黄金期权月报 ：黄金价格高位震荡 期权隐波率重心下移

黄金价格高位震荡期权隐波率重心下移研究员：张杰夫投资咨询编号：Z0016959Email：zhangjf@mfc.com.cnTel：027-68851645黄金期权月报20230601 内容要点标的分析：随着美国债务上限的打破以及对政府支出计划的宽松约束，变相宽松的财政政策势必会影响远端通胀的韧性，削弱美联储货币政策的效果。但是，短期联储利率已经加至非常高的水平，经济体中银行、地产、制造业等利率敏感部门已经显著受损，进一步加息的空间也相对有限。市场基于4月通胀反弹而预期6月再次加息25bp，我们认为可参考年内1月情景，6月出炉的通胀数据和非农就业数据大概率会与5月高频经济数据一致，再次回落，届时实际利率将重新调整，带动贵金属价格再度上涨。长期来看，美国债务的困境使得1-2年内通胀难以到达2%的政策目标，我们预计停留在3%-3.5%区间，按当前加息终点（5.08%）折合实际利率介于1.65-2.1%之间，考虑到国债期货远期存在一定贴水，预判1-2年期国债收益率位于4.0%-5%区间波动，意味着国债期货隐含实际收益率介于1.0%-2%区间比较合理，而美国期货市场两年期国债期货隐含收益率当前为4.6%附近，实际利率已经触及区间中上沿附近，进一步上行的空间有限，预计美元计价的黄金介于1900-2100区间波动，黄金价格在历史高位附近会震荡较长时间。期权策略：黄金期权隐含波动率5月维持震荡格局，重心略有下移。AU2308隐波率最新值15.52%，较前值16.20%小幅减小，AU2310及AU2312隐波率环比均有所回落；黄金价格高位震荡，沪金价格短期预计在430-460元/克区间波动，受人民币持续贬值影响，短期沪金反弹至区间中上沿附近，趋势策略建议在黄金价格高点构建熊市价差组合，波动率策略择机卖出宽跨式组合。 目录ONTENTSCPPT模板：www.1ppt.com/moban/ PPT素材：www.1ppt.com/sucai/PPT背景：www.1ppt.com/beijing/ PPT图表：www.1ppt.com/tubiao/ PPT下载：www.1ppt.com/xiazai/ PPT教程：www.1ppt.com/powerpoint/ 资料下载：www.1ppt.com/ziliao/ 范文下载：www.1ppt.com/fanwen/ 试卷下载：www.1ppt.com/shiti/ 教案下载：www.1ppt.com/jiaoan/ PPT论坛：www.1ppt.cn PPT课件：www.1ppt.com/kejian/ 语文课件：www.1ppt.com/kejian/yuwen/ 数学课件：www.1ppt.com/kejian/shuxue/ 英语课件：www.1ppt.com/kejian/yingyu/ 美术课件：www.1ppt.com/kejian/meishu/ 科学课件：www.1ppt.com/kejian/kexue/ 物理课件：www.1ppt.com/kejian/wuli/ 化学课件：www.1ppt.com/kejian/huaxue/ 生物课件：www.1ppt.com/kejian/shengwu/ 地理课件：www.1ppt.com/kejian/dili/ 历史课件：www.1ppt.com/kejian/lishi/ 黄金期权标的行情回顾期权行情回顾期权策略推荐1223 标的行情回顾1.1 标的行情回顾5月黄金价格冲高回落，目前维持高位震荡格局。沪金AU2308合约开盘于458.26元/克，最高459.98元/克，最低443.62元/克，收盘450.86元/克，涨跌1.26%。COMEX金开盘于2000.2美元/盎司，最高触及2085.4美元/盎司，最低1931.0美元/盎司，收盘1981.0美元/盎司，涨跌幅-0.99%。 2.1期权成交持仓分析期权行情回顾黄金期权2023年5月总成交877668手，环比上月小幅减少14557手，日均成交量43883手，整体活跃度保持较高水平；月末总持仓量45261手，环比减少19814手。总成交量PCR震荡走高，最新值1.32，总持仓量PCR先扬后抑，目前值0.96，目前期权投资者对黄金看法中性偏空。 2.1 期权成交持仓分析期权行情回顾2023年5月，黄金期权主力AU2308合约系列总成交246228手，月末总持仓量30894手，环比均大幅增加。AU2308合约系列成交量PCR震荡运行，月末值1.41，持仓量PCR环比小幅减小，当前值1.09，目前期权投资者对于黄金看法中性偏空。 2.2 波动率分析期权行情回顾黄金主连短期历史波动率5月冲高回落，月末小幅翘尾。短期10日历史波动率最新值9.62%，较前值8.95%略有增加；中长期历史波动率环比均有所回落。从波动率锥来看，短期历史波动率回落至均值水平，短期历史波动率略低于中长期历史波动率，预计短期历史波动率将继续回升。 2.2 波动率分析期权行情回顾黄金期权隐含波动率5月维持震荡格局，重心略有下移。AU2308隐波率最新值15.52%，较前值16.20%小幅减小，AU2310及AU2312隐波率环比均有所回落。从隐含波动率与历史波动率的走势对比来看，隐含波动率震荡减小，30日历史波动率有所走低，二者差值4%左右，差距小幅扩大。 期权策略推荐3 期权策略推荐随着美国债务上限的打破以及对政府支出计划的宽松约束，变相宽松的财政政策势必会影响远端通胀的韧性，削弱美联储货币政策的效果。但是，短期联储利率已经加至非常高的水平，经济体中银行、地产、制造业等利率敏感部门已经显著受损，进一步加息的空间也相对有限。市场基于4月通胀反弹而预期6月再次加息25bp，我们认为可参考年内1月情景，6月出炉的通胀数据和非农就业数据大概率会与5月高频经济数据一致，再次回落，届时实际利率将重新调整，带动贵金属价格再度上涨。长期来看，美国债务的困境使得1-2年内通胀难以到达2%的政策目标，我们预计停留在3%-3.5%区间，按当前加息终点（5.08%）折合实际利率介于1.65-2.1%之间，考虑到国债期货远期存在一定贴水，预判1-2年期国债收益率位于4.0%-5%区间波动，意味着国债期货隐含实际收益率介于1.0%-2%区间比较合理，而美国期货市场两年期国债期货隐含收益率当前为4.6%附近，实际利率已经触及区间中上沿附近，进一步上行的空间有限，预计美元计价的黄金介于1900-2100区间波动，黄金价格在历史高位附近会震荡较长时间。黄金期权隐含波动率5月维持震荡格局，重心略有下移。AU2308隐波率最新值15.52%，较前值16.20%小幅减小，AU2310及AU2312隐波率环比均有所回落；黄金价格高位震荡，沪金价格短期预计在430-460元/克区间波动，受人民币持续贬值影响，短期沪金反弹至区间中上沿附近，趋势策略建议在黄金价格高点构建熊市价差组合，波动率策略择机卖出宽跨式组合。 免责声明本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。Text 谢谢观看公司地址：湖北省武汉市江汉区新华路218号销售热线：15172542213（江经理）公司网站：www.mfc.com.cn产业研究中心：公众号mqdyjhello