国投证券消费一周看图：关注家电以旧换新的机会

国投证券研究报告2024年9月3日 2024W35 国投证券消费 —周看图 家电|食饮|医药|轻工|纺服 关注家电以旧换新的机会 分析师 李奕臻S1450520020001赵国防S1450521120008韩星雨S1450522080002陈伟浩S1450523050002贺鑫S1450522110001胡家东S1450523070001王尧S1450523110002陆偲聪S1450522100001 马帅S1450518120001罗乾生S1450522010002余昆S1450521070002杨小天S1450524040003冯俊曦S1450520010002连国强S1450523020002李奔S1450523110001 联系人刘夏凡 家电行业首席分析师李奕臻： 近日各地纷纷出台以旧换新政策。和中央政策相比，各地进一步扩充补贴品类，加大补贴力度，有望带动家电更新需求集中释放。从湖北补贴活动启动前后两周的情况来看，空调的线下销售额增速有明显提升。我们认为 ，家电龙头的高能效产品销量占比更高，门店布局更广泛，经销商实力更强，将更受益于以旧换新政策。 建议关注：美的集团、海尔智家、格力电器、海信视像 、海信家电、老板电器、华帝股份。 行业评级：领先大市-A 风险提示：政策执行效果不及预期，地产政策变化等。 省/市 发布时间 活动时间 补贴品类 补贴标准 使用方式 中央 7.25 截至12.31 冰箱、洗衣机、电视、空调、电脑、热水器、家用灶具、吸油烟机等8类家电产品 2级及以上能效或水效的产品，补贴销售价格的15%；1级及以上能效或水效的产品，额外再给予5%的补贴。每位消费者每类产品可补贴1件，每件补贴不超过2000元。 - 湖北 8.7 8.10- 12.31 1）家电类：与中央政策一致2）厨卫类：蒸烤箱、微波炉、洗碗机、消毒柜、电饭煲、咖啡机、面包机、净水器、垃圾处理器、空气净化器、凉霸、扫地机器人（含洗地机）、吸尘器、智能门锁、智能马桶（智能马桶盖）15类产品。 1）家电类：与中央政策一致。2）厨卫类：补贴销售价格的20%，单个消费者最高享受补贴金额为2000元。 消费者在“湖北省以旧换新公共服务平台”微信小程序提交收旧申请，获得补贴券，到线下指定门店、“美的智慧家会员店”微信小程序、苏宁易购APP“湖北省家电以旧换新”专区选购产品。 青海 8.14 8.14- 12.31 1）与中央政策一致的8类家电产品。2）额外增加品类：壁挂锅炉、洗碗机、智能门锁、扫地机器人、空气净化器、电饭煲、微波炉、电磁炉、净水机9类家电产品。 1）与中央政策一致。2）额外增加品类：一二级能效产品补贴标准与中央政策一致，另外对他能效或水效标准的产品，补贴销售价格10%，单笔补贴上限为1000元。 消费者在云闪付APP“青亲U惠”专区提示提交审核资料。青海银联审核通过后，向消费者发放补贴资金。 天津 8.19 计划9月上 旬至年底 1）与中央政策一致的8类家电产品。2）其它类型家电将酌情纳入家居换新活动板块另行通知。 与中央政策一致。 活动在线上和线下同步开展。线上线下共用资金盘子、共享消费资格。 海南 8.21 - 1）与中央政策一致的8类家电产品。2）额外增加品类：洗碗机、空气净化器、吸尘器、微波炉（含一体机）、电磁炉、电饭煲、电风扇（含空调扇）和净水机等8类。 1）与中央政策一致。2）额外增加品类：1级及以上能效或水效标准的，补贴销售价格的20%。每位消费者每类产品可补贴一次，每次补贴不超过2000元。 - 重庆 8.22 8.26- 12.31 1）与中央政策一致的8类家电产品。2）额外增加品类：洗碗机、净水器、投影仪 政府直接补贴与中央政策一致，另外企业叠加补贴2%，每件产品最高补贴200元。 消费者购买家电后，在银联云闪付App的“重庆家电补贴专区”自主申领家电补贴资格码，然后通过专用收款设备付款，可直接享受补贴。 吉林 8.22 8.23- 12.31 1）与中央政策一致的8类家电产品。2）额外增加品类：洗碗机、净水机、扫（拖）地机、微波炉（含一体机）、电烤箱（含电蒸箱）、电饭煲、智能门锁、空气净化器等8类家电。 1）与中央政策一致。另外，企业原则上补贴不低于销售价格的5%；鼓励银行等金融机构叠加补贴，参与银行出资不低于2%。2）额外增加品类：补贴销售价格的15%。每位消费者每类产品可补贴1件，每件补贴不超过2000元。 线下线下均可：消费者在小程序“废旧家电以旧换新”提交收旧信息，领取相应补贴券。 宁夏 8.22 - 1）与中央政策一致的8类家电产品。2）额外增加品类：手机、洗碗机、打印机、空气净化器、电饭煲、微波炉、净水机、扫洗地机、电风扇、电磁炉等。 与中央政策一致。 - 浙江 8.22 8.22- 12.31 1）与中央政策一致的8类家电产品。鼓励各地增加烘干机、吸尘器等。2）额外增加品类：智能桌椅(含智能按摩椅；智能沙发)、智能服务机器人(含智能扫地机、拖地机)、智能洗碗机、智能蒸(烤)机等智能家居产品。 1）与中央政策一致。2）额外增加品类：按剔除所有折扣优惠后成交价格的15%予以立减优惠。每位消费者每类产品可补贴1件，每件商品补贴最高不超过2000元。 - 北京 8.26 8.26-2.31 与中央政策一致的8类家电产品。 与中央政策一致。 消费者通过“京通”小程序领取补贴资格，在线上商城或线下门店消费使用。 湖北省家电“以旧换新”旧机回收价格 湖北省家电“以旧换新”参与门店统计 400 350 300 250 200 150 100 50 参与门店数量占参与活动门店总数的比例（右轴） 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 00% 格力美的系海尔系小米海信系长虹系 资料来源：资料来源：湖北省商务厅，国投证券研究中心 2024W31~W32零售额YoY 2024W33~W34零售额YoY 空调 38% 90% 冰箱 30% 13% 洗衣机 17% 16% 干衣机 44% 27% 电视机 28% 3% 油烟机 42% 34% 燃气灶 21% 18% 集成灶 39% 36% 燃气热水器 15% -11% 电储水热水器 -13% -9% 湖北家电分品类线下销售额同比增速 资料来源：奥维云网，国投证券研究中心 家电数据跟踪 李奕臻韩星雨余昆陈伟浩 杨小天 欧洲天然气现货价格维持低位 荷兰天然气交易中心天然气价格（欧元/兆瓦时） 资料来源：彭博、国投证券研究中心 400 350 300 250 200 150 100 50 0 202201 202202 202203 202204 202205 202206 202207 202208 202209 202210 202211 202212 现货价格 202301 202302 202303 202304 3个月期货价格 202305 202306 202307 202308 202309 202310 202311 202312 202401 202402 202403 202404 202405 202406 202407 202408 公路货运指标本周环比改善 全国公路货运指数 全国整车货运流量指数 资料来源：G7物联、Wind，国投证券研究中心 注：整车流量指数以2019年周均值为基准 140 120 100 80 60 40 20 0 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04 2024-06 2024-08 沈阳↑4℃ 北京↑2℃ 西安↑7℃ 武汉↑3℃ 上海↑5℃ 重庆↑11℃ 深圳↑1℃ 2024年8月week5主要城市周平均最高气温同比上升 资料来源：iFinD、国投证券研究中心 本周全国一手房成交套数同比-36.8%，同比增速维持低位 一手房成交套数同比变化 45% 35% 25% 15% 5% -5% -15% -25% -35% -45% -55% -65% 资料来源：Wind、国投证券研究中心注：统计范围为全国42个城市，如上图纵坐标轴范围过小，是为显示近期数据所以经过特别调整 2020/02 2020/08 2020/14 2020/20 2020/26 2020/32 2020/38 2020/44 2020/50 2021/3 2021/9 2021/15 2021/21 2021/27 2021/33 2021/39 2021/45 2021/51 2022/5 2022/11 2022/17 2022/23 2022/29 2022/35 2022/41 2022/47 2023/1 2023/7 2023/13 2023/19 2023/25 2023/31 2023/37 2023/43 2023/49 2024/3 2024/9 2024/15 2024/21 2024/27 2024/33 本周全国二手房成交套数同比+4.4%，同比增速减小 二手房成交套数同比变化 70% 50% 30% 10% -10% -30% -50% 资料来源：Wind、国投证券研究中心注：统计范围为全国42个城市，如上图纵坐标轴范围过小，是为显示近期数据所以经过特别调整 2020/02 2020/08 2020/14 2020/20 2020/26 2020/32 2020/38 2020/44 2020/50 2021/3 2021/9 2021/15 2021/21 2021/27 2021/33 2021/39 2021/45 2021/51 2022/5 2022/11 2022/17 2022/23 2022/29 2022/35 2022/41 2022/47 2023/1 2023/7 2023/13 2023/19 2023/25 2023/31 2023/37 2023/43 2023/49 2024/3 2024/9 2024/15 2024/21 2024/27 2024/33 一线城市 二线城市 三四线城市 一手房样本城市个数 4 16 22 成交套数同比 -17.6% -49.5% -13.3% 成交套数环比 -0.2% 14.1% 5.6% 二手房样本城市个数 2 8 3 成交套数同比 21.3% -1.9% 0.9% 成交套数环比 1.4% -4.3% 6.7% 12000 10000 单8000 位 美 ：6000 / 元 吨4000 2000 2023-08-31 2023-06-30 2023-04-30 2023-02-28 2022-12-31 2022-10-31 2022-08-31 2022-06-30 2022-04-30 2022-02-28 2021-12-31 2021-10-31 2021-08-31 2021-06-30 2021-04-30 2021-02-28 2020-12-31 0 LME3月铜期货收盘价（左轴）YoY（右轴） 08月29日单价9244美元120% 去年同期单价8449美元 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% 2024-06-30 2024-04-30 2024-02-29 2023-12-31 2023-10-31 -40% 4500 4000 3500 单3000 LME3月铝期货收盘价（左轴）YoY（右轴） 08月29日单价2458美元 100% 80% 60% ： 位2500 元 美2000 / 吨1500 1000 500 2024-07-04 2024-05-04 2024-03-04