黄金期权月报：黄金价格短期高位震荡 卖出看跌期权继续持有

黄金价格短期高位震荡卖出看跌期权继续持有 黄金期权月报202409 研究员：张杰夫 投资咨询编号：Z0016959Email：zhangjf@mfc.com.cnTel：027-68851645 内容要点 标的分析：2024年8月金价高位震荡运行，重心小幅上移。短期来看，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会向全球央行行长及金融市场指明了其货币政策方向，未来美联储货币政策的重心从关注通胀向就业市场转变。对于未来美联储降息多少次以及降息幅度为多少，美联储仍将根据动态的数据相机决策。根据我们的推测，随着美联储降息开启，制造业面临的压力将会减弱，而服务业当前本身就保持韧性，通胀有再次抬头的风险，因此，我们判断当前金融市场预期降息终点利率在3.25%-3.5%区间显然有点过于乐观，在基数效应的扰动和经历连续三个月的数据降温后，我们认为美国经济将从8-9月起迎来短周期回升，未来三个月通胀有阶段性反弹的可能性。在这种情况下，我们认为美联储大概率在9月降息25b后，随后11月和12月美联储货币政策或反而保持观望或再降息一次，不会像市场预期的一样过于乐观，金融市场也将在美国高频经济数据扰动下逐步修正悲观预期。中长期来看，全球央行降息在即，资产负债表的扩张有望强化贵金属货币属性，叠加印度行业和中国央行交替增持黄金，以及美国两党大选的政策纲领均指向宽财政和促通胀，黄金的长期利多逻辑仍在延续。 期权策略：黄金期权隐含波动率高位震荡运行，临近月末重心小幅下移。主力AU2410期权合约系列隐波率最新值 17.47%，较前值16.94%小幅增加，AU2412和AU2502隐波率环比均小幅回升。黄金价格长期看多，短期高位震荡，期权策略方面，建议前期卖出看跌期权继续持有，稳健者可考虑构建牛市价差组合。 C 目录 ONTENTS 黄金期权 1标的行情回顾 2期权行情回顾 2 3期权策略推荐 标的行情回顾 1.1标的行情回顾 2024年8月金价高位震荡运行，重心小幅上移。沪金AU2410合约开盘450.03 元/克，最高459.84元/克，最低433.28元/克，收盘456.02元/克，涨跌1.90% 。COMEX金开盘于2493.4美元/盎司，最高触及2570.4美元/盎司，最低 2403.8美元/盎司，收盘2536.0美元/盎司，涨跌幅2.55%。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 8月黄金期权总成交1648028手，环比减少560335手，最新持仓量114151手 ，环比增加1631手，黄金期权交易活跃度有所降低。 从PCR指标来看，成交量PCR震荡走低，最新值0.96，持仓量PCR大幅走高 ，当前值1.26，目前期权投资者对于黄金看法中性偏多。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 黄金期权主力合约AU2410合约系列，8月总成交1484936手，最新持仓量 84976手，交易活跃度大幅提高。 AU2410合约系列成交量PCR震荡持平，最新值为0.94，持仓量PCR小幅回升，最新值1..22，期权投资者市场情绪中性偏多。 期权行情回顾 2.2波动率分析 黄金主连短期历史波动率大幅降低，重心大幅下移。10日历史波动率最新值6.98%，较前值21.00%大幅减小；中长期30日、90日历史波动率环比有所回落，目前最新值分别为13.59%和15.57%。 从波动率锥来看，目前短期10日历史波动率降至10分位数水平，短期历史波动率大幅低于中长期历史波动率，预计近期短期历史波动率将会有所回升。 期权行情回顾 2.2波动率分析 黄金期权隐含波动率高位震荡运行，临近月末重心小幅下移。主力AU2410期权合约系列隐波率最新值17.47%，较前值16.94%小幅增加，AU2412和AU2502隐波率环比均小幅回升。 从隐含波动率与历史波动率的走势对比来看，主力隐波率持续震荡，30HV大 幅减小，目前二者差值4%，差距略有扩大。 期权策略推荐 3期权策略推荐 2024年8月金价高位震荡运行，重心小幅上移。短期来看，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会向全球央行行长及金融市场指明了其货币政策方向，未来美联储货币政策的重心从关注通胀向就业市场转变。对于未来美联储降息多少次以及降息幅度为多少，美联储仍将根据动态的数据相机决策。根据我们的推测，随着美联储降息开启，制造业面临的压力将会减弱，而服务业当前本身就保持韧性，通胀有再次抬头的风险，因此，我们判断当前金融市场预期降息终点利率在3.25%-3.5%区间显然有点过于乐观，在基数效应的扰动和经历连续三个月的数据降温后，我们认为美国经济将从8-9月起迎来短周期回升，未来三个月通胀有阶段性反弹的可能性。在这种情况下，我们认为美联储大概率在9月降息25b后，随后11月和12月美联储货币政策或反而保持观望或再降息一次，不会像市场预期的一样过于乐观，金融市场也将在美国高频经济数据扰动下逐步修正悲观预期。中长期来看，全球央行降息在即，资产负债表的扩张有望强化贵金属货币属性，叠加印度行业和中国央行交替增持黄金，以及美国两党大选的政策纲领均指向宽财政和促通胀，黄金的长期利多逻辑仍在延续。 黄金期权隐含波动率高位震荡运行，临近月末重心小幅下移。主力AU2410期权合约系列隐波率最新值17.47%，较前值16.94%小幅增加，AU2412和AU2502隐波率环比均小幅回升。黄金价格长期看多，短期高位震荡，期权策略方面，建议前期卖出看跌期权继续持有，稳健者可考虑构建牛市价差组合。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司网站：www.mfc.com.cn 产业研究中心：公众号mqdyjhello