2024年三季报点评：业绩短期承压；1~3Q24毛利率提升明显

业绩表现：公司2024年三季报显示，1~3Q24实现营收39.95亿元（YoY-23.2%），归母净利润4.12亿元（YoY-30.8%），扣非净利润3.78亿元（YoY-34.3%），业绩略低于市场预期，主要受行业需求恢复节奏低于预期影响。单季度来看，3Q24营收10.73亿元（YoY-32.2%），归母净利润0.27亿元（YoY-84.1%），传统应用领域需求波动导致短期业绩承压。

利润率：1~3Q24毛利率同比提升9.1ppt至44.4%，主要得益于公司加强成本管控；净利率同比下滑1.2ppt至11.7%，主要受费用率增加影响。

费用与现金流：1~3Q24期间费用率同比增加9.4ppt至27.3%，其中研发费用率提升至13.0%。截至3Q24末，应收账款及票据52.43亿元（较2Q24末减少5.3%），预付款项1.26亿元（较2Q24末增加20.7%），存货17.97亿元（较2Q24末增加23.3%），主要系订单增长及客户确认周期延长导致。经营活动净现金流为-4.77亿元（去年同期为-0.17亿元），主要因货款回笼较差。

战略布局：公司收购控股子公司深圳斯玛尔特微电机49%股权，以拓宽民用电机产业空间，解决外资股东诉求，推动民用电机高质量发展。斯玛尔特在新开发的电机产品上获得客户认可，收购有助于整合资源，增强市场竞争力。

投资建议：公司作为特种连接器核心供应商，加快布局商业航天、数据中心、低空经济等战新产业，推动从单一元器件向互连一体化、驱动控制整体解决方案转型。调整后盈利预测显示，2024~2026年归母净利润分别为6.10亿元、8.63亿元、11.13亿元，对应2024~2026年PE分别为44x/31x/24x。维持“推荐”评级。

风险提示：产品价格下降、订单低于预期等风险。