国投证券消费一周看图：家电Q2前瞻：内销趋缓，外销延续高增

国投证券研究报告2024年7月27日 2024W30 国投证券消费 —周看图 家电|食饮|医药|轻工|纺服 家电Q2前瞻：内销趋缓，外销延续高增 分析师 李奕臻 S1450520020001 马 帅 S1450518120001 赵国防 S1450521120008 罗乾生 S1450522010002 韩星雨 S1450522080002 余昆 S1450521070002 陈伟浩 S1450523050002 杨小天 S1450524040003 贺鑫 S1450522110001 冯俊曦 S1450520010002 胡家东 S1450523070001 连国强 S1450523020002 王尧 S1450523110002 李奔 S1450523110001 陆偲聪 S1450522100001 联系人 侯雅楠、刘夏凡 家电行业首席分析师李奕臻： 根据产业在线数据，空调及冰箱Q2内销量分别下降2%/1%，外销量分别增长39%/19%。洗衣机4-5月内/外销量分别增长9%/14%。家空Q2外销量增速环比大幅提升，拉动家空Q2内外销量整体增长13%，冰洗外销增速亦表现亮眼。厨电品类上，油烟机/燃气灶/集成灶Q2内销量分别YoY+4%/+5%/-17%，传统品类维持稳健。家电Q2整体呈现了内销增速趋缓，外销延续高增的趋势。我们认为，家电内销下半年有望受益于新一轮以旧换新政策的落地，外销在新兴市场拉动下有望维持高增趋势。 行业评级：领先大市-A 风险提示：原材料价格波动、地产景气度变化 空调内销量同比增速 行业格力美的海尔海信科龙 80% 60% 40% 20% 0% -20% 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 -40% 空调外销量同比增速 行业格力美的海尔海信科龙 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 -40% 行业海尔美的海信科龙奥马 30% 20% 10% 0% -10% -20% 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 -30% 行业海尔美的海信科龙奥马 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% 2021Q1 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 -50% 行业海尔美的TCL 30% 20% 10% 0% -10% -20% 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024M4-5 -30% 洗衣机外销量同比增速 行业海尔美的TCL 110% 90% 70% 50% 30% 10% -10% -30% 2021Q2 2021Q3 2021Q4 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024M4-5 -50% 厨电内销量同比增速 油烟机燃气灶集成灶 20% 15% 10% 5% 0% -5% -10% -15% 2022Q1 2022Q2 2022Q3 2022Q4 2023Q1 2023Q2 2023Q3 2023Q4 2024Q1 2024Q2 -20% 收入增速 业绩增速 公司简称 23Q2A 23Q3A 23Q4A 23Q1A 24Q2E 23Q2A 23Q3A 23Q4A 23Q1A 24Q2E 美的集团 9% 7% 10% 10% 10%~11% 16% 12% 18% 12% 11%~12% 海尔智家 8% 6% 7% 6% 3%~4% 13% 13% 13% 20% 13%~14% 格力电器 6% 7% 18% 3% 2%~4% 15% 9% 44% 14% 3%~6% 海信家电 18% 17% 21% 21% 8%~10% 149% 106% 13% 59% 15%~16% 海容冷链 7% 15% 20% -4% -10%~-5% 24% 29% 140% -2% -10%~-5% TCL智家 46% 45% 24% 25% 14%~20% 73% 14% 39% 28% 5%~15% 海信视像 34% 17% 9% 11% 10%~14% 41% 15% -18% -25% 10%~20% 极米科技* -27% -6% -15% -7% 6%~8% -73% -111% -80% -73% -126% 老板电器 17% 7% 8% 3% -10%~-5% 24% 7% 6% 2% -10%~-5% 华帝股份 0% 7% 16% 16% 2%~4% 4% 152% 164% 35% 5%~10% 火星人 7% -12% -10% -15% -30%~-20% 11% 8% -74% -25% -40%~-30% 亿田智能 7% -7% -10% -44% -30%~-20% 30% -3% -92% -89% -40%~-30% 浙江美大* 4% -14% -6% -19% -30%~-20% 8% 2% 27% -23% -84%~-79% 奥普科技 16% 12% 3% 10% 3%~7% 12% 20% 20% 10% -5%~5% 收入增速 业绩增速 公司简称 23Q2A 23Q3A 23Q4A 23Q1A 24Q2E 23Q2A 23Q3A 23Q4A 23Q1A 24Q2E 苏泊尔* 7% 16% 14% 8% 11% 12% 28% 8% 7% 6% 九阳股份 2% 11% -13% 9% 6%~10% -30% -26% 1% 7% 2%~6% 新宝股份 1% 23% 31% 23% 13%~17% -17% -5% 105% 25% 8%~12% 小熊电器 25% 15% -2% -5% -10%~-5% 63% -14% -11% -9% -2%~2% 北鼎股份 -19% -9% -28% -7% -5%~0% 228% 255% -6% 28% 0%~5% 倍轻松 76% 80% 35% 29% 5%~10% 8% 141% 48% 956% 175%~195% 欧普照明 7% 7% 11% 5% -7%~-3% 34% 21% -5% 23% -2%~2% 公牛集团 13% 10% 13% 14% 8%~12% 25% 16% 28% 26% 8%~12% 石头科技* 42% 58% 33% 59% 20%~25% 96% 160% 110% 95% 12%~50% 科沃斯 8% 3% -4% 7% 8%~12% -43% -92% -99% -9% 20%~25% 爱玛科技 -2% -7% 0% -9% 10%~14% 12% -3% -35% 1% 16%~20% 九号公司 -6% 12% 8% 54% 35%~45% -6% 13% 280% 675% 55%~65% 家电数据跟踪 李奕臻韩星雨余昆陈伟浩 杨小天 60 50 单40 位 美 ：30 / 元片20 10 202109 202110 202111 202112 202201 202202 202203 202204 202205 202206 202207 202208 202209 202210 202211 202212 202301 202302 202303 202304 202305 202306 202307 202308 202309 202310 202311 202312 202401 202402 202403 202404 202405 202406 202407 202408 0 32寸液晶电视面板价格YoY（右轴） 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80% 180 160 140 单120 ： 位100 元 美80 / 片60 40 20 202109 202110 202111 202112 202201 202202 202203 202204 202205 202206 202207 202208 202209 202210 202211 202212 202301 202302 202303 202304 202305 202306 202307 202308 202309 202310 202311 202312 202401 202402 202403 202404 202405 202406 202407 202408 0 55寸液晶电视面板价格YoY（右轴） 100% 80% 60% 40% 20% 0% -20% -40% -60% -80% 欧洲天然气现货价格维持低位 荷兰天然气交易中心天然气价格（欧元/兆瓦时） 资料来源：彭博、国投证券研究中心 400 350 300 250 200 150 100 50 0 202201 202202 202203 202204 202205 202206 202207 202208 202209 202210 202211 现货价格 202212 202301 202302 202303 3个月期货价格 202304 202305 202306 202307 202308 202309 202310 202311 202312 202401 202402 202403 202404 202405 202406 202407 公路货运指标本周环比小幅下降 全国公路货运指数 全国整车货运流量指数 150 140 130 120 110 100 90 80 70 资料来源：G7物联、Wind，国投证券研究中心 注：整车流量指数以2019年周均值为基准 2020-04 2020-06 2020-08 2020-10 2020-12 2021-02 2021-04 2021-06 2021-08 2021-10 2021-12 2022-02 2022-04 2022-06 2022-08 2022-10 2022-12 2023-02 2023-04 2023-06 2023-08 2023-10 2023-12 2024-02 2024-04 2024-06 沈阳↓2℃ 北京↑1℃ 西安↓2℃ 武汉↑4℃重庆↑6℃ 上海↑4℃ 深圳↓1℃ 2024年7月week4主要城市周平均最高气温同比变化 资料来源：iFinD、国投证券研究中心 本周全国一手房成交套数同比-22.4%，同比降幅扩大 一手房成交套数同比变化 45% 35% 25% 15% 5% -5% -15% -25% -35% -45% -55% -65% 资料来源：Wind、国投证券研究中心注：统计范围为全国42个城市，如上图纵坐标轴范围过小，是为显示近期数据所以经过 特别调整 2020/02 2020/08 2020/14 2020/20 2020/26 2020/32 2020/38 2020/44 2020/50 2021/3 2021/9 2021/15 2021/21 2021/27 2021/33 2021/39 2021/45 2021/51 2022/5 2022/11 2022/17