华创债券打新和私募EB周报：5000万底仓的时代正在来临

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 债券研究 【债券周报】 5000万底仓的时代正在来临 —华创债券打新和私募EB周报 12-05 投资要点 打新策略： 12月2日上周五公告12月第一批13只新股批文。其中网下发行的有9只，13家企业募资额预计不超过75亿元。这是目前连续第六周发行新股。截至12月第一批全部发完，今年新股发行完成量将达到242只，即将完成全年新股发行任务。继续观察12月整月是否会维持一周一批的发行节奏。 截至12月4日周日，目前已过会尚未发行的公司共有64只，近期发审节奏有所加快，补充已过会名单中的存量。目前在证监会排队中已受理、已反馈、已预披露更新的公司共有645家，另外辅导备案登记受理的公司有904家。 发行节奏提速后，观察到发行公告的节奏并未提速，因此尽管12月第一批新股公告已出，但之前一周的11月第四批新股目前只出了一只，甚至第三批新股还未出完，不同批次之间穿插发行。 11月第三批新股中有更多投行加入了市值底仓5000万的行列，目前包括兴业、银河、德邦和英大证券在内的4家投行共5个项目已有5000万市值的要求，且同一家投行近期不同项目的市值要求一般相同，也不论沪深交易所区别。 当3000万市值时网下申购对象数量接近5000个时，5000万市值对应的网下申购对象数量不到2500个，其中A类数量800个左右，而个人投资者数量接近1000个。5000万市值的天能重工和家家悦最终的调整后A类网下中签率超过万分之一。5000万市值要求大概率是未来的趋势。 尽管底仓的提高对机构来说意味着波动加大、对个人来说意味着门槛提高且收益摊薄，但目前最大的不确定性来源于明年的发行节奏。若真如市场传言明年IPO发行目标扩大到600只，分子的打新收益相比今年再翻一倍多，分母的资金量和产品数量也更加有空间。发行目标从250到600的过程中，还将形成新一轮的均衡。 目前打新基金比较多目标规模设置在10亿，如果1亿底仓占比10%，假设增强收益2%；如果明年发行翻倍，则打新基金单只规模可以继续扩大至15-20亿。 华安证券为11月第二批中的大票，值得注意的是压低网下申购上限后，大票的调整后中签率未必比小票更高。华安证券的初始网下配售规模35.9亿，但压上限10%后网下申购上限仅为3.59亿，再加上该票只要求上海市值2000万，最后入围的网下配售对象数量有6500个，A类的调整后中签率低至万分之0.7，低于其他要求3000万市值的小票中签率。 私募EB一级和二级信息：根据上交所、深交所网站公开信息，最近一周深交所和上交所无新增项目。深交所这边，16沪美EB、16亿纬EB、16同路人EB、16裕人EB、16永强EB、16新和成EB等项目已反馈，16富春EB、16金龙EB、16万安EB等项目已接受反馈意见。上交所这边，16粤泰EB、16佳都EB和16阳煤EB等项目已接受反馈意见。 私募EB二级市场：更新目前已经进入换股期且还未到期结束的私募EB信息。截至12月2日，15首旅EB浮盈24%，15新钢EB浮盈13%，16山田01浮盈14%，16卓越EB浮盈12%。投资者可以酌情考虑换股。 证券分析师：汤雅文 执业编号：S0360516090001 电话：021-20572563 邮箱：tangyawen@hcyjs.com 《调整尚未结束，抄底还需等待—华创债券利率周报2016-11-21》 2016-11-21 《四月是结构性调整，十月是全面回撤——华创债券信用周报2016-11-21》 2016-11-21 《关注政策面对明年发行节奏影响—华创债券打新和私募EB周报 11-28》 2016-11-28 《曲线快速平坦化蕴含长端利率反弹风险—华创债券信用周报2016-11-28》 2016-11-28 《利率在经过短期修复后仍将面临上行压力—华创债券利率周报2016-11-28》 2016-11-28 相关研究报告 证券分析师 债券研究 债券周报 2016年12月05日 债券周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目录 一、打新：5000万底仓渐成趋势，每周一批已历六周 .............................................................................................. 4 （一）目前连续六周发行新股，年内目标即将完成 ............................................................................................ 4 （二）更多投行加入5000万行列，压上限后大票中签率未必高 ....................................................................... 4 二、私募EB一级和二级信息：最近一周沪深交所无新增项目 ................................................................................. 6 债券周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 12月第一批IPO 新股信息预览 ............................................................................................................ 4 图表 2 11月第三批和第四批部分IPO 新股定价预测 ....................................................................................... 5 图表 3 11月第二批 IPO 部分新股中签率信息 ................................................................................................. 6 图表 4 深交所私募EB项目信息 ....................................................................................................................... 6 图表 5 上交所私募EB项目信息 ....................................................................................................................... 7 图表 6 已进入换股期的私募EB换股情况 ......................................................................................................... 8 图表 7 未进入换股期的私募EB浮盈情况 ......................................................................................................... 8 债券周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 一、打新：5000万底仓渐成趋势，每周一批已历六周 （一）目前连续六周发行新股，年内目标即将完成 12月2日上周五公告12月第一批13只新股批文。其中网下发行的有9只，13家企业募资额预计不超过75亿元。这是目前连续第六周发行新股。截至12月第一批全部发完，今年新股发行完成量将达到242只，即将完成全年新股发行任务。继续观察12月整月是否会维持一周一批的发行节奏。 截至12月4日周日，目前已过会尚未发行的公司共有64只，近期发审节奏有所加快，补充已过会名单中的存量。目前在证监会排队中已受理、已反馈、已预披露更新的公司共有645家，另外辅导备案登记受理的公司有904家。 最近2个月IPO项目中多见新疆、西藏、贵州等省的扶贫IPO项目，普遍比其他省市的项目发行进展更快。 发行节奏提速后，观察到发行公告的节奏并未提速，因此尽管12月第一批新股公告已出，但之前一周的11月第四批新股目前只出了一只，甚至第三批新股还未出完，不同批次之间穿插发行。 图表 1 12月第一批IPO 新股信息预览 代码 公司名称 省份 审核通过会议日期 上市板 主承销商 预计发行股数(万股) 预计募集资金(亿元) 交易所 A14493.SH 安徽省天然气开发股份有限公司 安徽 2016-07-06 主板 国元证券 8,400 10.86 上海 A14445.SH 厦门吉比特网络技术股份有限公司 福建 2016-06-15 主板 华融证券 1,780 9.87 上海 A14559.SH 常熟市汽车饰件股份有限公司 江苏 2016-11-09 主板 中金公司 7,000 6.68 上海 A14670.SH 宁波太平鸟时尚服饰股份有限公司 浙江 2016-10-26 主板 海通证券 10,500 15.30 上海 A14685.SH 深圳市景旺电子股份有限公司 广东 2016-11-16 主板 民生证券 9,000 10.59 上海 A14601.SZ 广东新宏泽包装股份有限公司 广东 2016-11-23 中小板 国元证券 2,000 1.21 深圳 A14664.SZ 深圳市英维克科技股份有限公司 广东 2016-11-18 中小板 华林证券 2,000 0.90 深圳 A14702.SZ 山东道恩高分子材料股份有限公司 山东 2016-11-18 中小板 申万宏源 2,100 3.90 深圳 A14440.SZ 广东美联新材料股份有限公司 广东 2016-11-18 创业板 东北证券 2,400 2.44 深圳 A15094.SZ 山东赛托生物科技股份有限公司 山东 2016-11-18 创业板 国金证券 2,667 12.38 深圳 A14653.SZ 浙江天铁实业股份有限公司 浙江 2016-11-25 创业板 兴业证券 2,600 3.66 深圳 A15122.SZ 南京奥联汽车电子电器股份有限公司 江苏 2016-11-25 创业板 南京证券 2,000 2.91 深圳 A15147.SZ 新疆熙菱信息技术股份有限公司 新疆 2016-11-25 创业板 中德证券 2,500 2.30 深圳 资料来源：华创证券，WIND （二）更多投行加入5000万行列，压上限后大票中签率未必高 11月第三批新股中有更多投行加入了市值底仓5000万的行列，目前包括兴业、银河、德邦和英大证券在内的4家投行共5个项目已有5000万市值的要求，且同一家投行近期不同项目的市值要求一般相同，也不论沪深交易所区别。 当3000万市值时网下申购对象数量接近5000个时，5000万市值对应的网下申购对象数量不到2500个，其中A类数量800个左右，而个人投资者数量接近1000个。5000万市值的天能重工和家家悦最终的调整后A类网下中签率超过万分之一。5000万市值要求大概率是未来的趋势。 债券周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 5 尽管底仓的提高对机构来说意味着波动加大、对个人来说意味着门槛提高且收益摊薄，但目前最大的不确定性来源于明年的发行节奏。若真如市场传言明年IP