华创债券打新和私募EB周报：关注政策面对明年发行节奏影响

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 债券研究 【债券周报】 关注政策面对明年发行节奏影响 —华创债券打新和私募EB周报 11-28 投资要点 打新策略：近期新股发行节奏非常密集，11月25日上周五公告11月第四批14只新股批文。其中网下发行的有12只，14家企业募资额预计不超过112亿元，包含贵州广电、中原证券等大票。 目前已经连续五周公告新股批文，11月第二批新股中尚余2家网上小票未发行，11月第三批也刚刚招股了3只，11月第四批也即将到来，年底冲量效应十分明显。为了配合较快的发行节奏，我们注意到发审上会节奏最近也有些加快，最新一次上会11只，补充新股供给。排除11月第四批新股，目前已过会还未上市的名单里还有49只，排队名单中已受理已反馈预披露更新的不到700只。 明年IPO的发行节奏暂时还未确定，近期有传闻定增规范趋严，明年IPO有可能提速。如果制度不发生大的调整，关于明年发行节奏的中性预期就是和今年一样，大约250只的发行任务，平均每两周一批新股。如果最终真的如传言IPO加倍，市场可以容纳的资金量或许也将翻倍，加之大部分机构对明年权益市场相对乐观，通过打新分享权益市场的收益是个不错的选择。 继续跟踪每批新股的发行情况，继兴业证券的天能重工之后，银河证券也加入了市值5000万门槛之列。我们认为，市值底仓的上调或不可逆，且监管层对于为打新提高底仓购买蓝筹的市场行为乐见其成，不太可能指导下调。个别投行率先站上5000万元，不排除后续其他投行继续跟进。因为随着2000万到3000万加仓的完成，沪深两市3000万元市值的配售对象数量也已经接近5000个了，投行的工作量确实非常大，有动机顺势上调。 因此对于打新基金的建议还是尽早顺势加仓，以免造成追不上市值轮空几轮的情况，对于打新收益损失很大，尤其是在最近两个月密集发行的时点。 在上周周报中，我们也提示了近期新股的几点变化，包括压低上限、投行对A配售比例的上升（50%左右）等等还在继续，只是每家投行的程度有所不同。 11月第一批和第二批中，A类的调整后中签率大约为万分之0.8，C类大约为万分之0.2，关于增强收益率我们也维持之前的测算水平。 保守估计，如果按照1月2批的节奏测算，每批A类（纯小票）大约中签25万元，涨幅350%，每批净赚87.5万元，全年净赚2000万元，主流的10亿打新基金年化增强收益大约为2% 对C类来说，超报6000万组合的年化增强收益大约为10%，非超报6000万组合收益降至6%。 证券分析师：汤雅文 执业编号：S0360516090001 电话：021-20572563 邮箱：tangyawen@hcyjs.com 《新形势下A类打新增强收益或翻倍—华创债券打新和私募EB周报 11-14》 2016-11-14 《情绪的缓和带来的是减仓的机会——华创债券利率周报2016-11-14》 2016-11-14 《调整尚未结束，抄底还需等待—华创债券利率周报2016-11-21》 2016-11-21 《四月是结构性调整，十月是全面回撤——华创债券信用周报2016-11-21》 2016-11-21 《节奏加快或为冲量，关注监管最新变化—华创债券打新和私募EB周报 11-21》 2016-11-21 相关研究报告 证券分析师 债券研究 债券周报 2016年11月28日 债券周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 私募EB一级和二级信息：根据上交所、深交所网站公开信息，最近一周深交所新增华创证券承销的东港EB、财富证券承销的裕人EB、网信证券承销的佳船EB和中泰证券承销的沪美EB共4单项目。 上交所这边，最近一周新增招商证券承销的鹏博EB、中信证券承销的兖矿EB共2单项目。 私募EB二级市场：更新目前已经进入换股期且还未到期结束的私募EB信息。截至11月25日，15首旅EB浮盈28%，15新钢EB浮盈8%，16山田01浮盈19%，16卓越EB浮盈20%。投资者可以酌情考虑换股。 我们梳理了还未进入换股期但已经有浮盈的一些标的。16泛华债01、02尽管有浮盈，但发行人大概率会行使换股前赎回条款，投资人收益有限。其次就是16体EB01、02，浮盈22%，16体EB01于明年2月进入换股期，以换股溢价率5%来计，目前净价128元。接近年底，很多账户有释放收益需求，二级市场也有一些成交。 债券周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 目录 一、打新：密切关注明年发行节奏变化...................................................................................................................... 5 （一）明年发行节奏尚不确定，目前维持中性预期 ............................................................................................ 5 （二）底仓上调或不可逆，建议尽早顺势加仓 ................................................................................................... 6 二、私募EB一级和二级信息：最近一周深交所新增4个项目；上交所新增项目2个项目；二级市场近期有些成交 ..................................................................................................................................................................... 7 债券周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 图表目录 图表 1 11月第四批IPO 新股信息预览 ............................................................................................................. 5 图表 2 11月第三批部分IPO 新股定价预测 ..................................................................................................... 6 图表 3 11月第一批 IPO 新股中签率信息 ........................................................................................................ 6 图表 4 11月第二批 IPO 部分新股中签率信息 ................................................................................................. 7 图表 5 深交所私募EB项目信息 ....................................................................................................................... 8 图表 6 上交所私募EB项目信息 ....................................................................................................................... 9 图表 7 已进入换股期的私募EB换股情况 ......................................................................................................... 9 图表 8 未进入换股期的私募EB浮盈情况 ....................................................................................................... 10 债券周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 5 一、打新：密切关注明年发行节奏变化 （一）明年发行节奏尚不确定，目前维持中性预期 近期新股发行节奏非常密集，11月25日上周五公告11月第四批14只新股批文。其中网下发行的有12只，14家企业募资额预计不超过112亿元，包含贵州广电、中原证券等大票。 目前已经连续五周公告新股批文，11月第二批新股中尚余2家网上小票未发行，11月第三批也刚刚招股了3只，11月第四批也即将到来，年底冲量效应十分明显。为了配合较快的发行节奏，我们注意到发审上会节奏最近也有些加快，最新一次上会11只，补充新股供给。排除11月第四批新股，目前已过会还未上市的名单里还有49只，排队名单中已受理已反馈预披露更新的不到700只。 明年IPO的发行节奏暂时还未确定，近期有传闻定增规范趋严，明年IPO有可能提速。如果制度不发生大的调整，关于明年发行节奏的中性预期就是和今年一样，大约250只的发行任务，平均每两周一批新股。如果最终真的如传言IPO加倍，市场可以容纳的资金量或许也将翻倍，加之大部分机构对明年权益市场相对乐观，通过打新分享权益市场的收益是个不错的选择。 图表 1 11月第四批IPO 新股信息预览 代码 公司名称 省份 审核通过会议日期 上市板 主承销商 预计发行股数(万股) 预计募集资金(亿元) 交易所 A14379.SH 亚翔系统集成科技(苏州)股份有限公司 江苏省 2016-09-28 主板 广州证券 5,336 2.08 上海 A15043.SH 贵州省广播电视信息网络股份有限公司 贵州省 2016-11-16 主板 华西证券 21,000 31.46 上海 A14503.SH 上海元祖梦果子股份有限公司 上海 2016-06-29 主板 申万宏源 6,000 9.76 上海 A14557.SH 浙江华正新材料股份有限公司 浙江省 2016-11-16 主板 国金证券 3,235 3.25 上海 A14650.SH 杭叉集团股份有限公司 浙江省 2016-10-26 主板 国信证券 上海 A14680.SH 日月重工股份有限公司 浙江省 2016-11-02 主板 国信证券 4,100 10.07 上海 A14700.SH 中原证券股份有限公司 河南省 2016-11-09 主板 中泰证券,瑞信方正 87,721 上海 A14282.SZ 比音勒芬服饰股份有限公司 广东省 2016-08-19 中小板 安信证券 2,667 6.24 深圳 A14499.SZ 深圳市同为数码科技股份有限公司 广东省 2016-10-28 中小板 国信证券 2,700 3.00 深圳 A14640.SZ 广州弘亚数控机械股份有限公司 广东省 2016-10-21 中小板 英大证券 3,336 3.04 深圳 A14018.SZ 北京数字认证股份有限公司 北京 2016-07-01 创业板 中信建投 2,000 3.16 深圳 A14628.SZ 英飞特电子(杭州)股份有限公司 浙江省 2016-