电力及公用事业行业月报：核电机组加快核准：用电量维持高增速

行情回顾

8月电力及公用事业指数震荡调整，下跌4.76%，跑赢沪深300（-4.78%）0.02个百分点。子行业方面，水电、其他发电、火电、燃气、电网、环保及水务、供热或其他分别下跌2.35%、2.57%、6.34%、7.55%、7.63%、7.64%、9.91%。8月上涨前5的个股依次为清研环境（23.97%）、ST旭蓝（17.12%）、兆新股份（7.64%）、华控赛格（5.73%）、雪迪龙（5.73%）；下跌前5个股依次为大连热电（-33.91%）、太和水（-32.47%）、大众公用（-23.49%）、中创环保（-20.43%）、科净源（-20.08%）。

电力供需

1-7月全社会用电量增长7.7%，第三产业用电量增速最高，同比增长11.0%。7月规上工业发电量同比增长2.5%，水电发电量同比增长36.2%，火电同比下降4.9%。1-7月火电发电量占比67.3%，水电发电量同比增长24.5%。截至7月底，风、光装机占比达38.87%，火电装机占比下降至45.46%。

动力煤量价

7月规上工业原煤产量同比增长2.8%，进口煤炭同比增长17.7%。8月28日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价为839元/吨，本月以来下跌10元/吨。本月主流港口煤炭平均库存下降。

天然气量价

7月规上工业天然气产量同比增长7.9%，进口天然气同比增长5.6%。8月28日，纽约商业交易所天然气期货收盘价本月下跌2.99%，中国液化天然气出厂价格指数本月上涨4.49%。

长江三峡水情

8月28日，三峡入库流量为12800立方米/秒，出库流量为11700立方米/秒，8月以来三峡入、出库日均流量较2023年同期日均流量分别下降1.95%、7.56%。

河南省月度电力供需情况

7月全省全社会用电量同比减少2.57%，1-7月累计用电量同比增加7.21%。7月太阳能、风电发电量同比增长，火电、水电发电量下降。前7月火电平均利用小时数同比下降。全省风、光装机占比达44.1%。

行业和公司要闻

国常会核准11台核电机组，为19年以来新高，促进行业长期健康发展。上市公司半年报业绩陆续发布，部分公司积极拓展业务，如东方电气建设海上风电项目，长江电力建设川流河梯级水电站。

投资评级及主线

板块整体估值仍处于合理区间，市盈率17.97倍，市净率1.73倍。国家高度重视核电行业发展，新核准的核电机组将在“十五五”期间陆续投运，核电行业进入高景气发展新阶段。建议从中长期视角关注水电、核电板块业绩稳健、股息率高的头部企业投资机会。

风险提示

行业面临的主要风险包括产业链价格波动风险、电力需求不及预期、发电量不及预期、电价下滑风险、估值快速抬升风险、系统风险。