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2024年中报业绩点评：收入保持平稳，24Q2实际税率有所下降

2024-09-01 张良卫,周良玖,张文雨东吴证券林菁｜Jade

公司24H1收入增长平稳，其中发行收入增长较快；利润下滑幅度好于预期，主要系24Q2实际税率明显下降。24H1核心财务指标：营收72.4亿元（yoy+0.8%），归母净利润12.2亿元（yoy-21.5%），扣非归母净利润12.1亿元（yoy-19.8%），实际税率为22.6%（低于预期的25%）。主要得益于控股子公司中高新技术企业（15%税率）和小微企业（20%优惠税率）。分业务来看：出版分部收入持平，发行分部收入增长6.5%；新业务研学收入约1800万元。优化库存管理成效显著，成立新媒体运营团队，推进数字教材建设。盈利预测：2024-2026年归母净利润18.8/19.8/21.5亿元，对应PE分别为14/14/13倍，维持“买入”评级。风险提示：业务发展不及预期、税收政策变化。

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