2024年半年报点评：营收小幅增长，海外收入持续高增

核心观点与关键数据

• 公司概况：中联重科2024年H1实现营收245.35亿元，同比增长1.91%；归母净利润22.88亿元，同比增长12.15%。境外业务收入占比49.1%，持续高增。
• 产品表现：农业机械实现翻倍以上增长（112.51%），烘干机稳居国内行业第一，拖拉机销量快速增长；土方机械增长19.89%。
• 盈利能力：毛利率/净利率分别提升0.41pct/1.14pct，农业机械毛利率提升明显，主要得益于产品结构优化和海外业务占比提升。

研究结论

• 行业分析：国内工程机械行业仍承压，但看好设备更新和海外市场需求，预计公司2024-2026年营收分别为526.62/598.71/683.26亿元，归母净利润分别为44.75/52.24/62.87亿元，CAGR为21.49%。
• 投资建议：维持“买入”评级，主要基于国内景气度回暖预期和多元化产品带来的海外业务增量。
• 风险提示：宏观环境不及预期风险，海外拓展不及预期风险。

财务预测摘要

• 收入预测：2024-2026年营收分别为526.62/598.71/683.26亿元，增长率分别为11.87%/13.69%/14.12%。
• 利润预测：2024-2026年归母净利润分别为44.75/52.24/62.87亿元，增长率分别为27.65%/16.73%/20.35%。
• 估值预测：2024-2026年EPS分别为0.52/0.60/0.72元/股，市盈率分别为12.1/10.4/8.6。