《国务院办公厅关于进一步构建高质量充电基础设施体系的指导意见》精神，全面贯彻总体要求，加强部门协调，明确具体任务，压紧压实责任，研究部署后续贯彻落实工作。（中国经济导报网） 2、多地城市基础设施建设正在提速。近期，天津、河南、安徽等地均发布相关建设方案，从提升数