公司事件点评报告：利润扭亏为盈，推进各板块结构优化

核心观点与关键数据

• 业绩扭亏为盈：龙大美食2024年半年度报告显示，公司实现归母净利润0.58亿元，较2023年同期扭亏为盈。其中，2024年第二季度归母净利润0.28亿元，扣非归母净利润0.26亿元，毛利率同增11个百分点至3.84%，主要得益于生猪销售均价回升和降本措施。
• 各板块结构优化：屠宰板块收入39.01亿元，同比下降17%，鲜品销量下滑，但冻品业务受益于猪价回升实现盈利。食品板块收入10.82亿元，同比微增0.4%，其中熟食制品/预制食品收入分别同比-6%/+1%，大单品烤肠收入同比增长20%。
• 区域布局：山东省内/华东其他/华中/华北/华南/东北/西南及其他地区营收分别为19.24/13.35/7.03/2.62/1.04/3.93/3.04/0.19亿元，同比变化分别为-27%/-32%/-25%/-20%/-42%/-3%/+16%/-57%，西南片区因布局熟食工厂实现营收同比增长。

研究结论

• 盈利能力改善：公司通过布局差异化黑猪养殖、推进屠宰深加工、开发食品业务高品质餐饮客户等措施优化产业结构，利润逐渐释放，后续盈利能力有望持续改善。
• 盈利预测：分析师略调2024-2026年EPS分别为0.09/0.17/0.24元，对应PE分别为72/39/28倍，维持“买入”投资评级。
• 风险提示：宏观经济下行风险、猪价波动风险、预制菜进度不及预期、生猪产能恢复不及预期等。

未来展望

• 食品业务：预制菜板块以肥肠类、酥肉类、培根类和烤肠类产品矩阵为主，围绕西快、烘焙赛道客户固老开新，短期内百胜、海底捞等老客户增量仍为主要收入/利润贡献来源，新开发的区域性高品质客户增速加快。
• 养殖屠宰板块：短期受周期影响波动较大，但公司通过工艺创新平滑成本波动，长期盈利能力有望改善。