公司信息更新报告：经营业绩有望逐季向好，“三新两化”战略全面推进

公司2024H1营收771.71亿元（同比-2.76%），归母净利润12.08亿元（同比-10.08%），扣非归母净利润11.80亿元（同比-8.90%）。剔除季节性因素后，营业收入同比增长0.15%，归母净利润同比增长9.50%，归母扣非净利润同比增长11.84%，仍保持稳健增长。毛利率为7.92%（同比-0.50pct），净利率为1.62%（同比-0.16pct）。费用端，销售费用率2.81%（同比-0.20pct），管理费用率1.76%（同比+0.04pct），研发费用率0.09%（同比-0.02pct），财务费用率0.76%。预计公司将在年底加大应收账款清收力度，全年经营活动现金流量净额预计为正。维持2024-2026年盈利预测，归母净利润分别为24.45/27.78/31.94亿元，EPS为0.48/0.55/0.63元，当前股价对应PE为9.4/8.3/7.2倍，维持“买入”评级。

分板块来看，2024H1数字化医药分销与供应链业务营收637.81亿元（同比-5.49%）；总代品牌推广业务营收98.62亿元（同比+14.18%），其中药品总代品牌推广营收54.20亿元（同比+9.52%），医疗器械总代品牌推广营收44.42亿元（同比+20.45%）；医药工业自产及OEM业务营收14.3亿元（同比+21.61%）；医药新零售业务营收14.56亿元（同比+1.02%）；医疗健康与技术增值服务营收1.03亿元（同比-1.18%）；数字物流与供应链解决方案营收4.71亿元（同比+16.84%）。

“三新两化”战略全面推进，形成以CSO为核心的新产品业务组织矩阵，CSO业务稳健发展。剔除季节性因素后，总代品牌推广业务（含药品及医疗器械）销售收入同比增长28.74%，其中药品CSO销售收入同比增长36.44%。

风险提示：政策变化风险，产品销售不及预期，CSO新品拓展不及预期。