烧碱周报：现货涨价，盘面仍是交割博弈

烧碱周报：现货涨价，盘面仍是交割博弈 研究员：周琴 期货从业证号：F3076447投资咨询证号：Z00159432024年8月25日 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 第二章 周度数据追踪 12 【综合分析】 近期随着检修减少以及之前因故停车的装置重启，烧碱开工回升，但库存环比去库，需求有所回暖，氧化铝运行产能维持高位，非铝需求存金九银十旺季预期，关注旺季成色。烧碱现货在涨价中，本周山东32%液碱现货价格上涨，周末继续涨价，山东氧化铝大厂上调32%液碱收货价格。从往年季节性看，九月至十月份，烧碱现货都有不同程度的上涨，不少年份涨幅比较大，关注现货价格上涨持续性。盘面仍处交割博弈中，对仓单信息反应迅速。 【策略】 1.单边：烧碱现货在涨价，盘面交割博弈，对仓单信息反应迅速，宽幅波动。关注基差与仓单。 2.套利：暂时观望。 3.期权：暂时观望。(观点仅供参考，不作为买卖依据) 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 第二章 周度数据追踪 12 上半周烧碱没有仓单，盘面走势偏强，8月21日烧碱新增32手交割预报，加上市场消息称仍有仓单会注册，烧碱09大幅下行，带动01价格下行。 3000 2900 2800 2700 2600 2500 SH09合约价格走势 400 200 0 -200 SH09基差走势 当前山东现货价格2453，SH409价格 2400-400 700 600 500 400 300 200 100 0 2389，对应09基差64，SH501合约价格2435，对应01基差18。 烧碱仓单量 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2300 2200 3000 2900 2800 2700 2600 2500 2400 2300 2200 2409 SH01合约价格走势 -600 -800 200 150 100 50 0 -50 -100 -150 -200 2409 SH9-1价差 2024 2501 1/182/183/184/185/186/187/188/189/18 2409-2501 本周山东32%液碱价格上涨10元/吨至760元/吨，折百2375元/吨。周末市场消息，山东现货价格进一步上涨，8月26日，东营华泰 32碱涨10元/吨，执行现汇785元/吨，金岭价格也涨25元/吨至785元/吨，折百2453元/吨。 山东氧化铝大厂上调液碱收货价格。2024年8月26日调整32%的离子膜液碱收货价格，在735元/吨的基础上上调15元吨，即两票制出厂执行750元/吨，折百2344元/吨。 烧碱现货往年的季节性看，九月至十月份，烧碱现货都有不同程度的上涨，不少年份涨幅比较大。关注现货价格上涨持续性。 山东32%液碱折百 6100 5600 5100 4600 4100 3600 3100 2600 2100 1600 1/1 1/8 1/15 1/22 1/29 2/5 2/12 2/19 2/26 3/5 3/12 3/19 3/26 4/2 4/9 4/16 4/23 4/30 5/7 5/14 5/21 5/28 6/4 6/11 6/18 6/25 7/2 7/9 7/16 7/23 7/30 8/6 8/13 8/20 8/27 9/3 9/10 9/17 9/24 10/1 10/8 10/15 10/22 10/29 11/5 11/12 11/19 11/26 12/3 12/10 12/17 12/24 12/31 1100 20202021202220232024 百川数据，上周烧碱开工环比上升0.4个百分点至81.7%，固碱开工环比下降5.4个百分点62.5%。 齐鲁石化20万吨烧碱装置8月13日重启，天津渤化发展60万吨烧碱装置8月8日重启，华北小部分因液氯低位减产的装置 本周提负荷。 烧碱开工 固碱开工 烧碱开工-隆众 88 86 84 82 80 78 76 74 72 70 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 100 90 80 70 60 50 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 95 90 85 80 75 70 65 60 55 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 20202021202220232024 201920202021202220232024 液碱工厂库存 30 28 26 24 22 20 18 16 14 12 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 液碱：厂内库存-隆众 70 60 50 40 30 20 10 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 片碱市场库存 16 14 12 10 8 6 4 2 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 片碱工厂库存 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 前期液氯价格补贴扩大使得部分氯碱装置调降负荷，但近两周液氯价格补贴环比有所下降，对烧碱价格支撑减弱。。 据市场信息，8月25日山东液氯价格不变。鲁西槽车出厂贴（100-200），鲁南、 鲁西南槽车出厂贴（100-300），江苏富强液氯价格不变，出厂贴（100-150）。 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 山东液氯价格 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024 山东烧碱利润 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -1000 江苏液氯价格 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021202220232024 山东氯碱综合利润 4000 3000 2000 1000 0 -1000 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024201920202021202220232024 氧化铝运行产能总量上较上周维持稳定，结构上略有调整。周内，阿拉丁（ALD）调研了解，内蒙古某氧化铝厂后50万吨氧化铝复产项目近日投料，第二条高温生产线调试完毕，投产后将补充内蒙古当地部分氧化铝市场供应。另外，山西某氧化铝厂较上周产能有所下滑，目前月产氧化铝6万吨左右，折算运行产能70万吨。河南地区某氧化铝上因矿石供应不足，本周运行产能下滑约30万吨，运行难以长期维持高点。根据阿拉丁（ALD）调研数据，截至本周五，氧化铝建成产能10402万吨，运行产能8755万吨，环比持平。 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 氧化铝运行产能 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2017201820192020 2021202220232024 0.95 0.9 0.85 0.8 0.75 0.7 0.65 氧化铝周度开工 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20202021202220232024 粘胶短纤周度开工 华东印染开机率 90.0% 85.0% 80.0% 75.0% 70.0% 65.0% 60.0% 55.0% 50.0% 120 100 80 60 40 20 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1201920202021202220232024 2021202220232024 120 100 80 60 40 江苏印染开机率 100 80 60 40 浙江印染开机率 20 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 20 0 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 201920202021202220232024201920202021202220232024 第一章 综合分析与交易策略 2 第二章 核心逻辑分析 4 第二章 周度数据追踪 12 GALAXYFUTURES11 SH01合约价格走势 SH9-1价差 烧碱仓单量 3000 200 700 2900 150 600 2800 100 500 27002600 50 0 400 2500 -50 300 2400 -100 200 2300 -150 100 2200 1/18 2/18 3/18 4/18 5/186/187/188/189/18 10/18 11/18 12/18 -200 1/18 2/18 3/18 4/185/18 6/18 7/18 8/18 9/18 0 1/1 2/1 3/1 4/1 5/1 6/17/18/1 9/1 10/1 11/1 12/1 2501 2409-2501 2024 SH01基差 0 (100) (200) (300) (400) (500) (600) (700) 1/182/183/184/185/186/187/188/189/1810/1811/1812/18 2501 SH1-5月差 SH01持仓（万手） 0 3.00 -20 2.50 -40 2.00 -60-80 1.50 -100 1.00 -120 0.50 -140 0.00 5/17 6/17 7/17 8/179/17 10/17 11/17 12/17 1/1 2/1 3/1 4/1 5/16/17/18/19/1 10/1 11/1 12/1 2501-2505 2024 山东32%液碱折百 61005600510046004100360031002600210016001100 1/1 2/1 3/1 4/1 5/16/17/18/19/1 10/1 11/1 12/1 2020 202120222023 2024 山东32%液碱价格 60005500500045004000350030002500200015001000 江苏32%液碱折百 7000600050004000300020001000 1/1 2 浙江32%液碱折百 680058004800380028001800800 1/1 2/1 3/14/1 5/16/17/18/19/1 10/111/1 12/1 2018 2019 202020212022 2023 2024 50%碱市场价格 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 山东50%液碱折百 6800 5800 4800 3800 2800 1800 800 1/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1 2021 20