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24H1短期承压，毛利率提升明显

2024-08-30 杜向阳,陈辰西南证券有梦想的人不睡觉

事件概述：普门科技发布2024年中报，24H1实现营收5.9亿元（+5.6%），归母净利润1.7亿元（+27.8%），扣非归母净利润1.6亿元（+29.2%）。其中，24Q2归母净利润0.65亿元（+39.3%）。
短期承压与毛利率提升：24H1短期承压，毛利率显著提升至69.8%（+4.6pp）。原因包括产品结构优化（试剂产出占比提高）、糖化和特定蛋白试剂自产效率提升。
IVD业务：推出全自动电化学发光免疫分析流水线LifoLas 8000和全实验室自动化流水线LifoLas 9000，提升实验室工作效率和质量。预计24/9月上市流水线，助力IVD业务增长。
医美业务：持续高增，特色皮肤医美占医美业务约80%。公司围绕用户研发安全、舒适、便捷的产品，拓展接触感应技术应用于半导体激光脱毛仪。
消费者健康业务：公司孵化的全新业务，服务于家庭医疗、生活美容、慢病康复等需求，开发专业化、特色化医疗产品，并搭建电商服务平台。
生产基地建设：位于深圳市龙华区观湖街道求知东路8号的普门科技总部大厦正式启用，集全球总部办公、研发、生产、营销等多功能于一体。南京研发总部项目建设有序推进，拟在安徽和县经开区浦和园区投资建设体外诊断试剂产业化项目。
盈利预测与投资建议：预计2024-2026年归母净利润分别为4.1、5.2、6.2亿元，对应PE为13、11、9倍，维持“买入”评级。
风险提示：行业竞争加剧、销售推广不及预期、研发不及预期等风险。