2024年报预告点评：营收持续高增，平台化布局加速

公司2024年营收预计90.7亿元，同比增长44.7%，主要得益于高端刻蚀设备付运量提升及新产品订单增长，其中刻蚀设备销售72.8亿元（同比增长54.71%），MOCVD设备销售3.8亿元（同比下降18.1%），LPCVD薄膜设备销售1.56亿元。净利润预计15.0-17.0亿元，同比下降16.0-4.8%，主要受研发投入增加（同比+94.1%）及2023年股权出售收益高基数影响，扣非净利润预计12.8-14.3亿元，同比增长7.4%-20.0%。

Q4业绩预告显示，公司预计实现收入35.6亿元（同比增长73.0%），归母净利润5.9-7.9亿元（中值6.9亿元，同比增长9.7%），扣非净利润4.7-6.2亿元（中值5.4亿元，同比增长17.9%）。但Q4盈利能力受研发投入高增影响，毛利率预计42.8%（同比-3.0pct/环比-0.9pct），归母净利率预计19.4%（同比-8.7pct/环比+0.2pct），扣非净利率预计15.2%（同比-5.4pct/环比-0.8pct）。

产品方面，刻蚀设备持续领先：CCP设备已覆盖逻辑28nm以上及28nm以下大部分应用，近三年CAGR超70%，已交付3800个反应台；ICP设备Primo Nanova®在先进逻辑、DRAM和3D NAND产线验证顺利并获批量订单，TSV刻蚀设备应用于先进封装，研发中5-3nm逻辑ICP刻蚀机；MOCVD设备在GaN基市场领先，Micro-LED开发进展良好，SiC外延设备已付运样机；薄膜沉积设备CVD钨设备获重复订单，ALD氮化钛设备稳步推进，EPI设备获客户高度认可。

公司计划2025-2030年投资30.5亿元成立成都子公司，建设CVD、ALD等关键设备研发与生产基地，预计2030年销售额达10亿元。

盈利预测与投资评级：维持2024-2026年归母净利润预测分别为16.8/24.3/34.0亿元，对应动态PE分别为35/26/20倍，维持“买入”评级。

风险提示：晶圆厂扩产节奏不及预期，新品研发&产业化不及预期。