2024年半年报点评：Q2扣非净利同比+38%，核电工程收入高增、信用减值规模收窄

公司2024年半年报显示，整体业绩表现稳健，归母净利同比增长6.88%，扣非归母净利同比增长20.59%。其中，Q2营收微降0.21%，但归母净利同比增长3.30%，扣非净利增长38.26%，主要得益于毛利率提升和营业外支出减少。毛利率同比和环比均有所改善，Q2毛利率达到11.30%。

核电工程建设是主要增长动力，24H1收入同比增长30.22%，达到150.83亿元。公司作为全球领先的核电建造企业，累计建成及在建核电机组数量全球领先。工业与民用工程建设收入同比下滑5.71%，但公司积极拓展新能源领域，新签合同同比增长21.9%。

信用减值风险显著降低，24H1信用减值损失同比减少34%，从前期的巨额拖累转为业绩弹性来源。政策层面，国内核电核准数量创历史新高，全球核电发展趋势明确，公司积极拓展“一带一路”市场，24H1境外收入9.72亿元。

投资建议方面，看好公司受益于核电资本开支加速、前期利润弹性大以及全球核电市场拓展，预计2024-2026年归母净利分别为24.05、28.19、32.37亿元，对应动态PE分别为9x、8x、7x，维持“推荐”评级。风险提示包括核电项目安全风险、行业发展不及预期和信用减值风险。