能源化工周报（烧碱和聚氯乙烯PVC）检修减少和交割博弈压制烧碱价格，下游低迷和高位库存压制PVC价格

能源化工周报(烧碱和聚氯乙烯PVC) 检修减少和交割博弈压制烧碱价格 下游低迷和高位库存压制PVC价格 www.hongyuanqh.com 2024年4月12日 宏源期货研究所王文虎 （F03087656，Z0019472） 烧碱 上游：从成本端看，上周山东有自备电厂的氯碱企业ECU成本维持在3069.11元/吨，较为稳定，上周山东地区有自备电厂氯碱企业ECU平均盈利106.4元/吨，较前期平均盈利143.72元/吨降低37.32元/吨；从供应端看，供应端来看，上周中国氯碱企业周度开工负荷率为89.92%，上升0.86个百分点，产量为81.33万吨，较前期增加0.86万吨，供应较 为充足，均维持在往年同期最高水平；检修损失量为3.41万吨/周，较前期有所增加；华东烧碱企业周度库存量为186600万吨，环比下降3.86%。4月烧碱装置检修量存在减少的预期，因此供应存在增加预期。 下游：本期氧化铝周度产能开工率稳步提高，全国氧化铝周度开工率较前一周抬升0.35%至81.92%，其中山东地区上周氧化铝开工环比上升1.35%至93.27%，目前氧化铝利润处于高位，但仍受矿石供应偏紧影响，河南、山西氧化铝采购下调，山东氧化铝库存处于高位，有降价预期，或将拖累烧碱。 投资策略：本周自备电厂氯碱企业ECU平均盈利减少，产量上升，库存减少，4月份大厂检修较少，尤其山东地区检修少，加上液氯价格较高，厂家检修降负意愿低，烧碱盘面虽有短暂反弹，但由于需求恢复缓慢和交割博弈预计仍偏弱运行，建议投资者谨慎投资，关注后期交割端变化。 风险提示：检修超预期、下游需求超预期、宏观改善不及预期等 聚氯乙烯PVC 上游：供给端上PVC市场供应充足，上周开工负荷为74.77%，环比下降2.2%，其中乙烯法PVC开工负荷率为68.82%，环比下降0.36%，周度产量略微下降，对PVC价格起到支撑作用。内蒙古PVC粉电石法成本略降，亏损减少;华东PVC乙烯法收入略降，利润下降。本周国内PVC粉行业开工负荷率延续小幅下降。 下游：3月中国30大中城市商品房每月成交面积较上月有所上升，但仍处近五年最低位。3月份一线城市商品住宅成交面积环比大涨，3月份不同能级城市商品住宅成交面积均呈现环比回升、同比下降态势。一线城市商品住宅成交面积环比增长187%，高于二三线城市；同比降幅37%，低于二三线城市。 投资策略：PVC下游实际需求仍在恢复，房地产改善仍需时间，前期PVC上游、中游库存去化放缓转而形成累库，供应过剩趋势初现，价格短期或受此影响将表现环比转入弱势。预计短期内PVC价格震荡调整。关注5700支撑位和6000压力位。 风险提示：检修超预期、下游需求超预期、宏观改善不及预期等 能源化工周报(烧碱) 检修情况不及预期，交割接货意愿不足 www.hongyuanqh.com 山东32%液碱基差和月差均呈下降趋势 山东32%液碱基差为9.438元/吨，呈现下降趋势且周内出现负数，中国烧碱期货近远月合约价差为负且呈下降趋势，而这源于烧碱面临现货下跌和交割双重压力，趋势偏弱。 山东50%与32%液碱价差有所上升 山东50%-32%液碱市场价差为141.5625元/吨且处于近五年50%分位数附近，广东50%-32%液碱市场价差为106.875元 /吨，处于近五年75%分位数附近。 山东32%液碱与纯碱价差扩大仍为负 山东32%液碱与轻质纯碱价差仍为负且有扩大的趋势，河北、广东、广西等省市32%液碱与轻质纯碱价差均已转正，且广西32%液碱与纯碱价差转正且处于相对高位。 山东氯碱企业ECU每日收入震荡趋降 山东氯碱企业ECU含税和不含税收入分别为2814.38元/吨和2490.6元/吨，震荡趋降。 山东氯碱企业ECU每日生产成本较上周有所升高 山东氯碱企业ECU每日生产成本较上周有所升高，其中没有自备电厂的氯碱企业ECU生产成本为3387.06元/吨，有自备电厂的氯碱企业ECU生产成本为3069.11元/吨。 山东无自备电厂氯碱企业ECU每日毛利已转负 山东氯碱企业ECU盈利水平震荡趋降，其中有自备电厂的氯碱企业ECU平均盈利为106.4元/吨，较前期盈利143.72元/吨下降；无自备电厂的氯碱企业ECU平均亏损311.55元/吨，而这或对烧碱价格形成生产成本支撑。 内蒙古熔盐法片碱企业毛利震荡趋降但仍为正 内蒙古熔盐法片碱企业毛利跌至800元/吨，呈下跌趋势。 截至4月11日，华东烧碱企业周度库存量为186600吨，较前期的194100吨减少3.86%，究其原因是国内氯碱装置检 修数量有所增加、氧化铝等下游需求逐渐恢复。 华东和山东烧碱企业周度库存量震荡趋降 300000 250000 200000 150000 100000 50000 0 2023-05-18 2023-05-25 2023-06-01 2023-06-08 2023-06-15 2023-06-22 2023-06-29 2023-07-06 2023-07-13 2023-07-20 2023-07-27 华东烧碱企业周度库存量（吨） 2023-08-03 2023-08-10 2023-08-17 2023-08-24 2023-08-31 资料来源：WIND，卓创资讯，宏源期货研究所 2023-09-07 2023-09-14 2023-09-21 2023-09-28 2023-10-05 2023-10-12 2023-10-19 2023-10-26 山东省烧碱企业周度库存量（吨） 2023-11-02 2023-11-09 2023-11-16 2023-11-23 2023-11-30 2023-12-07 2023-12-14 2023-12-21 2023-12-28 2024-01-04 2024-01-11 2024-01-18 2024-01-25 2024-02-01 2024-02-08 2024-02-15 2024-02-22 2024-02-29 2024-03-07 2024-03-14 2024-03-21 2024-03-28 2024-04-04 2024-04-11 国内氯碱装置检修数量较上周有所增加 国内氯碱企业周度检修情况 更新日期：2024年3月18日 区域 企业名称 烧碱产能（万吨/年） 检修情况 检修损失量（万吨/周） 西北 内蒙古乌海化工 30 2023年7月22日停车，开车时间未定 3.41 华东 山东齐鲁石化 20 2023年12月23日停车，开车时间未定 华北 山东金茂铝业 28 1月31日停车，4月6日开车 西北 新疆宜化 25 4月1日起检修半个月左右 华中 河南昊华宇航 45 4月7日开始半负荷轮修，预计持续15天 华中 河南济源方升 5 4月7日起停车检修，预计持续10天左右 华东 江苏金桥丰益 30 4月8日停车检修，4月15日左右开车 西北 青海盐湖海纳 40 4月8日停车检修，预计持续15天左右 华北 山东氢力新材料 15 4月9日停车检修，计划4月12日开车 华东 安徽华塑 45 4月10日停车，预计检修20天左右 西南 宜宾天原 48 4月10日停车检修，预计检修7天左右 华北 山东滨化 68 4月10日开始氯碱装置降负荷轮修，预计轮修10天左右 备注：红色表示本周新增检修 国内氯碱企业新增产能情况 国内氯碱企业新增产能情况 更新日期：2024年4月12日 区域 企业名称 新增产能（万吨/年） 预计投产时间 西北 陕西金泰 60 2024年4月 华北 氢力新材料 15 2024年6月 华北 日科化学 20 2024年6月 互动 东南电化 30 2024年7月 华东 福建坤彩科技 30 2024年7月 华北 河北吉诚 15 2024年8月 华北 山东华洋新材料 25 2024年9月 华东 安徽八一化工 15 2024年9月 西北 甘肃耀望 30 2024年10月 西北 宁夏华御 13 2024年10月 华北 天津渤化发展 35 2024年10月 华北 中谷矿业 30 2024年10月 西北 陕北西元 40 2024年12月 华东 江西九二盐业 6 2024年12月 西北 榆林信发新材料 66 2024年12月 国内氯碱企业新增产能情况 国内氯碱企业新增产能情况 更新日期：2024年4月12日 区域 企业名称 新增产能（万吨/年） 预计投产时间 西南 重庆映天辉 20 2024年12月 华东 浙江巨化 20 2025年3月 华中 湖北滨化 60 2025年6月 华北 山东滨化 20 2025年6月 华东 万华福建 70 2025年7月 华北 唐山三友 9.8 2025年10月 华中 湖北民腾 60 2025年12月 西南 四川龙蟒 10 2025年12月 西南 云南新立 10 2026年9月 西南 广安必美达 36 2026年12月 西南 广安诚信 15 2026年12月 华东 江苏瑞恒 15 2026年12月 西南 科尔化学 7.5 2026年12月 总计： 7833 中国烧碱周度生产量和产能开工率仍处高位 截至4月11日，中国烧碱企业周度开工负荷率为89.92%，较前期的89.06%增加0.86个百分点；烧碱产量为81.33万吨，较前期的80.47万吨环比增加1.07%，均处于往年同期最高水平；究其原因是4月份大厂检修较少，市场结构为高产量、高利润。 中国烧碱2024年出口量或有所下降 2022年国际动荡和能源危机推动中国烧碱出口量激增，但是2023年烧碱出口量已逐步回落，对欧洲出口量亦回归正常。预计2024年烧碱出口量或将下降10%，每月减少约2万吨。 中国液氯市场日度均价有所升高 国内液氯价格为465元/吨，较上周有所升高，液氯价格向好有助于减少氯碱装置亏损。 中国氧化铝周度产能开工率有所上升 进口铝土矿补充推动河南氧化铝产能开工率逐步升高，使中国氧化铝周度产能开工率较上周升高，后续仍需关注晋豫铝土矿能否恢复开采以促使当地氧化铝产能开工率继续回升。 中国粘胶短纤生产装置税后毛利持续为负 国内粘胶短纤生产装置税后毛利持续处于亏损状态且亏损有扩大趋势，平均亏损509.07元/吨，导致粘胶短纤对烧碱需求保持按需采购状态。 中国粘胶短纤周度产能开工率仍处相对高位 中国粘胶短纤产能开工率为74%，山东雅美继续检修，周内粘胶短纤大厂福建工厂全修、九江工厂轮修，其他工厂暂无检修消息，粘胶短纤企业库存量约13天，较上周有所增加。 能源化工周报(聚氯乙烯PVC) 下游需求恢复缓慢，震荡调整仍然延续 www.hongyuanqh.com PVC期货价格低位震荡运行 聚氯乙烯PVC基差为负且处于历史低位，短期来看，PVC社会库存居高难下，现货市场供应充裕，基差难有走强。 聚氯乙烯PVC月差为负 聚氯乙烯PVC月差为负且基本处于合理区间，究其原因是国内房地产和基建等下游需求仍然低迷，但是传统消费旺季引导乐观需求预期。 内蒙古PVC粉电石法生产毛利处于亏损状态 截止4月11号，内蒙古聚氯乙烯PVC粉电石法生产成本较上周降至4997.35元/吨，销售收入较上周略升至4712.39元/吨，使内蒙古PVC粉电石法生产利润仍处亏损状态，不含税毛利为-101元/吨。 华东PVC乙烯法生产毛利震荡下降但仍为正 截止4月10日，华东聚氯乙烯PVC乙烯法每日销售收入较上周下降为5192.04元/吨，每日生产毛利亦较上周有所下降但仍为正。 聚氯乙烯PVC粉周度产能开工率和生产量环比下降 中国聚氯乙烯PVC粉周度产能开工率为74.77%，环比降低2.2%，PVC粉周度生产量为436.83千吨，较上周减少12.82 千吨。 国内聚氯乙烯PVC粉企业检修计划 国内PVC企业周度检修情况 更新日期：2024年4月12日区域 企业名称 工艺 检修产能 停车情况 当周检修损失量（万吨） 华中 河南神马 电石法