黄金期权月报：黄金价格有望获得避险溢价 择机卖出看跌期权

黄金价格有望获得避险溢价择机卖出看跌期权 黄金期权月报202407 研究员：张杰夫 投资咨询编号：Z0016959Email：zhangjf@mfc.com.cnTel：027-68851645 内容要点 标的分析：上周美国公布5月PCE物价指数，核心和非核心PCE通胀均已经下降至本来加息周期最低水平2.6%，核心PCE环比增速连续三个月下降至0.1%，若6月和7月延续该水平，则环比折年率有望降至2%以下，给美联储降息带来数据支撑。然而，令市场意外的是5月个人收入环比增至0.5%，回到近一年次高增速水平，在多空数据扰动和美联储官员持续鹰派发言的指引下，金融市场对美联储利率路径的预期未发生显著变化，根据CME的FedWatch工具显示，市场预期9月降息的概率为57.9%，年内降息次数为1-2次，美元指数和美债利率震荡走强，贵金属价格高位震荡调整，构筑区间震荡平台，CMX黄金期货价格在震荡中枢2350美元/盎司上下50点窄幅震荡。 期权策略：黄金期权隐含波动率维持高位震荡格局，目前隐波率处于相对高位。主力AU2408期权合约系列隐波率最新值17.66%，较前值19.44%大幅减小，AU2410和AU2412隐波率环比均小幅减小；沪金价格长期看多，短期高位宽幅震荡，期权策略方面，建议前期卖出看跌期权继续持有，波动率策略可择机双卖做空波动率。 C 目录 ONTENTS 黄金期权 1标的行情回顾 2期权行情回顾 2 3期权策略推荐 标的行情回顾 1.1标的行情回顾 2024年6月金价持续高位震荡格局。沪金AU2408合约开盘446.07元/克，最高451.16元/克，最低433.53元/克，收盘439.91元/克，涨跌-0.87%。COMEX金开盘于2348.0美元/盎司，最高触及2406.7美元/盎司，最低2304.2美元/盎司，收盘2336.9美元/盎司，涨跌幅-0.38%。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 6月黄金期权总成交1158353手，环比减少898357手，最新持仓量113076手 ，环比增加35725手，黄金期权交易活跃度有所降低。 从PCR指标来看，成交量PCR震荡走低，最新值0.64，持仓量PCR高位大幅回落，当前值0.89，目前期权投资者对于黄金看法中性偏多。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 黄金期权主力合约AU2408合约系列，6月总成交1036283手，最新持仓量 82036手，交易活跃度大幅提高。 AU2408合约系列成交量PCR震荡走高，最新值为0.80，持仓量PCR高位回落，最新值0.97，期权投资者市场情绪中性。 期权行情回顾 2.2波动率分析 黄金主连短期历史波动率高位运行，月末大幅回落。10日历史波动率最新值12.47%，较前值20.83%大幅减小；中长期30日、90日历史波动率环比一平一增，目前最新值分别为17.61%和15.82%。 从波动率锥来看，目前短期10日历史波动率回落至均值水平，中长期历史波动率仍处于近一年最高值水平，预计近期短期历史波动率将会继续回落。 期权行情回顾 2.2波动率分析 黄金期权隐含波动率维持高位震荡格局，目前隐波率处于相对高位。主力AU2408期权合约系列隐波率最新值17.66%，较前值19.44%大幅减小，AU2410和AU2412隐波率环比均小幅减小。 从隐含波动率与历史波动率的走势对比来看，主力隐波率高位震荡，30HV小 幅回落，目前二者基本持平。 期权策略推荐 3期权策略推荐 上周美国公布5月PCE物价指数，核心和非核心PCE通胀均已经下降至本来加息周期最低水平2.6%，核心PCE环比增速连续三个月下降至0.1%，若6月和7月延续该水平，则环比折年率有望降至2%以下，给美联储降息带来数据支撑。然而，令市场意外的是5月个人收入环比增至0.5%，回到近一年次高增速水平，在多空数据扰动和美联储官员持续鹰派发言的指引下，金融市场对美联储利率路径的预期未发生显著变化，根据CME的FedWatch工具显示，市场预期9月降息的概率为57.9%，年内降息次数为1-2次，美元指数和美债利率震荡走强，贵金属价格高位震荡调整，构筑区间震荡平台，CMX黄金期货价格在震荡中枢2350美元/盎司上下50点窄幅震荡。 黄金期权隐含波动率维持高位震荡格局，目前隐波率处于相对高位。主力AU2408期权合约系列隐波率最新值17.66%，较前值19.44%大幅减小，AU2410和AU2412隐波率环比均小幅减小；沪金价格长期看多，短期高位宽幅震荡，期权策略方面，建议前期卖出看跌期权继续持有，波动率策略可择机双卖做空波动率。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司网站：www.mfc.com.cn 产业研究中心：公众号mqdyjhello