公司事件点评报告：利润扭亏为盈，持续发力品牌培育

核心观点与关键数据

• 利润扭亏为盈：2024年公司实现营收45.67亿元（同减12%），归母净利润1.46亿元（2023年为亏损0.66亿元），扣非归母净利润1.38亿元（2023年为亏损0.64亿元），同比扭亏为盈。2024Q4实现营收10.92亿元（同减13%），归母净利润为亏损0.09亿元，但毛利率同增8pct至20.87%，净利率同增7pct至-4.38%。
• 生猪业务企稳回升：2024年屠宰/生猪养殖营收分别同减24%/15%，主要受工厂清洗影响销量所致。2025年1-2月公司累计销售生猪7.05万头（同增3%），累计销售收入0.80亿元（同增6%），猪产业在低基数下有望扭亏为盈。
• 品牌培育发力：面条营收25.60亿元（同减6%），挂面产品聚焦软弹面高端战略产品，计划2025年打造亿元级大单品。方便食品营收3.27亿元（同增4%），五谷道场持续渗透零食量渠道，发力便利店等新餐饮渠道。

渠道与费用优化

• 经销渠道改革：公司持续推进经销渠道改革，通过收紧授信、将渠道费用直接投放至终端试吃与消费者互动等方式提高费用使用效率，后续重心为优势市场做渠道下沉，加密网点的同时布局农贸市场等空白渠道。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：预计公司2025-2027年EPS分别为0.48/0.54/0.64元，当股价对应PE分别为21/19/16倍，维持“买入”投资评级。
• 风险提示：宏观经济下行、行业竞争加剧、股份回购进展不及预期、原材料价格上行、改革进展不及预期风险等。

财务数据

• 主要财务指标：2024年毛利率19.3%，净利率2.2%，ROE5.2%。预计2025-2027年营业收入增长率2.0%/2.4%/2.8%，归母净利润增长率12.8%/12.6%/18.8%。