黄金期权月报：黄金价格维持高位 牛市价差继续持有

黄金价格维持高位牛市价差继续持有 黄金期权月报202410 研究员：张杰夫 投资咨询编号：Z0016959Email：zhangjf@mfc.com.cnTel：027-68851645 内容要点 标的分析：2024年9月金价大幅回升，临近月末小幅回落。短期来看，美联储货币政策确认转向，进入较长时间的降息周期，但是美国经济数据表现出结构分化特征，制造业已经连续几个月陷入衰退区间，占经济主导的服务业却延续扩张区间，令美联储货币政策舒服的是就业市场和通胀均已经降至乐观区间，美联储有足够理由展开降息。根据我们的推测，在基数效应的扰动、服务业韧性和经历连续三个月的数据降温后，我们认为美国经济将在四季度迎来短周期回升，未来三个月通胀有阶段性反弹的可能性。在这种情况下，美联储大概率在9月考虑大选因素超预期降息50b后，11月和12月反而保持观望或再降息一次，不会像市场预期的一样过于乐观。中长期来看，全球央行降息在即，资产负债表的扩张有望强化贵金属货币属性，叠加印度央行和中国央行交替增持黄金，以及美国两党大选的政策纲领均指向宽财政和促通胀，黄金的长期利多逻辑仍在延续，对于白银来说，在美国经济软着陆的预期得以兑现过程中，工业需求的回暖有望驱动白银价格大幅补涨，中长期空间仍然巨大，因此，我们建议短期对白银采取回调加多的策略参与，黄金持长多配置。 期权策略：黄金期权隐含波动率震荡走高，临近月末重心上移明显。主力AU2412期权合约系列隐波率最新值 20.93%，较前值17.85%大幅增加，AU2502和AU2504隐波率环比均小幅回升。沪金价格长期看多，短期受金融属性抑制震荡回调，期权策略方面，建议稳健者可考虑构建牛市价差组合，波动率策略建议观望。 C 目录 ONTENTS 黄金期权 1标的行情回顾 2期权行情回顾 2 3期权策略推荐 标的行情回顾 1.1标的行情回顾 2024年9月金价大幅回升，临近月末小幅回落。沪金AU2412合约开盘576.42 元/克，最高602.30元/克，最低568.86元/克，收盘596.72元/克，涨跌3.49% 。COMEX金开盘于2536.0美元/盎司，最高触及2708.7美元/盎司，最低 2502.7美元/盎司，收盘2656.4美元/盎司，涨跌幅5.10%。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 9月黄金期权总成交1823351手，环比增加175323手，最新持仓量67050手，环比减少47101手，黄金期权交易活跃度大幅提高。 从PCR指标来看，成交量PCR大幅走高，最新值1.72，持仓量PCR低位走高 ，当前值1.92，目前期权投资者对于黄金看法中性偏多。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 黄金期权主力合约AU2412合约系列，9月总成交392246手，最新持仓量 51758手，交易活跃度大幅提高。 AU2412合约系列成交量PCR冲高回落，最新值为1.78，持仓量PCR持续走高，最新值2.01，期权投资者市场情绪中性偏多。 期权行情回顾 2.2波动率分析 黄金主连短期历史波动率低位震荡，重心小幅上移。10日历史波动率最新值10.28%，较前值6.98%有所增加；中长期30日、90日历史波动率环比有所回落，目前最新值分别为8.98%和14.06%。 从波动率锥来看，目前短期10日历史波动率位于均值以下水平，短期历史波动率略低于中长期历史波动率，预计近期短期历史波动率将会有所回升。 期权行情回顾 2.2波动率分析 黄金期权隐含波动率震荡走高，临近月末重心上移明显。主力AU2412期权合约系列隐波率最新值20.93%，较前值17.85%大幅增加，AU2502和AU2504隐波率环比均小幅回升。 从隐含波动率与历史波动率的走势对比来看，主力隐波率持续走高，30HV震 荡减小，目前二者差值11%，差距大幅扩大。 期权策略推荐 3期权策略推荐 2024年9月金价大幅回升，临近月末小幅回落。短期来看，美联储货币政策确认转向，进入较长时间的降息周期，但是美国经济数据表现出结构分化特征，制造业已经连续几个月陷入衰退区间，占经济主导的服务业却延续扩张区间，令美联储货币政策舒服的是就业市场和通胀均已经降至乐观区间，美联储有足够理由展开降息。根据我们的推测，在基数效应的扰动、服务业韧性和经历连续三个月的数据降温后，我们认为美国经济将在四季度迎来短周期回升 ，未来三个月通胀有阶段性反弹的可能性。在这种情况下，美联储大概率在9月考虑大选因 素超预期降息50b后，11月和12月反而保持观望或再降息一次，不会像市场预期的一样过于乐观。中长期来看，全球央行降息在即，资产负债表的扩张有望强化贵金属货币属性，叠加印度央行和中国央行交替增持黄金，以及美国两党大选的政策纲领均指向宽财政和促通胀，黄金的长期利多逻辑仍在延续，对于白银来说，在美国经济软着陆的预期得以兑现过程中，工业需求的回暖有望驱动白银价格大幅补涨，中长期空间仍然巨大，因此，我们建议短期对白银采取回调加多的策略参与，黄金持长多配置。 黄金期权隐含波动率震荡走高，临近月末重心上移明显。主力AU2412期权合约系列隐波率最新值20.93%，较前值17.85%大幅增加，AU2502和AU2504隐波率环比均小幅回升。沪金价格长期看多，短期受金融属性抑制震荡回调，期权策略方面，建议稳健者可考虑构建牛市价差组合，波动率策略建议观望。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司网站：www.mfc.com.cn 产业研究中心：公众号mqdyjhello