烧碱周报：供需双增，盘面交割博弈主导

烧碱周报：供需双增，盘面交割博弈主导 研究员：周琴 期货从业证号：F3076447投资咨询证号：Z00159432024年8月18日 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 第二章 周度数据追踪 12 【综合分析】 烧碱当前仍是交割博弈逻辑主导，在盘面升水不多的情况下，厂家注册仓单意愿偏低，仓单量少，盘面价格预计偏强，但如果盘面升水扩大，仓单注册增加，届时盘面存下行压力。随着液氯补贴环比减少，氯碱综合利润有所回升，部分减产的氯碱装置负荷提升，天津大沽、齐鲁石化重启，8月下其他检修装置陆续重启，山东民祥15万吨氯碱项目计划投产。随着检修恢复及新产能投放，烧碱供应存增加预期。需求端，氧化铝运行产能有所提升，非铝需求仍弱，但存旺季预期，出口偏弱。 【策略】 1.单边：烧碱供需双增，盘面仍是交割博弈为主，在仓单量少情况下，盘面价格预计偏强，但如果盘面升水扩大，仓单注册增加，届时盘面存下行压力。关注基差与仓单。 2.套利：暂时观望。 3.期权：暂时观望。(观点仅供参考，不作为买卖依据) 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 第二章 周度数据追踪 12 本周烧碱09盘面呈宽幅震荡走势,09周度收跌0.53%至2444，最低至2364，最高至2478，01合约周度收跌4.11%至2452。烧碱现货偏弱，09基差走强13至-100。09仓单偏少，9-1大幅走正套，本周9-1月差走强92至-8。 3000 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 SH09合约价格走势 400 200 0 -200 -400 -600 -800 SH09基差走势 3000 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 2409 SH01合约价格走势 2501 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 2409 SH9-1价差 1/182/183/184/185/186/187/188/189/18 2409-2501 当前09盘面价格2508，山东32%液碱低价750元/吨，折百2344元/吨，09基差164，随着盘面上行，盘面升水扩大。 8月2日，新增5手50%碱仓单，据市场信息主要是交08合约为主，截至8月16日，仅1手仓单。8月主要是交割博弈逻辑，关注后续仓单情况，在盘面升水不多的情况下，厂家注册仓单意愿偏低，价格预计偏强，但如果盘面升水扩大，仓单注册增加，届时盘面存下行压力。 3000 2900 SH409和基差走势 0 (100) 700 烧碱仓单量 2800 2700 2600 2500 2400 (200) (300) (400) (500) (600) 600 500 400 300 2300 (700) 200 2200 (800) 100 烧碱2409山东32%09基差 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2024 本周液氯补贴有所减少，山东液氯价格上涨200元/吨至-300元/吨，江苏液氯价格走强200元/吨至50元/吨。山东氯碱综合利润上升177元/吨至134元/吨。 据市场信息，8月19日山东液氯价格涨 100-200。鲁西地区槽车出厂补贴 （150-250元），鲁南/鲁西南槽车出厂补贴（300-1元），江苏富强液氯出厂1 元。 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 山东液氯价格 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 山东烧碱利润 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 江苏液氯价格 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 山东氯碱综合利润 4000 3000 2000 1000 0 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024201920202021202220232024 百川数据，本周烧碱开工环比上升1.8 个百分点至81.3%，其中片碱开工环比88 86 下降0.1个百分点至67.8%。84 82 齐鲁石化20万吨烧碱装置8月13日重启，80 78 烧碱开工 天津渤化发展60万吨烧碱装置8月8日 重启，华北小部分因液氯低位减产的 烧碱检修损失-隆众 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1/12/ 装置本周提负荷。 76 74 72 70 1/12/ 95 90 85 80 75 70 65 60 55 1/12/ 烧碱开工-隆众 8月烧碱检修偏多，但8月下装置陆续重启，齐鲁石化20万吨氯碱装置已经重启，及天津渤化60万吨氯碱装置已经重启，山东民祥15万吨氯碱项目计划投产。随着检修恢复及新产能投放，烧碱供应存增加预期。 由于氯碱利润近期明显走弱，后期主要关注氯碱开工的变动情况。 烧碱检修装置 区域 企业名称 烧碱产 能 检修情况 西北 乌海化工 30 2023年7月22日停车，计划8月开车 华东 山东齐鲁石化 20 2023年12月23日停车，计划8月14日投料 西北 内蒙古亿利 40 5月15日停车检修，计划9月开车 华中 河南永银 10 6月10日停车，开车时间未定 华北 天津渤化 60 6月25日停车检修，8月8日开车 华北 烟台万华 70 7月19日开始停车检修，计划8月下旬陆续开车，9月初开满 东北 沈阳化工 20 7月25日停车检修，计划8月10日开车 西北 内蒙古中盐 36 7月26日停车，8月2日开车 华北 氢力新材料 15 7月30日停车，8月6日开车 西北 陕西北元 80 8月5日开始半负荷检修15天 西北 内蒙古君正 25 乌达厂区8月2日晚上停车检修，8月8日晚陆续开车 西北 宁夏华御 18 7月31日停车检修，预计8月15日下午开车 华中 河南开元 20 计划8月8日下午停车检修15天左右 华东 九二盐业 24 7月31日停车检修，预计8月20日左右开车 华东 浙江巨化 56 8月5日起半负荷轮修至8月17日 烧碱计划检修 区域 企业名称 烧碱产能 检修情况 西北 青海宜化 22 8月9日检修，计划8月20日开车 西北 甘肃银光 13 8月11日开始检修，计划持续1个月左右 华东 盐海化工 10 8月12日停车检修，计划8月15日晚开车 西北 内蒙古中谷矿业 30 8月13日停车检修，计划8月27日开车 华东 中盐常化 18 8月12日停车检修，预计检修6-7天 西北 新疆中泰 60 阜康厂区8月15日开始半负荷轮修，计划检修10天左右 华东 新浦化学 75 初步计划8月21日开始轮修40天左右 华东 安徽红四方 15 计划8月17日至8月25日停车检修 华中 湖北江汉油田 26 计划8月停车检修7天，具体时间未定 西北 内蒙古晨宏力 10 计划8月底检修 西北 内蒙古包头海平面 32 计划8月底检修 华中 湖北宜化楚星厂区 12 计划9月检修，具体时间未定 华北 潍坊亚星化学 10 计划9月初检修，具体时间未定 华北 天津乐金 29 计划10月检修，具体时间未定 华北 山东德州实华 41 计划10月检修，具体时间未定 华北 山东东岳 28 计划10月检修，具体时间未定 华北 寿光新龙 20 计划10月或11月检修，具体时间未定 国产矿的产出并没有好转迹象，反而因为部分地区雨季的关系，国产矿的供应进一步减少。 进口矿石在近一阶段保证了沿海和内陆氧化铝企业产量处于高位水平，错时消耗特性较为明显，尤其在国产矿石仍难以形成规模供应的条件下。周内，山东大型氧化铝企业仍处于近两个月的压减产状态，主要因该企业进行老旧设备更换改造，压减产周期较长，近期为了保证自用，该企业氧化铝日焙烧产量预计自0.98万吨左右提升至1万吨左右，提升空间十分有限。根据阿拉丁（ALD）调研数据，截至本周五，氧化铝建成产能10402万吨，运行产能8755万吨，环比增加105万吨，开工率84.2%，环比上升1个百分点。 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 氧化铝运行产能 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017201820192020 2021202220232024 0.95 0.9 0.85 0.8 0.75 0.7 0.65 氧化铝周度开工 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 百川资讯，本周液碱工厂库存环比去库0.4万吨至22.4万吨，片碱市场库存环比去库0.1万吨至10.7万吨，片碱工厂库存环比去库0.2万吨至5.2万吨。 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1/12/ 片碱市场库存 片碱工厂库存 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 2022 2023 2024 液碱工厂库存 30 28 26 24 22 20 18 16 14 12 1/12/ 片碱总库存 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 第二章 周度数据追踪 12 GALAXYFUTURES11 SH9-1价差 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 1/18 2/183/18 4/18 5/18 6/18 7/18 8/18 9/18 2409-2501 SH09持仓（万手） 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2023 2024 SH09合约价格走势 3000 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 9/1610/1611/1612/161/162/163/164/165/166/167/168/169/16 2409 SH09基差走势 400 200 0 -200 -400 -600 -800 9/1610/ 山东32%液碱折百 61005600510046004100360031002600210016001100 1/1 2/1 3/1 4/1 5/16/17/18/19/1 10/1 11/1 12/1 2020 202120222023 2024 山东32%液碱价格 60005500500045004000350030002500200015001000 江苏32%液碱折百 7000600050004000300020001000 1/1 2 浙江32%液碱折百 680058004800380028001800800 1/1 2/1 3/14/1 5/16/17/18/19/1 10/111/1 12/1 2018 2019 202020212022 2023 2024 50%碱市场价格 8000 7000 6000 50