铁合金周报-超级宏观预期主导盘面大幅波动，双硅供需错配继续走扩

下 铁合金周报|2024-11-11 【超级宏观预期主导盘面大幅波动，双硅供需错配继续走扩】 作者：李娟 铁合金高级分析师 从业资格号：F0291072 交易咨询号：Z0012479 邮箱：lj@hrrdqh.com联系方式：13669362639 硅铁 【基本面分析】 1、成本端：青海、宁夏硅石到厂价180-230元/吨，神府兰炭小料890-940元/吨暂稳，河北石家庄70#氧化铁皮1040-1080元/吨涨10元/吨，10月结算电价涨跌分化，内蒙、宁夏、青海主产区成本差收窄。 2、硅铁现货：72硅铁自然块报6000-6100元/吨，75报6600-6800元/吨现金含税出厂。11月钢招进行时，主流钢招6650-6700元/吨承兑含税到厂展开，河钢预计下周公布招标采购，关注其量价变化对市场影响。 3、仓单变化：硅铁仓单6370张较上个交易日增加124张，预报702张较上个交易 日减少259张，仓单和预报合计35360吨环比上个交易日减少175吨，仓单增加预报减量。 【技术分析】 文华商品指数收盘175.9涨0.26%，资金净流入13.72亿。黑色系冲高回落，硅铁主力收在6350跌1.31%，资金流入3838万，增仓8599手，结算价6406。技术上，日K线收中阴线，KDJ线向下发散，1小时K线回调，宏观预期落地后重回基本面。 【总结】 1、观点：低位宽幅震荡，关注整数关口支撑和60周均线附近压力。 2、核心逻辑： 1）兰炭降价放缓且氧化铁涨幅收窄，硅铁成本窄幅震荡，大部分企业亏损边缘； 2）硅铁周度供强需弱，供需错配走扩，成交一般； 3）宏观预期落地，盘面重回基本面预期。 锰硅 【基本面分析】 1、锰矿：锰矿涨价略放缓，天津港半碳酸成交33元/吨度，加蓬成交39元吨度，澳块43元/吨度；钦 州港半碳酸成交33元/吨度，澳块44元吨度，加蓬块42元/吨度。根据最新的期矿报价折算加蓬远期成本 32.94元/吨度大幅低于港口现矿，但南非半碳酸按照3.8美元折算成本在31.93元/吨度略低于现矿，关注国内低价期矿采购量是否能拉低整体均价。 2、锰硅现货：锰硅6517北方报6100-6150元/吨现金含税出厂，南方报6150-6200元/吨现金含税出厂。 11月钢招普遍进行中，最近南方钢招定价集中在6300-6450元/吨现金含税到厂，关注河钢下周招采定价。 河北大型钢厂焦炭采购价下调，湿熄降幅50元/吨，干熄降幅55元/吨，北方化工焦价格仍有下降预期。 3、仓单变化：锰硅仓单42460张较上一交易日增3281张，仓单预报5082张较上一交易日减少2781 张。仓单和预报合计237710吨环比增加2500吨，仓单持续增加中。 【技术分析】 锰硅主力收在6382跌1.08%，资金流出5453万，减仓3693，结算价6462，基差快速收窄。技术上，日K线收中阴线，KDJ线交死叉，日线级别下跌，1小时K线调整，关注其60均线支撑。 【总结】 1、观点：低位宽幅震荡，关注整数关口支撑和60周均线附近压力。 2、核心逻辑： 1）锰矿现货价格反弹1.5-2元/吨度但化工焦仍有降价预期，关注锰硅企业冬储计划； 2）锰硅周度供需错配连续四周走扩，关注下周河钢招采定价； 3）宏观预期兑现后市场或重回基本面预期。 （以上策略，仅供参考） 一、铁合金周行情回顾 铁合金价格变化表 规格 产区 本周主流报价 周环比涨跌 年环比涨跌 内蒙 6200 － ↓600 宁夏 6200 ↓50 ↓700 青海 6200 － ↓600 72硅铁合格块 甘肃 6200 ↓50 ↓650 陕西 6200 ↓50 ↓600 75FOB 1335 ↓5 ↑35 宁夏中卫基差报价 01-200 6517锰硅合格块 内蒙 6150 ↑150 ↓270 宁夏 6100 ↑200 ↓420 广西 6200 ↑100 ↓380 贵州 6150 ↑100 ↓350 宁夏平罗基差报价 01-380 数据来源：Mysteel 仅供参考 二、基本面量化分析 1、宏观预期主导期货走强，硅铁现货成交低迷，盘面震荡收窄 图1：国内72#硅铁现货价格走势图、河钢硅铁招标量价对比图（单位：元/吨） 资料来源：我的钢铁网、华融融达期货合金智汇 本周主产区72硅铁报6000-6100元/吨，75硅铁报6600-6800元/吨现金自然块出厂，周环比跌 50-100元/吨不等。钢招方面，本周主流钢招定价集中在6700-6800元/吨承兑含税到厂，预计河钢下 周招标采购。成本方面，青海、宁夏硅石到厂价180-230元/吨，神府兰炭小料890-940元/吨，河北 石家庄70#氧化铁皮1040-1080元/吨涨10元/吨，10月结算电价涨跌不一导致成本增减不同，但宁夏、青海、内蒙三大产区成本再6080左右，产业在盈亏边沿。供需方面，本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业开工率39.89%较上期增0.11%，日均产量16685吨较上期增100吨，五大钢种70%硅铁周需求20474.4环比上周降2.29%，硅铁周供应11.68万吨环比增0.69%，供需错配走扩。库存方面，钢厂库存低位，交割库存回升，硅铁企业样本库存6.20万吨较上期增0.24%。交易逻辑：超级宏观周已过，美国大选落地，11月加息落地，后续需要关注国内政策变化，下周或重回基本面预期。 2、兰炭小料暂稳，氧化皮价格涨10，10月结算电价涨跌分化 图2：陕西兰炭价格走势图、硅铁主产区电价变化趋势图（单位：元/吨、元/千瓦时） 资料来源：中国铁合金在线、我的钢铁网、华融融达期货合金智汇 硅铁原料方面，青海、宁夏硅石到厂价180-230元/吨，神府兰炭小料890-940元/吨暂稳，河北 石家庄70#氧化铁皮1040-1080元/吨涨10元/吨，10月结算电价涨跌分化，宁夏0.4-0.45元/度稳中 小涨，青海满负荷小幅下调至0.4-0.41元/度，甘肃无电厂企业0.48元/度。 3、宁夏和内蒙、青海的硅铁成本差收窄，甘肃、陕西亏损仍较重 图3：硅铁主产区生产成本变化图、硅铁主产区生产利润变化图（单位：元/吨） 资料来源：我的钢铁网，华融融达期货合金智汇 我的钢铁网统计数据显示，11月7日青海硅铁成本6126.5元/吨亏损26.5，陕西成本6243.5元 /吨亏损193.5，甘肃成本6444.5元/吨亏损344.5，宁夏成本6117.5元/吨亏损17.5，内蒙成本6.61.5元/吨盈利38.5。成本增减不一，但产业大部分在亏损边缘。 4、10月硅铁产量49.45万吨，预计11月产量站上50万吨 图4：硅铁主产区开工率和产量变化趋势图（单位：%、万吨） 资料来源：中国铁合金在线，华融融达期货合金智汇 铁合金在线统计，10月全国在产硅铁企业共74家，在产矿热炉273台，平均开工率55.4%环比增1.56%，产量预计49.45万吨环比增2.84万吨，1-10月累计产量457.89万吨较去年同期增加1.45万 吨。目前宁夏和内蒙盈利尚可，增减产意愿均不高，预计11月产量有望站上50万吨。 5、11月钢厂需求承压，铁水产量连续两周下调，硅铁需求走弱预期 图5：硅铁需求数据变化图（单位：吨、万吨） 资料来源：我的钢铁网、中国铁合金在线，华融融达期货合金智汇 据中钢协统计数据显示，10月下旬重点钢企生铁日均产量188.5万吨旬环比上升1.2%，重点钢企粗钢日均产量209.3万吨旬环比上升1.0%，重点钢企钢材日均产量211.9万，旬环比上升5.6%。进入11月后河北地区重污染天气数增多，环保限产影响下铁水日均产量高位承压并连续两周调整，叠加本周钢材表需下滑，五大钢材产量连降两周，硅铁钢厂需求或遇阻调整。 6、硅铁周需微降，供需错配走扩，钢厂冬季环保限产影响仍在 图6：硅铁周度产量和五大钢材需求变化图、硅铁月度表观供需平衡图（单位：%、万吨） 资料来源：我的钢铁网、华融融达期货合金智汇 本周Mysteel统计全国136家独立硅铁企业开工率39.89%较上期增0.11%，日均产量16685吨较上期增100吨，五大钢种70%硅铁周需求20474.4环比上周降2.29%，硅铁周供应11.68万吨环比增0.69%，供需错配走扩。从月度数据看，10月宁夏产量回升后预计供应走微宽松，关注12月底冬储。 7、钢厂硅铁库存低位，硅铁厂库存增量收窄，关注新一轮企业库存转移情况 资料来源：我的钢铁网，华融融达期货合金智汇 Mysteel统计数据显示，10月全国样本钢厂硅铁库存天数14.63天环比增0.69%，其中华南钢厂 15.33天环比持平，华东钢厂16.36天环比增3.15%，北方钢厂12.96天环比降1.37%，钢厂库存保持低位，11月补库不及预期，关注12月底冬储补库。硅铁厂库存方面，本周全国60家独立硅铁企业样本库存量6.20万吨，较上期增0.24%，且增幅收窄，关注新一轮基差卖点价企业库存转移情况。 8、宏观利多扰动叠加锰矿现货价格反弹，锰硅期货资金流入出现短期拉升 图8：国内6517锰硅现货报价走势图、河钢锰硅招标量价对比图（单位：元/吨） 资料来源：中国铁合金在线，华融融达期货合金智汇 本周6517锰硅标块南北方主流报价6100-6200元/吨现金含税出厂，环比上周涨100-200不等。 11月钢招方面，南方最新钢招定价集中在6300-6450元/吨现金含税到厂，关注河钢下周招采定价。成 本端，宁夏化工焦下调50至1430元/吨承兑含税出厂，锰矿现货价格反弹1.5-2元/吨度，锰硅生产普遍上调30-50，但南方仍亏损仅北方内蒙盈利。供需方面，本周Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率43.06%较上周减1.69%，日均产量27090吨减110吨，五大钢种70%硅锰周需求125236吨环比上周减1.46%，硅锰周供应189630吨环比上周减0.40%，供需错配持续四周走扩。库存方面，钢厂库存微增，交割库存缓慢增加中，锰硅厂库存增加中。交易逻辑：宏观预期主导，商品估值上移兑现，诸多不确定因素落地后市场或重回基本面预期。 9、港口锰矿现货涨1.5-2元/吨度，建议企业逐步增量采购备货 图9：主流矿山期矿报价走势图、天津锰矿价格趋势图（单位：美元/吨度、元/吨度） 资料来源：我的钢铁网，华融融达期货合金智汇 12月期矿报价出炉：康密劳加蓬块报3.95美元/吨度环比11月报价持平，联合矿业Mn＞46%Fe ＜6%SiO2<18%澳块报4.25美元/吨度环比11月报价持平，South32南非半碳酸块典型值Mn36.9%报3.8 美元/吨度环比上涨0.1美元/吨度。 锰矿现货报价上调1.5-2元/吨度左右，其中天津港半碳酸报33元/吨度涨1.2，加蓬报39元/吨度涨2，澳矿报42.5元/吨度涨1.5。建议厂家增量采购期、现矿，为冬储提前做准备。 10、本期三大国发运量增加但到港量微降，整体供应尚可 图10：三大进口国发运量和到港量等走势图（单位：万吨） 资料来源：我的钢铁网，华融融达合金智汇 钢联空间数据显示，10.25-10.31当周，南非、澳大利亚和加蓬锰矿发运总量79.4万吨环比增8.78 万吨，到港量46.35万吨环比减3.94万吨，海漂量92.49万吨环比减4.48万吨，在装量57.43万吨 环比减9.05万吨。本期三大国发运量增加但到港量微降，整体供应尚可。 11、锰硅企业厂内锰矿库存回升中，港口锰矿库存高位运行待去库 图11：锰硅厂内锰矿库存天数、港口锰矿库存（单位：天、万吨） 资料来源：我的钢铁网，华融融达合金智汇 Mysteel统计上周全国83家独立锰硅企业样本厂内锰矿库存均值11.1天，环比增0.3天。其中广 西均值4.7天增0.5天，贵州均值10.1天增0.5天，内蒙古均值13.3天增0.4天，宁夏均值14.6天 减0.1天，山西均值13天持平，陕西均值13.3天减0.7天