2024年半年报点评：营收小幅下滑，海外收入占比创新高

核心观点与关键数据

• 营收小幅下滑：2024年H1公司实现营收496.32亿元，同比下降3.21%；归母净利润37.06亿元，同比增长3.24%。Q2营收254.58亿元，同比下降7.04%，归母净利润21.05亿元，同比增长1.89%。
• 海外业务占比创新高：境外收入占比44%，同比提升3.37pct，创历史新高。主要产品海外占有率均实现增长，如挖机、装载机、压路机、高空作业平台等。
• 高端产品与盈利能力：高端产品收入同比增长10%以上，占总收入比超32%。公司毛利率22.89%，净利率7.52%，同比分别提升0.03pct和0.67pct。矿业机械毛利率提升明显。
• 财务预测：预计2024-2026年营收分别为995.24/1074.87/1178.55亿元，归母净利润62.4/75.27/95.67亿元，CAGR为21.56%。EPS分别为0.53/0.64/0.81元/股。

研究结论

• 维持“买入”评级：考虑到国内设备更新及海外市场需求，看好公司新能源产品及专精特新产品增长。国内工程机械行业景气度有望逐步回暖，多元化产品有望带来海外业务增量。
• 风险提示：宏观环境不及预期风险，海外拓展不及预期风险。

财务数据摘要

• 资产负债表：货币资金29857百万元，应收账款47717百万元，存货25258百万元。流动资产合计123302百万元，资产总计180898百万元。
• 利润表：营业收入93817百万元，营业成本74855百万元，净利润4302百万元。毛利率20.21%，净利率4.59%。
• 财务比率：资产负债率65.87%，ROE 10.33%，ROIC 9.63%。

现金流量表

• 经营活动现金流：11184百万元。
• 投资活动现金流：-16801百万元。
• 筹资活动现金流：-1858百万元。
• 每股指标：每股收益0.5元，每股净资产5.1元。

估值比率

• 市盈率：12.6。
• 市净率：1.3。
• EV/EBITDA：7.5。