黄金期权月报：黄金价格高位震荡 期权投资者情绪偏多

黄金价格高位震荡期权投资者情绪偏多 黄金期权月报20230901 研究员：张杰夫 投资咨询编号：Z0016959Email：zhangjf@mfc.com.cnTel：027-68851645 内容要点 标的分析：美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行行长年会中进一步阐述未来货币政策的路径取决于实际通胀走势。我们认为，随着高利率和深度倒挂收益率曲线的长时间冲击，美国居民和企业部门融资需求将会持续减弱，这在地产和制造业表现显著，同时美国通胀抑制的效果表现乐观，我们推演下半年通胀将小幅反弹，预判反弹高点介于4%-6%区间，考虑到美国财政部债务融资和利息压力，美联储政策年内大概率进入平息周期，名义利率进一步上升的空间有限，叠加远期通胀在债务上限突破后表现出一定韧性，我们认为年内实际利率将从高位震荡回落，驱动贵金属价格中期震荡上涨。由于美联储加息态度仍然成为扰动市场情绪的关键因素，本周属于数据密集公布期，建议COMEX黄金价格回调至1940-1950美元/盎司区间中长线做多机会。 期权策略：黄金期权隐含波动率8月走势相对分化，主力AU2310隐波率先抑后扬，最新值12.78%，较前 值112.03%小幅增加，AU2312及AU2402隐波率环比均有所回落；黄金价格高位震荡偏多，趋势策略建议在黄金价格回调时买入看涨期权或者构建牛市价差组合，波动率策略暂时观望。 C 目录 ONTENTS 黄金期权 1标的行情回顾 2期权行情回顾 2 3期权策略推荐 标的行情回顾 1.1标的行情回顾 8月黄金价格高位运行，整体重心有所上移。沪金AU2310合约开盘于458.20 元/克，最高463.24元/克，最低453.08元/克，收盘463.16元/克，涨跌1.45% 。COMEX金开盘于2004.2美元/盎司，最高触及2004.4美元/盎司，最低 1913.6美元/盎司，收盘1966.6美元/盎司，涨跌幅-2.12%。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 黄金期权2023年8月总成交690713手，日均成交量30031手，整体活跃度保持较高水平；月末总持仓量71629手，环比增加24096手。 总成交量PCR震荡走低，最新值0.68，总持仓量PCR小幅减小，目前值 0.87，目前期权投资者对黄金看法中性偏多。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 2023年8月，黄金期权主力AU2308合约系列总成交459467手，月末总持仓量39777手，环比均大幅增加。 AU2310合约系列成交量PCR震荡运行，月末值0.64，持仓量PCR环比基本持平，当前值0.84，目前期权投资者对于黄金看法中性偏多。 期权行情回顾 2.2波动率分析 黄金主连短期历史波动率8月震荡走低，月末小幅翘尾。短期10日历史波动率最新值5.07%，较前值9.12%大幅减小；中长期历史波动率环比均有所回落。 从波动率锥来看，短期历史波动率回落至十分位数附近，短期历史波动率略低于中长期历史波动率，预计短期历史波动率将继续回升。 期权行情回顾 2.2波动率分析 黄金期权隐含波动率8月走势相对分化，主力AU2310隐波率先抑后扬，最新值12.78%，较前值112.03%小幅增加，AU2312及AU2402隐波率环比均有所回落。 从隐含波动率与历史波动率的走势对比来看，隐含波动率震荡走高，30 日历史波动率大幅回落，二者差值7%左右，差距大幅扩大。 期权策略推荐 3期权策略推荐 美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔央行行长年会中进一步阐述未来货币政策的路径取决于实际通胀走势。我们认为，随着高利率和深度倒挂收益率曲线的长时间冲击，美国居民和企业部门融资需求将会持续减弱，这在地产和制造业表现显著，同时美国通胀抑制的效果表现乐观，我们推演下半年通胀将小幅反弹，预判反弹高点介于4%-6%区间，考虑到美国财政部债务融资和利息压力，美联储政策年内大概率进入平息周期，名义利率进一步上升的空间有限，叠加远期通胀在债务上限突破后表现出一定韧性，我们认为年内实际利率将从高位震荡回落，驱动贵金属价格中期震荡上涨。由于美联储加息态度仍然成为扰动市场情绪的关键因素，本周属于数据密集公布期，建议COMEX黄金价格回调至1940-1950美元/盎司区间中长线做多机会。 黄金期权隐含波动率8月走势相对分化，主力AU2310隐波率先抑后扬，最新值12.78%，较前值112.03%小幅增加，AU2312及AU2402隐波率环比均有所回落；黄金价格高位震荡偏多，趋势策略建议在黄金价格回调时买入看涨期权或者构建牛市价差组合，波动率策略暂时观望。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为美尔雅期货研发部，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司地址：湖北省武汉市江汉区新华路218号销售热线：15172542213（江经理） 公司网站：www.mfc.com.cn 产业研究中心：公众号mqdyjhello