华创债券打新和私募EB周报：关注投行提高市值底仓的影响

证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 未经许可，禁止转载 证券研究报告 债券研究 【债券周报】 关注投行提高市值底仓的影响 ——华创债券打新和私募EB周报 2016-08-22 投资要点 打新策略：8月上旬新股询价阶段已经结束，根据发行公告，新股的配售对象数量继续增加，从年初的略超1000个增加到最新的4300个，A类从年初的550个增加到目前的1200个，B+C类增加到目前的3100个，其中个人投资者从年初的50个增加到目前的接近2000个。 安图生物的网下平均中签率估计为万分之0.35，为年内新低，A类配售有40%的优先配售权，目前A数量不再大幅增长，A类中签率基本稳定在万分之0.6-0.7左右；C类尤其是个人大户的扩张，极大地拉低了C类中签率，目前C类中签率低至万分之0.3以下。 为节约工作量，目前部分投行提高市值上限门槛至20日日均2000万甚至3000万，也给股票仓位较低的打新基金带来了新的问题。 后面打新基金可能要考虑提高股票市值至5000-6000万。降低底仓波动的方法除了适当扩大基金规模（至10亿左右），还可以考虑期指对冲等方法。权益部门可以适当博取一定主动管理的权益收益。新发基金可选择定开混合型，利用杠杆做大总资产。 关于打新策略及最新情况请参考《打新期待政策革新，私募EB市场扩容迅速——华创债券三季度类固收投资策略报告2016-8-16》。 上周五，证监会公告了8月下旬发行的13只新股批文，其中网下发行的有12只，其中包括了大票三角轮胎（约50亿），常熟农商行（约14亿），13家企业募资额预计不超过109亿元。今年三季度后IPO发行节奏进一步提速，且每批均放出大票，数量与质量均有所保证。 另外，该批次中沪深两市均有安信证券承销的股票，预计两市底仓均有可能上调，请打新机构做好准备。底仓一般以T-6（含当日）的20日日均市值为准。 私募EB发行信息：根据上交所、深交所网站公开信息，上周深交所更新项目4个，分别是上海原龙投资有限公司、浙江恒逸集团有限公司、海南宏氏投资有限公司和福建富春投资有限公司的私募EB项目；上周上交所更新项目3个，分别是绍兴华易投资有限公司、莱芜钢铁集团有限公司和三一集团有限公司（第二期）的私募EB项目。 联系人：汤雅文 电话：021-20572563 邮箱：tangyawen@hcyjs.com 《经济悲观预期或修正—华创债券周报2016-8-1》 2016-08-01 《降级高峰提前，产能过剩行业龙头债继续向好—华创债券信用周报2016-8-01》 2016-08-01 《集腋成裘，产能过剩龙头信心恢复仍在延续—华创债券信用周报2016-8-8》 2016-08-08 《市场和央行的博弈—华创债券利率周报2016-08-8》 2016-08-08 《既贵又便宜的分级A——华创债券市场投资策略报告08-16》 2016-08-16 相关研究报告 证券分析师 债券研究 债券周报 2016年08月22日 债券周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 2 目录 一、打新：新股数量与质量有所保证，关注部分投行提高市值门槛要求 .................................................................. 4 二、私募EB发行信息：上周深交所更新4个项目，上交所更新3个项目 ............................................................... 5 债券周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 3 图表目录 图表 1 8月上旬IPO 13只新股发行定价及申购关键要素表 ................................................................................... 4 图表 2 8月下旬待发12只网下新股信息 ................................................................................................................ 5 图表 3 深交所私募EB项目信息 ............................................................................................................................. 5 图表 4 上交所私募EB项目信息 ............................................................................................................................. 6 债券周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 4 一、打新：新股数量与质量有所保证，关注部分投行提高市值门槛要求 8月上旬新股询价阶段已经结束，根据发行公告，新股的配售对象数量继续增加，从年初的略超1000个增加到最新的4300个，A类从年初的550个增加到目前的1200个，B+C类增加到目前的3100个，其中个人投资者从年初的50个增加到目前的接近2000个。 安图生物的网下平均中签率估计为万分之0.35，为年内新低，A类配售有40%的优先配售权，目前A数量不再大幅增长，A类中签率基本稳定在万分之0.6-0.7左右；C类尤其是个人大户的扩张，极大地拉低了C类中签率，目前C类中签率低至万分之0.3以下。 为节约工作量，目前部分投行提高市值上限门槛至20日日均2000万甚至3000万，也给股票仓位较低的打新基金带来了新的问题。从8月上旬批次开始，上调20日沪深日均市值要求开始普遍，网下规模占比39%。暂时不知是否会里和协会授意，但至少监管层不反对，后续可能会有更多投行考虑上调市值门槛，尤其是未上线电子化报价系统的投行，例如招商证券等。 市值门槛上调至2000万的效果还是十分显著，以宏盛股份为例，A类投资者减少约300个，个人投资者减少约1000个，入围的配售对象数量降至2300个，大大降低了投行工作量。 后面打新基金可能要考虑提高股票市值至5000-6000万。降低底仓波动的方法除了适当扩大基金规模（至10亿左右），还可以考虑期指对冲等方法。权益部门可以适当博取一定主动管理的权益收益。 新发基金可选择定开混合型，利用杠杆做大总资产。考虑到目前情况下公募打新依然有优势，有些机构开始新发打新基金（尽管批的很慢）。有条件的机构建议采用定开混合的基金类型，最大优势是2倍杠杆，一方面加杠杆做大总资产申报大票，另一方面博取债券杠杆收益。投资者尽管牺牲一点点流动性，但收益会更加可观一些。 关于打新策略及最新情况请参考《打新期待政策革新，私募EB市场扩容迅速——华创债券三季度类固收投资策略报告2016-8-16》。 图表 1 8月上旬IPO 13只新股发行定价及申购关键要素表 资料来源：华创证券，WIND 上周五，证监会公告了8月下旬发行的13只新股批文，其中网下发行的有12只，其中包括了大票三角轮胎（约50亿），常熟农商行（约14亿），13家企业募资额预计不超过109亿元。今年三季度后IPO发行节奏进一步提速，且每批均放出大票，数量与质量均有所保证。 另外，该批次中沪深两市均有安信证券承销的股票，预计两市底仓均有可能上调，请打新机构做好准备。底仓一般以T-6（含当日）的20日日均市值为准。 债券周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 5 图表 2 8月下旬待发12只网下新股信息 代码 公司名称 省份 审核通过会议日期 上市板 主承销商 预计发行股数(万股) 预计募集资金(亿元) 交易所 A14581.SH 三角轮胎股份有限公司 山东省 2016-1-6 主板 安信证券 20,000 52.93 上海 A14616.SH 江苏常熟农村商业银行股份有限公司 江苏省 2016-1-20 主板 中信建投 35,000 14.14 上海 A14495.SH 湖北振华化学股份有限公司 湖北省 2016-1-20 主板 长江证券 5,500 4.65 上海 A14283.SH 上海网达软件股份有限公司 上海 2016-1-27 主板 兴业证券 5,520 8.10 上海 A14224.SH 江苏通用科技股份有限公司 江苏省 2016-3-2 主板 中信建投 18,400 8.07 上海 A14261.SH 上海城地建设股份有限公司 上海 2016-4-6 主板 华创证券 2,460 3.42 上海 A15042.SH 新疆鑫泰天然气股份有限公司 新疆 2016-7-20 主板 西部证券 4,000 13.96 上海 A14449.SZ 云南创新新材料股份有限公司 云南省 2016-4-22 中小板 招商证券 3,348 7.91 深圳 A14281.SZ 深圳市亚泰国际建设股份有限公司 广东省 2016-3-25 中小板 国泰君安 4,500 6.09 深圳 A14275.SZ 甘肃陇神戎发药业股份有限公司 甘肃省 2016-3-25 创业板 华龙证券 2,167 3.12 深圳 A14454.SZ 新晨科技股份有限公司 北京 2016-3-4 创业板 安信证券 2,255 2.27 深圳 A14595.SZ 北京先进数通信息技术股份公司 北京 2016-1-29 创业板 国泰君安 3,000 4.78 深圳 资料来源：华创证券，Wind 二、私募EB发行信息：上周深交所更新4个项目，上交所更新3个项目 私募EB一级市场：根据上交所、深交所网站公开信息，上周深交所更新项目4个，分别是上海原龙投资有限公司、浙江恒逸集团有限公司、海南宏氏投资有限公司和福建富春投资有限公司的私募EB项目；上周上交所更新项目3个，分别是绍兴华易投资有限公司、莱芜钢铁集团有限公司和三一集团有限公司（第二期）的私募EB项目。 图表 3 深交所私募EB项目信息 发行人 承销商/管理人 债券类别 拟发行金额(亿元) 项目状态 更新日期 交易所 上海原龙投资有限公司 西部证券 私募 15.00 已接收反馈意见 2016年8月15日 深交所 浙江恒逸集团有限公司 国信证券 私募 20.00 已接收反馈意见 2016年8月15日 深交所 海南宏氏投资有限公司 网信证券 私募 5.00 已受理 2016年8月12日 深交所 福建富春投资有限公司 国海证券 私募 6.00 已受理 2016年8月11日 深交所 山东东方海洋集团有限公司 中泰证券 私募 5.50 已受理 2016年8月10日 深交所 江苏华西集团有限公司 中信建投 私募 6.50 已反馈 2016年8月9日 深交所 江苏协鑫能源有限公司 华泰联合 私募 25.00 已受理 2016年8月5日 深交所 浙江恒逸集团有限公司 国信证券 私募 20.00 已反馈 2016年8月4日 深交所 牧原实业集团有限公司 招商证券 私募 30.00 已接收反馈意见 2016年8月1日 深交所 上海原龙投资有限公司 西部证券 私募 15.00 已反馈 2016年7月28日 深交所 债券周报 证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号：证监许可（2009）1210号 6 发行人 承销商/管理人 债券类别 拟发行金额(亿元) 项目状态 更新日期 交易所 新疆中泰(集团)有限责任公司 海通证券 私募 6.00 通过 2016年7月27日 深交所