电力及公用事业行业月报：10月用电量增速回落，风光装机占比首超40%

分析师：陈拓 登记编码：S0730522100003 chentuo@ccnew.com 10月用电量增速回落，风光装机占比首 超40% ——电力及公用事业行业月报 证券研究报告-行业月报强于大市(维持) 电力及公用事业相对沪深300指数表现 电力及公用事业沪深300 投资要点： 发布日期：2024年11月29日 22% 18% 13% 9% 4% 0% -5% -9% 2023.112024.032024.072024.11 资料来源：中原证券，聚源 相关报告 《电力及公用事业行业专题研究：行业业绩表现稳健，关注水电与核电》2024-11-20 《电力及公用事业行业月报：水电前三季度来水偏丰，省间电力现货市场正式运行》2024-10-29 《电力及公用事业行业月报：8月火电发电量由降转增，水电增速回落》2024-09-26 联系人：李智 电话：0371-65585753 地址：郑州郑东新区商务外环路10号18楼 地址：上海浦东新区世纪大道1788号T1座22楼 行情回顾：11月电力及公用事业指数震荡调整。截至11月28日，本期中信电力及公用事业指数下跌2.01%，跑输沪深300（-0.48%） 1.53个百分点。 电力供需情况 需求端：10月份单月用电量7742亿千瓦时，同比增长4.3%，增速较9月下降4.2个百分点，各细分产业用电量增速均较9月份下滑。1—10月，全社会用电量累计81836亿千瓦时，同比增长7.6%。供给端：10月规上工电力生产平稳增长，规上工业火电、核电、太阳能发电增速回落，水电降幅扩大，风电增速加快。1—10月份，火电发电量占比67.23%。 装机容量：截至10月末，风电、太阳能装机占比达40.05%，火电装机占比下降至44.64%。 煤炭量价情况 量：10月份，规上工业原煤产量4.1亿吨，同比增长4.6%，增速比9月份提升0.2个百分点。进口煤炭4625万吨，同比增长28.5%。 1—10月份，规上工业原煤产量38.9亿吨，同比增长1.2%。进口煤炭4.4亿吨，同比增长13.5%。 价：本月煤价延续下跌。11月28日，秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价为820元/吨，本月下跌3.42%。主流港口煤炭平均库存增长。11月25日，主流港口煤炭库存合计7508.8万吨， 本月以来增加738.9万吨。 天然气量价情况 量：天然气生产增速加快，进口增速持续提升。10月份，规上工业天然气产量208亿立方米，同比增长8.4%，增速比9月份上升1.6个百分点。进口天然气1054万吨，同比增长20.7%。1—10月份，规上工业天然气2039亿立方米，同比增长6.7%。进口天然气10953万吨，同比增长13.6%。10月份，全国天然气表观消费量353.4亿立方米，同比增长10.9%，比9月份降低1.9个百分点。1—10月，全国天然气表观消费量3537.2亿立方米，同比增长9.9%。 价：本月国际天然气价上涨，国内1下1跌月。27日，纽约商业交 易所天然气期货收盘价（连续）为3.20美元/百万英热，本月上涨 18.38%。11月27日，中国液化天然气出厂价格指数为4502元/ 吨，本月下跌5.00% 河南省月度电力供需情况 需求端：10月份，河南全省全社会用电量311.39亿千瓦时，同比增长3.45%，增速比9月份回落3.06个百分点；1—10月累计用电量3623.98亿千瓦时，同比增加7.07%。 供给端：10月份，全省发电量270.71亿千瓦时，同比增长13.37%，增速比9月份加快4.77个百分点；1—10月累计发电量3137.27亿千瓦时，同比增加10.80%。分发电类型看，10月份，水电11.80亿千瓦时，同比减少3.29%；火电189.58亿千瓦时，同比增长11.96%；风电34.75亿千瓦时，同比增加22.75%；太阳能34.58亿千瓦时，同比增加19.47%。 维持“强于大市”的投资评级。基于行业估值水平、业绩增长预期及发展前景，维持电力及公用事业行业“强于大市”的投资评级。建议从中长期视角关注水电、核电板块业绩稳健、股息率高的头部企业投资机会。 风险提示：火电燃料成本波动风险；水电来水不及预期风险；新能源市场竞争加剧风险；市场化交易电价下滑风险；运营效率提升不及预期；成本管控不及预期；其他不可预测风险。 内容目录 1.行情回顾5 2.行业供需及产业链量价6 2.1.电力消费情况6 2.2.电力供应情况7 2.3.产业链量价9 2.4.长江三峡水情11 2.5.电力市场数据12 2.6.河南省月度电力供需情况12 3.行业和公司要闻13 3.1.行业动态和要闻13 3.2.公司动态和要闻14 4.投资评级及主线14 5.风险提示16 图表目录 图1：电力及公用事业指数相对于沪深300表现5 图2：电力及公用事业子行业月度涨跌幅(%)5 图3：电力及公用事业月度涨幅居前、后个股（%）5 图4：我国全社会用电量月度走势6 图5：第一产业用电量月度走势6 图6：第二产业用电量月度走势6 图7：第三产业用电量月度走势7 图8：城乡居民生活用电量月度走势7 图9：规上工业发电量月度走势7 图10：规上工业火电发电量月度走势7 图11：规上工业水电发电量月度走势8 图12：规上工业核电发电量月度走势8 图13：规上工业风电发电量月度走势8 图14：规上工业太阳能发电量月度走势8 图15：主要发电类型累计装机容量占比9 图16：规上工业原煤月度产量及增速9 图17：煤炭月度进口数量及增速9 图18：秦皇岛港山西产动力末煤(Q5500)平仓价(元/吨)10 图19：主流港口煤炭库存(万吨)10 图20：规上工业天然气产量月度走势10 图21：天然气进口月度走势10 图22：全国天然气表观消费量月度走势11 图23：NYMEX天然气期货收盘价(美元/百万英热)11 图24：中国液化天然气出厂价格指数（元/吨）11 图25：三峡入库流量日行情（立方米/秒）12 图26：三峡出库流量日行情（立方米/秒）12 图27：2024年11月全国各地工商业代理购电价格（元/兆瓦时）12 图28：河南省月度用电量及增速13 图29：河南省月度发电量及增速13 图30：电力及公用事业市盈率估值情况15 图31：电力及公用事业市净率估值情况15 表1：行业动态和要闻回顾13 表2：公司动态和要闻回顾14 1.行情回顾 11月电力及公用事业指数震荡调整。根据Wind数据，截至11月28日，本期中信电力及公用事业指数下跌2.01%，跑输沪深300（-0.48%）1.53个百分点。 子行业方面，截至11月28日收盘，11月涨跌幅排名依次为：燃气(3.45%)、供热或其他(1.65%)、环保及水务(0.85%)、水电(-0.92%)、其他发电(-4.46%)、火电(-5.20%)、电网(-6.72%)。截至28日收盘，11月电力及公用事业行业230只A股122只上涨，3只收平，105只下跌。11月涨幅前5的个股依次为凯添燃气（65.12%）、渤海股份（63.98%）、长春燃气（53.49%）、 东方环宇（35.70%）、鹏鹞环保（35.34%）；跌幅前5个股依次为电投产融（-28.44%）、国中水务（-20.28%）、大众公用（-19.40%）、新动力（-17.28%）、西昌电力（-16.02%）。 图1：电力及公用事业指数相对于沪深300表现 电力及公用事业(中信)沪深300 16.00% 11.00% 6.00% 1.00% -4.00% -9.00% -14.00% -19.00% 2023-01-032023-05-242023-10-112024-02-272024-07-122024-11-28 资料来源：Wind，中原证券研究所 80 60 40 20 0 -20 -40 4 2 0 -2 -4 -6 -8 图2：电力及公用事业子行业月度涨跌幅(%)图3：电力及公用事业月度涨幅居前、后个股（%） 资料来源：Wind，中原证券研究所时间周期：2024.11.1-11.28 资料来源：Wind，中原证券研究所时间周期：2024.11.1-11.28 2.行业供需及产业链量价 2.1.电力消费情况 10月份单月用电量增速4.3%，增速较9月下降4.2个百分点。根据国家能源局数据，10月份全社会用电量7742亿千瓦时，同比增长4.3%。1—10月，全社会用电量累计81836亿千瓦时，同比增长7.6%。 用电量(亿千瓦时) 同比增速(%) 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 15 10 5 0 图4：我国全社会用电量月度走势 2023年1-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2024年1-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 资料来源：国家能源局，中原证券研究所 10月份各细分产业用电量增速均较9月份下滑。从分产业用电量看，10月份，第一产业 用电量106亿千瓦时，同比增长5.1%，增速较9月下降1.3个百分点；第二产业用电量5337 亿千瓦时，同比增长2.7%，增速较9月下降0.9个百分点；第三产业用电量1367亿千瓦时， 同比增长8.4%，增速较9月下降4.3个百分点；城乡居民生活用电量932亿千瓦时，同比增 长8.1%，增速较9月下降19.7个百分点。1—10月，第一产业用电量1141亿千瓦时，同比增长6.7%；第二产业用电量52721亿千瓦时，同比增长5.6%；第三产业用电量15315亿千瓦时，同比增长11.0%；城乡居民生活用电量12659亿千瓦时，同比增长12.3%。 用电量(亿千瓦时) 同比增速(%) 250 20 200 15 150 10 100 50 5 0 0 用电量(亿千瓦时) 同比增速(%) 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 2000 1000 0 15 10 5 0 图5：第一产业用电量月度走势图6：第二产业用电量月度走势 2023年1-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2024年1-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 2023年1-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2024年1-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 资料来源：国家能源局，中原证券研究所资料来源：国家能源局，中原证券研究所 用电量(亿千瓦时)同比增速(%) 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 25 20 15 10 5 0 -5 用电量(亿千瓦时)同比增速(%) 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 30 25 20 15 10 5 0 -5 -10 -15 图7：第三产业用电量月度走势图8：城乡居民生活用电量月度走势 2023年1-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2024年1-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 2023年1-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 11月 12月 2024年1-2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月 10月 资料来源：国家能源局，中原证券研究所资料来源：国家能源局，中原证券研究所 2.2.电力供应情况 10月规上工电力生产平稳增长，增速较9月份下降。根据国家统计局数据，10月份，规 上工业发电量7310亿千瓦时，同比增长2.1%，增速比9月份下降3.9个百分点。1—10月份，规上工业发电量78027亿千瓦时，同比增长5.2%。 10月份，规上工业火电、核电、太阳能发电增速回落，水电降幅扩大，风电增速加快。 分品种看，规上工业火电同比增长1.8%，增速比9