建筑材料行业周报：存量房贷利率正式下调，华东水泥价格底部回升

证存量房贷利率正式下调，华东水泥价格 研 券底部回升 究——建筑材料行业周报（20230918-20230924） 报 告增持（维持）核心观点 存量房贷利率下调9月25日起正式落地，北京地区最低降至LPR水平。 行业:建筑材料9月初，包括中国工商银行、农业银行、中国银行、中国建设银行、中信 日期: 2023年09月26日 银行、交通银行以及邮储银行在内的各大行均发布公告，9月25日起下调存量首套个人住房贷款利率，最低可调整至全国首套房贷利率政策下限。 分析师:方晨 Tel:021-53686475 E-mail:fangchen@shzq.comSAC编号:S0870523060001 最近一年行业指数与沪深300比较 建筑材料沪深300 % % 09/2212/2202/2304/2307/2309/23 17% 13% 10% 6 3 行-1% 业-4% 周-8% 报-11% 相关报告： 《看好城中村改造积极推进，地产政策继续密集落地》 ——2023年09月20日 《存量房贷利率下调，关注板块做多机会》 ——2023年09月13日 《业绩延续弱势修复，净利润降幅收窄》 ——2023年09月06日 分地区来看，以北京为例，根据贝壳财经消息，北京地区银行贷款发放时间在2019年10月7日前发放的，存量房贷利率最低可降至LPR不加点。 另外，在9月20日国新办举行的经济形式和政策国务院政策例行吹风会上，央行邹澜提到，此次调整存量房贷利率，预计有超过九成符合条件的借款人可第一时间充分享受政策红利，其他借款人的存量房贷利率也将在10月底前完成调整。 广州成为首个放开限购的一线城市。继“京沪广深”四个一线城市在8月底、9月初调整“认房不认贷”政策之后，9月20日，广州发布《关于优化我市房地产市场平稳健康发展政策的通知》，成为一线城市中首个放开限购的城市。根据通知，广州市将限购区域调整为越秀、海珠、荔湾、天河、白云（不含江高镇、太和镇、人和镇、钟落潭镇）、南沙共六个区；调整后本市户籍居民家庭限购为2套住房，非本市户籍家庭连续2年缴纳 个税或社保限购1套住房。行业重点数据跟踪： 水泥：过去一周（9.18-9.22）水泥市场价格窄幅下跌，环比变化-0.1%，仅华东地区底部有所上涨。利润端看，水泥行业工艺理论利润周环比变化 -1.56%，连续6周回落，但环比跌幅较上周显著收窄。 平板玻璃：过去一周（9.18-9.22）平板玻璃价格小幅上涨，环比变化 +0.5%；库存环比变化+0.22%，库存继续小幅回升。供给方面，开工率和产量均小幅抬升。成本端，纯碱价格保持稳定，周环比持。 光伏玻璃：过去一周（9.18-9.22）光伏玻璃价格维持平稳；库存量绝对值处于高位，周环比持平。供应端来看，产量周环比持平。 玻纤：过去一周（9.18-9.22）玻纤价格保持不变，周环比继续低位持平。碳纤维：过去一周（9.18-9.22）碳纤维价格周环比持平，库存周环比抬升 0.45%，延续攀升趋势；供应方面，产量和开工率周环比均小幅下滑。 投资建议 我们认为，随着8月底以来个人住房贷款“认房不认贷”，存量房贷利率下调等政策措施的密集落地，对地产链或将从政策博弈转向基本面验证。因此，当前政策放开叠加金九银十地产季节性销售旺季阶段的数据推动，有望带来地产链的反弹机会。可以重点布局受益于地产链回升的消费建材，建议关注当前处于底部的龙头公司，包括东方雨虹、伟星新材等，以及家居的顾家家居等。同时，近期华东水泥价格底部回升，也建议关注当前需求预期企稳，估值处于底部的水泥板块，建议关注龙头公司，海螺水泥、华新水泥等。 风险提示 行业周报 宏观经济下行风险，房地产行业修复不及预期；统计样本带来数据差异。 目录 1周观点：存量房贷利率正式下调，华东水泥价格底部回升4 2行情回顾6 2.1板块行情回顾6 2.2个股行情回顾7 3行业重点数据跟踪7 3.1水泥7 3.2平板玻璃9 3.3光伏玻璃10 3.4玻纤11 3.5碳纤维11 4风险提示12 图 图1：一线城市房地产政策调整5 图2：申万一级行业周度涨跌幅对比6 图3：2023年初至今建筑材料与沪深300净值对比6 图4：建筑材料子板块周度涨跌幅对比6 图5：建筑材料成分股一周涨跌幅前TOP107 图6：建筑材料成分股一周涨跌幅后TOP107 图7：全国水泥平均价格（元/吨）（分年度）8 图8：各区域水泥历史平均价格（元/吨）8 图9：全国水泥库容比（%）（分年度）8 图10：全国及各区域水泥库容比周度变化8 图11：秦皇岛港动力煤平仓价8 图12：全国行业毛利（元/吨）8 图13：全国浮法玻璃平板价（元/吨）（分年度）9 图14：玻璃库存量9 图15：玻璃周度产量9 图16：平板玻璃周度开工率9 图17：重质纯碱价格10 图18：纯碱开工率10 图19：3.2mm镀膜光伏玻璃现货平均价10 图20：光伏玻璃周度库存10 图21：光伏玻璃周度产量11 图22：光伏玻璃开工率11 图23：2400tex缠绕直接纱价格11 图24：玻纤企业产量11 图25：碳纤维主流产品价格12 图26：碳纤维工厂库存12 图27：碳纤维周度产量12 图28：碳纤维周度开工率12 1周观点：存量房贷利率正式下调，华东水泥价格底部回升 存量房贷利率下调9月25日起正式落地，北京地区最低降至LPR水平。9月初，包括中国工商银行、农业银行、中国银行、中国建设银行、中信银行、交通银行以及邮储银行在内的各大行均发布公告，9月25日起下调存量首套个人住房贷款利率，最低可调整至全国首套房贷利率政策下限。分地区来看，以北京为 例，根据贝壳财经消息，北京地区银行贷款发放时间在2019年 10月7日前发放的，存量房贷利率最低可降至LPR不加点。另 外，在9月20日国新办举行的经济形式和政策国务院政策例行吹风会上，央行邹澜提到，此次调整存量房贷利率，预计有超过九成符合条件的借款人可第一时间充分享受政策红利，其他借款人的存量房贷利率也将在10月底前完成调整。 广州成为首个放开限购的一线城市。继“京沪广深”四个一线城市在8月底、9月初调整“认房不认贷”政策之后，9月20日，广州发布《关于优化我市房地产市场平稳健康发展政策的通知》，成为一线城市中首个放开限购的城市。根据通知，广州市将限购区域调整为越秀、海珠、荔湾、天河、白云（不含江高镇、太和镇、人和镇、钟落潭镇）、南沙共六个区；调整后本市户籍居民家庭限购为2套住房，非本市户籍家庭连续2年缴纳个税或社 保限购1套住房。 图1：一线城市房地产政策调整 —— 居民家庭（包括借款人、配偶及未成年子女）申请 贷款购买商品住房时，家庭成员在本市名下无成套住房的，不论是否已利用贷款购买过住房，银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策。本通知自印发之日起施行  北京 2023年9月1日，北京市住房和城乡建设委员会、中国 人民银行北京市分行、国家金融监督管理总局北京监管局发布《关于优化北京市个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》： 放松“限购限售” “认房不认贷”政策 城市 2023年9月1日，上海四部门联合印发《关于优化我市 个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》，执行“认房不认贷”： 上海通知规定，居民家庭（包括借款人、配偶及未成年——子女）申请贷款购买商品住房时，家庭成员在我市 名下无成套住房的，不论是否已利用贷款购买过住房，银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策。该规定自通知印发次日起执行。 2023年8月30日，广州市人民政府办公厅关于优化我 市个人住房贷款中住房套数认定标准的通知：  广州 居民家庭（包括借款人、配偶及未成年子女）申请 贷款购买商品住房时，家庭成员在当地名下无成套住房的，不论是否已利用贷款购买过住房，银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策。 本通知自《住房城乡建设部中国人民银行金融监管总局关于优化个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》印发之日起施行。 2023年9月20日，广州发布《关于优 化广州市房地产市场平稳健康发展政 策的通知》：    将限购区域调整为越秀、海珠、 荔湾、天河、白云（不含江高镇、太和镇、人和镇、钟落潭镇）、南沙共六个区。 加大保障性住房建设和供给。 2023年8月30日，深圳市住房和建设局等发布《关于优化我市个人住房贷款中住房套数认定标准的通知》： 居民家庭（包括借款人、配偶及未成年子女）申请——深圳贷款购买商品住房时，家庭成员在我市名下无成套 住房的，不论是否已利用贷款购买过住房，银行业金融机构均按首套住房执行住房信贷政策。自2023年8月31日起施行。 资料来源：北京市住建委，上海市住建委，广州市人民政府，深圳市住建局，上海证券研究所 我们认为，随着8月底以来个人住房贷款“认房不认贷”，存量房贷利率下调等政策措施的密集落地，对地产链或将从政策博弈转向基本面验证。因此，当前政策放开叠加金九银十地产季节性销售旺季阶段的数据推动，有望带来地产链的反弹机会。可以重点布局受益于地产链回升的消费建材，建议关注当前处于底部的龙头公司，包括东方雨虹、伟星新材等，以及家居的顾家家居等。同时，近期华东水泥价格底部回升，也建议关注当前需求预期企稳，估值处于底部的水泥板块，建议关注龙头公司，海螺水泥、华新水泥等。 2行情回顾 2.1板块行情回顾 过去一周（9.18-9.22）申万建筑材料行业指数上涨0.66%，跑赢沪深300指数0.81个百分点，在31个申万一级行业中，排名第 9位。建筑材料二级子行业中，水泥上涨1.00%，玻璃玻纤上涨 0.21%，装修建材上涨0.64%。 图2：申万一级行业周度涨跌幅对比 4% 3% 2% 1% 0% -1% -2% -3% 通信非银金融 传媒银行 家用电器 计算机食品饮料 汽车建筑材料机械设备建筑装饰医药生物 电子商贸零售农林牧渔 综合 交通运输轻工制造电力设备石油石化 房地产 钢铁煤炭 基础化工纺织服饰 环保 公用事业 国防军工 有色金属社会服务 美容护理 -4% 资料来源：Wind，上海证券研究所 图3：2023年初至今建筑材料与沪深300净值对比图4：建筑材料子板块周度涨跌幅对比 1.15 1.10 1.05 1.00 0.95 0.90 0.85 0.80 沪深300建筑材料(申万) 1.2% 1.0% 0.8% 0.6% 0.4% 0.2% 2023-01-03 2023-01-24 2023-02-14 2023-03-07 2023-03-28 2023-04-18 2023-05-09 2023-05-30 2023-06-20 2023-07-11 2023-08-01 2023-08-22 2023-09-12 水泥 玻璃玻纤 装修建材 0.0% 资料来源：Wind，上海证券研究所 注：2022/12/31日为基期计算指数净值 资料来源：Wind，上海证券研究所 2.2个股行情回顾 过去一周（9.11-9.15）建筑材料个股表现排名前五：韩建河山 （+14.4%）、罗普斯金（+10.5%）、华立股份（+4.3%）、晶雪节能（+4.2%）、国统股份（+4.0%）。 表现排名后五：三峡新材（-4.4%）、ST金圆（-3.3%）、兔宝宝（-2.5%）、坚朗五金（-1.9%）、宁波富达（-1.8%）。 图5：建筑材料成分股一周涨跌幅前TOP10图6：建筑材料成分股一周涨跌幅后TOP10 资料来源：Wind，上海证券研究所资料来源：Wind，上海证券研究所 3行业重点数据跟踪 3.1水泥 水泥核心观点：过去一周（9.18-9.22）水泥市场价格窄幅下跌，环比变化-0.1%，仅华东地区有所上涨。利润端看，水泥行业工艺理论利润周环比变化-1.56%，连续6周回落，但环比跌幅较上周显著收窄。 水泥价格：9月22日全国水泥平均价444.67元/吨，周环比变化-0.1%，窄幅下跌。分地区看，华北、东北