黄金期权月报：黄金价格止跌回升 期权隐波率高位震荡

黄金价格止跌回升期权隐波率高位震荡 黄金期权月报202408 研究员：张杰夫 投资咨询编号：Z0016959Email：zhangjf@mfc.com.cnTel：027-68851645 内容要点 标的分析：2024年7月金价冲高回落，临近月底再度回升。短期来看，美国经济陷入技术性衰退象限，根据历史经 验，当失业率高于4%，通胀降低至2%时，美联储通常会预防经济衰退而提前降息。随着美国就业市场缺口逐步走向平衡，服务业薪资增速已经下降，我们认为最具韧性的房屋分项的通胀开始趋势性下降。因此，我们判断美联储9月降息的可能性非常高，但是在基数效应的扰动下，四季度通胀仍有阶段性反弹的可能性，美联储货币政策或反而保持观望。当前金融市场抢跑过度预期联储降息和美国经济衰退，我们认为这一情绪有阶段性回摆的可能性，即市场已经充分预期降息，如若高频经济数据下降速度表现不及预期或缺乏更多利空事件，则贵金属有止跌反弹的可能性。本周美国将公布7月ISM制造业和服务业PMI，以及非农就业报告等数据，关注就业市场的降温效果。中长期来看，全球央行降息在即，资产负债表的扩张有望强化贵金属货币属性，叠加印度行业和中国央行交替增持黄金，黄金的长期利多逻辑仍在延续，对于白银来说，在降息周期因工业需求拖累而表现相对较弱，但降息中后期刺激经济复苏后，工业需求的回暖有望驱动白银价格大幅补涨，中长期空间仍然巨大，因此，我们建议短期对白银采取高抛低吸的策略参与，黄金可以相对乐观些，采取回调做多思路参与。 期权策略：黄金期权隐含波动率维持高位震荡格局，重心小幅上移。主力AU2410期权合约系列隐波率最新值 16.94%，较前值16.79%小幅增加，AU2412和AU2502隐波率环比均小幅回升；沪金价格长期看多，短期止跌上涨，期权策略方面，建议在金价回调时卖出看跌期权，波动率策略择机双卖做空波动率。 C 目录 ONTENTS 黄金期权 1标的行情回顾 2期权行情回顾 2 3期权策略推荐 标的行情回顾 1.1标的行情回顾 2024年7月金价冲高回落，临近月底再度回升。沪金AU2410合约开盘555.06 元/克，最高585.84元/克，最低551.16元/克，收盘566.28元/克，涨跌2.53% 。COMEX金开盘于2336.2美元/盎司，最高触及2496.6美元/盎司，最低 2327.4美元/盎司，收盘2493.4美元/盎司，涨跌幅6.57%。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 7月黄金期权总成交2208363手，环比增加1050010手，最新持仓量73824手 ，环比减少39252手，黄金期权交易活跃度大幅提高。 从PCR指标来看，成交量PCR大幅走高，最新值1.07，持仓量PCR高位大幅回落，当前值1.06，目前期权投资者对于黄金看法中性。 期权行情回顾 2.1期权成交持仓分析 黄金期权主力合约AU2410合约系列，7月总成交556270手，最新持仓量 55804手，交易活跃度大幅提高。 AU2410合约系列成交量PCR震荡走高，最新值为1.05，持仓量PCR小幅回升，最新值1.07，期权投资者市场情绪中性。 期权行情回顾 2.2波动率分析 黄金主连短期历史波动率大幅拉升，重心大幅上移。10日历史波动率最新值21.00%，较前值12.47%大幅回升；中长期30日、90日历史波动率环比一减一增，目前最新值分别为15.08%和17.03%。 从波动率锥来看，目前短期10日历史波动率回升至90分位数以上水平，短期 历史波动率大幅高于中长期历史波动率，预计近期短期历史波动率将会有所回落。 期权行情回顾 2.2波动率分析 黄金期权隐含波动率维持高位震荡格局，重心小幅上移。主力AU2410期权合约系列隐波率最新值16.94%，较前值16.79%小幅增加，AU2412和AU2502隐波率环比均小幅回升。 从隐含波动率与历史波动率的走势对比来看，主力隐波率持续震荡，30HV先 抑后扬，目前二者差值2%，差距略有扩大。 期权策略推荐 3期权策略推荐 2024年7月金价冲高回落，临近月底再度回升。短期来看，美国经济陷入技术性衰退象限，根据历史经验，当失业率高于4%，通胀降低至2%时，美联储通常会预防经济衰退而提前降息。随着美国就业市场缺口逐步走向平衡，服务业薪资增速已经下降，我们认为最具韧性的房屋分项的通胀开始趋势性下降。因此，我们判断美联储9月降息的可能性非常高，但是在基数效应的扰动下 ，四季度通胀仍有阶段性反弹的可能性，美联储货币政策或反而保持观望。当前金融市场抢跑过度预期联储降息和美国经济衰退，我们认为这一情绪有阶段性回摆的可能性，即市场已经充分预期降息，如若高频经济数据下降速度表现不及预期或缺乏更多利空事件，则贵金属有止跌反弹的可能性。本周美国将公布7月ISM制造业和服务业PMI，以及非农就业报告等数据，关注就业市场的降温效果。中长期来看，全球央行降息在即，资产负债表的扩张有望强化贵金属货币属性，叠加印度行业和中国央行交替增持黄金，黄金的长期利多逻辑仍在延续，对于白银来说，在降息周期因工业需求拖累而表现相对较弱，但降息中后期刺激经济复苏后，工业需求的回暖有望驱动白银价格大幅补涨，中长期空间仍然巨大，因此，我们建议短期对白银采取高抛低吸的策略参与，黄金可以相对乐观些，采取回调做多思路参与。 黄金期权隐含波动率维持高位震荡格局，重心小幅上移。主力AU2410期权合约系列隐波率最新值16.94%，较前值16.79%小幅增加，AU2412和AU2502隐波率环比均小幅回升；沪金价格长期看多，短期止跌上涨，期权策略方面，建议在金价回调时卖出看跌期权，波动率策略择机双卖做空波动率。 免责声明 本报告的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，投资者据此做出的任何投资决策与本公司和作者无关。 本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为正信期货研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 谢谢观看 公司网站：www.mfc.com.cn 产业研究中心：公众号mqdyjhello