烧碱周报：盘面交割博弈，宽幅震荡

烧碱周报：盘面交割博弈，宽幅震荡 研究员：周琴 期货从业证号：F3076447投资咨询证号：Z00159432024年8月11日 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 第二章 周度数据追踪 12 【综合分析】 近期液氯价格补贴使得氯碱利润明显下降，部分厂家亏损降负，但随着液氯收货量回升，液氯补贴减少，液氯对烧碱支撑减弱。8月烧碱装置检修仍较多，但主要是西北和江浙检修较多，山东地区检修较少。需求端，非铝需求偏弱，氧化铝需求偏稳，出口偏弱，片碱库存压力较大，烧碱现货价格预计震荡偏弱。当前盘面升水现货100附近，但仓单量比较少，烧碱盘面仍是交割博弈主导，短期价格宽幅震荡，关注仓单、液氯及烧碱现货价格。 【策略】 1.单边：烧碱现货震荡偏弱，盘面交割博弈为主，短期宽幅震荡，建议观望。 2.套利：暂时观望。 3.期权：暂时观望。(观点仅供参考，不作为买卖依据) 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 第二章 周度数据追踪 12 本周烧碱盘面呈震荡走势，主力09合约周度收跌0.65%至2457，周内最低至2384，最高至2491。山东32%液碱主流价格降10元/吨至790元/吨，折百2469元/吨，09基差降15至12,9-1价差涨7至-100。临近09合约交割，盘面升贴水不大，市场交割意愿低，仓单量少。 3000 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 SH09合约价格走势 2409 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 SH09基差走势 2409 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 SH9-1价差 1/182/183/184/185/186/187/188/189/18 2409-2501 当前09盘面价格2443元/吨，山东32%液碱低价750元/水吨，折百2344元/吨，盘面升水99元/吨。 8月2日，新增5手50%碱仓单，据市场信息主要是交08合约为主，截至8月9日，仅1手仓单。8月主要是交割博弈逻辑，关注后续仓单情况。仓单量与盘面升贴水以及现货价格走势有关。 3000 SH409和基差走势 200 700 烧碱仓单量 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 2024-01-022024-02-022024-03-022024-04-022024-05-022024-06-022024-07-022024-08-02 烧碱2409山东32%09基差 100 0 (100) (200) (300) (400) (500) (600) (700) 600 500 400 300 200 100 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2024 本周山东液氯价格降250元/吨至-500元/吨，江苏液氯价格由1元/吨降至-150元/吨。近期受液氯价格降至负价格影响，山东氯碱综合利润明显走差。本周山东烧碱利润降32元/吨至400元/吨，氯碱综合利润降253元/吨至-43元/吨。 据市场信息，当前山东液氯收货量回升，周末消息，8月12日山东液氯价格上调50-150。鲁西槽车出厂贴（50-150），鲁南、鲁西南槽车出厂贴250-1元，江苏富强液氯价格涨50，出厂贴 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 山东液氯价格 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 山东烧碱利润 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 江苏液氯价格 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 山东氯碱综合利润 -100。 4000 3000 2000 1000 0 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024201920202021202220232024 本周液碱工库厂存环比累库0.41万吨至22.81万吨，片碱市场库存环比累库2.3万吨至10.8万吨，片碱工厂库存环比累库0.75万吨至5.36万吨。 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1/12/ 片碱市场库存 片碱工厂库存 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 2022 2023 2024 液碱工厂库存 30 28 26 24 22 20 18 16 14 12 1/12/ 片碱总库存 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 8月西北及江浙检修计划较多，山东检修偏少。但山东齐鲁石化20万吨氯碱装置重启，及天津渤化60万吨氯碱装置重启，山东民祥15万吨氯碱项目计划投产。 由于氯碱利润近期明显走弱，后期主要关注氯碱开工的变动情况。 烧碱检修装置 区域 企业名称 烧碱产能 检修情况 西北 乌海化工 30 2023年7月22日停车，计划8月开车 华东 山东齐鲁石化 20 2023年12月23日停车，计划8月14日投料 西北 内蒙古亿利 40 5月15日停车检修，计划9月开车 华中 河南永银 10 6月10日停车，开车时间未定 华北 天津渤化 60 6月25日停车检修，8月8日开车 华北 烟台万华 70 70万吨/年装置7月19日期检修，为期40天。 东北 沈阳化工 20 7月25日停车检修，计划8月10日开车 西北 内蒙古中盐 36 7月26日停车，8月2日开车 华北 氢力新材料 15 7月30日停车，8月6日开车 西北 陕西北元 80 8月5日开始半负荷检修15天 西北 内蒙古君正 25 乌达厂区8月2日晚上停车检修，8月8日晚陆续开车 西北 宁夏华御 18 7月31日停车检修，预计8月10日开车 华中 河南开元 20 计划8月8日下午停车检修15天左右 华东 九二盐业 24 7月31日停车检修，预计8月20日左右开车 华东 浙江巨化 56 8月5日起半负荷轮修至8月17日 烧碱计划检修 区域 企业名称 烧碱产能 检修情况 西北 青海宜化 22 计划8月9日检修10-12天左右 华东 盐海化工 10 计划8月12日停车检修，8月15日开车 西北 内蒙古中谷矿业 30 计划8月13日至8月27日停车检修 华东 中盐常化 18 初步计划8月12日停车检修一周左右 华北 山东德州实华 41 计划8月下旬检修7天左右 西北 新疆中泰 60 阜康厂区计划8月10月检修10天左右 华东 新浦化学 75 初步计划8月21日开始轮修40天左右 华中 湖北江汉油田 26 计划8月停车检修7天，具体时间未定 西北 内蒙古晨宏力 10 计划8月底检修 西北 内蒙古包头海平 面 32 计划8月底检修 华中 湖北宜化楚星厂 区 12 计划9月检修，具体时间未定 华北 潍坊亚星化学 10 计划9月初检修，具体时间未定 华北 寿光新龙 20 计划10月或11月检修，具体时间未定 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 第二章 周度数据追踪 12 GALAXYFUTURES9 SH9-1价差 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 1/18 2/183/18 4/18 5/18 6/18 7/18 8/18 9/18 2409-2501 SH09持仓（万手） 8.00 7.00 6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2023 2024 SH09合约价格走势 3000 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 9/1610/1611/1612/161/162/163/164/165/166/167/168/169/16 2409 SH09基差走势 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 9/1610/ 山东32%液碱折百 61005600510046004100360031002600210016001100 1/1 2/1 3/1 4/1 5/16/17/18/19/1 10/1 11/1 12/1 2020 202120222023 2024 山东32%液碱价格 60005500500045004000350030002500200015001000 江苏32%液碱折百 7000600050004000300020001000 1/1 2 浙江32%液碱折百 680058004800380028001800800 1/1 2/1 3/14/1 5/16/17/18/19/1 10/111/1 12/1 2018 2019 202020212022 2023 2024 50%碱市场价格 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 山东50%液碱折百 6800 5800 4800 3800 2800 1800 800 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021 2022 2023 2024 7800 6800 5800 4800 3800 2800 1800 800 江苏50%液碱折百 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 7800 6800 5800 4800 3800 2800 1800 800 广东50%液碱折百 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018201920202021202220232024 片碱市场价格 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 山东 西南 西北 广东 广西 山东片碱 6800 5800 4800 3800 2800 1800 800 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2020 2021 2022 2023 2024 广东片碱 6800 5800 4800 3800 2800 1800 800 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2000 山东片碱-山东50% 1500 1000 500 0 (500) (1000) 1/1 广东片碱-广东50%碱 1500 1000 500 江苏50%碱-江苏32%碱 1000 800 600 400 200 0 (200) (400) 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 0 (500) (1000) (1500) 1/12/13/14/15/1 201820192020 6/1 7/18/19/110/111/112/1 2021202220232