黄金期权月报：黄金价格持续走高 牛市价差继续持有

黄金价格持续走高牛市价差继续持有 黄金期权月报202411 研究员：张杰夫 投资咨询编号：Z0016959Email：zhangjf@mfc.com.cnTel：027-68851645 内容要点 标的分析：2024年10月金价持续走强，再创新高。短期来看，美联储货币政策确认进入较长时间的降息周期，但是高频经济数据开始表现出美国经济止跌回升的态势，在美联储超预期降息50个基点后，通胀预期显著抬升，在低基数效应和服务业再度扩张的驱动下美国通胀有持续反弹的可能性。虽然短期在飓风和罢工事件扰动下就业缺口再次降温，但我们认为劳动力人数屡创新高，叠加出生人口迎来周期性上升，美国服务业经济仍有较大韧性，在11-12月通胀压力下美联储或将在12月议息会议中维持观望态度。短期美债名义利率已然已经定价一部分美国通胀再回升的预期，在美国大选落地后有阶段回调的可能性，给贵金属注入一定金融属性利多。我们认为贵金属回调就是中期做多的机会，货币属性和地缘避险属性将持续利多。短期若中国财政刺激方案不及预期，贵金属或有阶段调整的风险，尤其是工业属性占比较大的白银，但是，这仅仅是延后利多兑现的时间，中国宏观政策稳经济的决心发生显著变化，开弓没有回头箭，未来持续出台系列稳经济的政策方向不会变化，直至经济出现显著复苏迹象，在此之前，白银仍有非常强的性价比和上涨弹性空间，我们建议短期对白银采取回调加多的策略参与，黄金持长多配置。 期权策略：黄金期权隐含波动率震荡走高，临近月末重心上移明显。主力AU2412期权合约系列隐波率最新值25.25%，较前值20.93%大幅增加，AU2502和AU2504隐波率环比均小幅回升。沪金价格长期看多，短期高位震荡，建议前期看涨期权多头或者牛市价差组合继续持有，波动率策略暂时观望。 C 目录 ONTENTS 黄金期权 1标的行情回顾 2期权行情回顾 2 3期权策略推荐 标的行情回顾 1.1标的行情回顾 2024年10月金价持续走强，再创新高。沪金AU2412合约开盘598.00元/克，最高639.48元/克，最低587.32元/克，收盘635.66元/克，涨跌6.54%。COMEX金开盘于2656.1美元/盎司，最高触及2801.8美元/盎司，最低2618.8美元/盎司，收盘2754.1美元/盎司，涨跌幅3.56%。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 10月黄金期权总成交1287717手，环比减少535634手，最新持仓量105267 手，环比增加38217手，黄金期权交易活跃度有所降低。 从PCR指标来看，成交量PCR冲高回落，最新值1.21，持仓量PCR大幅走高 ，当前值1.98，目前期权投资者对于黄金看法偏多。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 黄金期权主力合约AU2412合约系列，10月总成交1111440手，最新持仓量 78321手，交易活跃度大幅提高。 AU2412合约系列成交量PCR震荡运行，最新值为1.22，持仓量PCR先抑后扬，最新值2.06，期权投资者市场情绪偏多。 期权行情回顾 2.2波动率分析 黄金主连短期历史波动率震荡运行，重心小幅下移。10日历史波动率最新值10.34%，较前值10.82%小幅减小；中长期30日、90日历史波动率环比一增一减，目前最新值分别为10.75%和12.57%。 从波动率锥来看，目前短期10日历史波动率位于均值水平附近，短期历史波动率略低于中长期历史波动率，预计近期短期历史波动率将会有所回升。 期权行情回顾 2.2波动率分析 黄金期权隐含波动率震荡走高，临近月末重心上移明显。主力AU2412期权合约系列隐波率最新值25.25%，较前值20.93%大幅增加，AU2502和AU2504隐波率环比均小幅回升。 从隐含波动率与历史波动率的走势对比来看，主力隐波率持续走高，30HV震 荡运行，目前二者差值15%，差距大幅扩大。 期权策略推荐 3期权策略推荐 2024年10月金价持续走强，再创新高。短期来看，美联储货币政策确认进入较长时间的降息周期，但是高频经济数据开始表现出美国经济止跌回升的态势，在美联储超预期降息50个基点后，通胀预期显著抬升，在低基数效应和服务业再度扩张的驱动下美国通胀有持续反弹的可能性。虽然短期在飓风和罢工事件扰动下就业缺口再次降温，但我们认为劳动力人数屡创新高，叠加出生人口迎来周期性上升，美国服务业经济仍有较大韧性，在11-12月通胀压力下美联储或将在12月议息会议中维持观望态度。短期美债名义利率已然已经定价一部分美国通胀再回升的预期，在美国大选落地后有阶段回调的可能性，给贵金属注入一定金融属性利多。我们认为贵金属回调就是中期做多的机会，货币属性和地缘避险属性将持续利多。短期若中国财政刺激方案不及预期，贵金属或有阶段调整的风险，尤其是工业属性占比较大的白银，但是，这仅仅是延后利多兑现的时间，中国宏观政策稳经济的决心发生显著变化，开弓没有回头箭，未来持续出台系列稳经济的政策方向不会变化，直至经济出现显著复苏迹象，在此之前，白银仍有非常强的性价比和上涨弹性空间，我们建议短期对白银采取回调加多的策略参与，黄金持长多配置。 黄金期权隐含波动率震荡走高，临近月末重心上移明显。主力AU2412期权合约系列隐波率最新值25.25%，较前值20.93%大幅增加，AU2502和AU2504隐波率环比均小幅回升。沪金价格长期看多，短期高位震荡，建议前期看涨期权多头或者牛市价差组合继续持有，波动率策略暂时观望 。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司网站：www.mfc.com.cn 产业研究中心：公众号mqdyjhello